曹仁超：看好工業與內地房產股

在虎年，港股和陸股的走勢截然不同，陸股全年開高走低，港股反而與國際股市同步，呈現盤堅向上格局。香港知名投資作家曹仁超認為，兔年港股和陸股仍將維持類股輪動的格局，內地房產股和工業股，可望成為今年的亮眼明星；至於去年欲振乏力的陸股，將在物價壓力解除後，從盤整走入多頭格局。

「香港比台北還冷！」曹仁超接受本刊獨家專訪時忍不住說，今年香港冬季最低溫在十度以下，明顯比往年更冷；他指出，依照往年經驗，這種特殊的「氣候震盪」現象會持續兩年，「所以今年底的冬天，很可能也會這麼冷！」

年後糧食進入收穫階段 中國通膨將趨緩

每當地球出現異常氣候，首先會跟著波動的，往往是糧食與能源商品的價格。今年也不例外，俄羅斯和澳洲的小麥，已經因為天候異常嚴重歉收。曹仁超指出，與糧、油、奶相關的原物料股，逢低即有投資價值。另一方面，火力發電的需求，則將讓煤炭價格逐步走升，以煤炭為主要產品的能源股，走勢也值得注意。

這波跨國的通膨趨勢，在中國尤其顯著。反映民間消費的中國消費者物價指數（ＣＰＩ），年增率從二○一○年八月的三．五％，一路衝到十一月的五．一％。市場擔心物價一旦失控，可能會嚴重影響中國經濟成長。不過，曹仁超對於中國出現惡性通膨，抱持著相反看法。

他分析，去年ＣＰＩ基期較低，加上農曆春節向來是運輸和購物旺季，龐大消費需求自然會推高物價，即使今年上半年ＣＰＩ出現六％漲幅，也不讓人意外。曹仁超認為，待春節過後，糧食陸續收穫，中國物價將回落到較低水準。

曹仁超進一步指出，若將ＣＰＩ減去一年期存款利率，目前中國的實質利率已經低於負二％，這意味著人民的實質購買力，正不斷被通膨蠶食；為了調控物價和房價，避免通膨壓力過熱，大陸官方勢必會持續收回游資。因此除了調高存款準備率，人行今年可能還將出手升息二至三次。只是目前一年期存款利率為二．七五％，若要大舉升息，讓利率追上物價漲幅，反而容易讓經濟急速下滑，可行性並不高。所以曹仁超預期，兔年中國負利率的情況仍將維持。

在經濟成長、內需持續擴增的結構下，曹仁超認為兔年的投資主軸，就是「學習在資產泡沫中暢泳」。以Ａ股為例，今年可望展開牛市二期。他分析，牛市二期通常又慢又長，包含三至五個上漲波段，第一個波段已在去年十一月、上海Ａ股漲至三一八六點後完成；接下來的回檔底部，可能在二六○○點至二八○○點間，這也是Ａ股進入第二個波段前，值得投資人逢低介入的買點。

至於香港股市，去年並未跟隨陸股回檔，反而是與歐美股市共同上漲。曹仁超認為，香港目前的上市公司中，有四八％是中資企業，因此今年要見到恆生指數持續向上挑戰，必須有中國股市漲勢的加持才能達成。

投資港股、陸股 應著眼強勁上漲動力類股

在產業選股方面，曹仁超提醒，無論是投資港股或陸股，投資人都應避免接手正在回檔的類股，最好是布局上漲動力較大的類股，才能跟隨趨勢賺錢。以汽車類股來說，去年中國汽車總銷量逾一八○○萬輛，是世界最大汽車銷售國；但這些利多消息，都已經先反映在股價上，落後的投資人無法占到便宜。今年起，北京市率先推出全年二萬輛的汽車限購令，反而讓汽車類股陸續從高點下跌。

另一方面，和消費相關的品牌、通路股，去年漲幅也很亮眼，但投資人陸續獲利了結的賣壓，同樣讓這些個股呈現回檔。若是此刻才準備買進這兩個類股，獲利的機會也不高。可見即使看好陸股，仍應選擇趁勢而起的類股。

在類股輪動的結構下，曹仁超兔年看好的潛力族群則是製造業類股。曹仁超指出，今年展開的十二五規畫，內容鎖定七大戰略新興產業，對節能、環保、材料等產業提供政策支持，是製造業類股的一大利多。而且去年製造類股股價的表現相對落後，因此相關標的將有機會扮演黑馬族群。

儘管中國使出各種「打房」手法，但曹仁超提出兩個理由，看好中國的房地產類股（內房股），在兔年仍有持續上漲空間。曹仁超分析，港府已經取消內地居民在香港購房時，可取得香港居留權的政策優惠。誘因消失後，資金可能重新回流內地購置房產；再加上中國的負利率情況仍未改變，投資房地產還是民眾保存購買力的重要選擇。在擔心中國房市泡沫化前，不妨先跟隨趨勢，在內房股的漲勢中獲利。

曹仁超
出生：1948年
現職：《信報》首席顧問
經歷：《明報》、證券投資顧問

曹仁超兔年看盤重點：
1.A股在2600點至2800點落底後，可望得到支撐，進入牛市二期。
2.中資企業占上市公司數48％，故A股必須向上表態，港股才有上漲空間。
3.中國今年將加息二至三次，但負利率情況仍將維持。
4.汽車股、消費股股價漲多回檔，受惠十二五計畫的工業股今年較有表現空間。
5.打房政策對內房股影響有限，類股將持續因負利率走強。