二○一一年，全球經濟走勢將牽動海外基金投資布局策略，展望明年全球投資趨勢，本刊訪問多位基金贏家，分享明年操作心法。普遍認為中國、印度、巴西內需市場潛力雄厚，將在這一輪經濟發展競賽中勝出。
對基金贏家來說，今年要是少了歐債風暴，到年底回顧基金績效，恐怕將沒有如此亮眼成績。這說明了市場重挫，常伴隨絕佳買點浮現。面對新的一年，全球股市是否有機會再出現一次「絕佳買點」，成了基金達人目前最關心的問題。
財經部落客王仲麟，早在今年初，就對全球景氣持相對保守態度。他認為，二○○九年股市反彈太高，但經濟基本面卻不夠扎實，毅然決然賣出所有基金部位，只留下投資時間長達八年的黃金基金及全球債券基金。「當時，很多朋友認為我出得太早，但事後回頭看，很多資產價值都縮水。」
王仲麟維持空手一段時間，直到歐債風暴引發市場回檔，才在五月底逢低布局東協基金，波段操作到十月底賣出，報酬率超過三成。現在看全球股市，又處在「半山腰」位置，在往下波動風險比往上獲利空間還大情況下，進場吸引力低。他強調，除非市場修正一五％才有誘因再進場，否則一動不如一靜，耐心等待機會勝算更大。
動不如靜 待市場回檔找買點
短線市場不受青睞原因，除了漲多、價格不便宜外，全球景氣處於失衡狀態，也讓基金達人提高警覺。金融研訓院特約講師何文賢，今年六月將定期定額投資部位全部停扣，只留下中國基金繼續扣款。他說，除中國以外的基金，現在都準備找時機賣出。要買進其他標的，先等市場回檔再說。
「全球股市自今年第二季起觸底反彈，加上美國二次量化寬鬆貨幣政策，促使國際熱錢四處流竄。」何文賢認為，接下來新興市場升息壓力大。特別是中國經濟，處於兩極化狀況，既要緊縮貨幣、打擊通膨，又要維持貨幣流動性，刺激經濟成長。未來一年，中國如何兼顧抑制通膨、經濟成長及預防資產泡沫三要務，將是觀察重點。
如果中國通膨數字持續增溫，政府升息腳步就會加快。而緊縮政策實施、市場資金抽回，對股市也將掀起波瀾。何文賢指出，儘管中國股市漲幅相對其他市場落後，但因市場不確定因素多，短期波動難以避免。因此，建議仍應以分批投入方式，參與中國股市長線行情。
分批投入 參與中國股市長線行情
另外，美元指數及美國失業率，也是接下來投資重要參考。「美元指數走勢向來與新興股市成翹翹板關係。就過去經驗，當美元強勢時，新興股市表現較弱，兩者走勢相反。」何文賢說，未來一年美元走勢變動，將是新興市場相關基金布局風向球。至於失業率，則可大致判斷股債市後續表現。
他解釋，美國經濟是否轉好，關鍵在失業率能否有效降低。若失業率明顯下滑，代表美國經濟回神，未來有能力升息。一旦如此，債券價格就會大跌、股市就會上漲；反之，失業率未明顯改善，代表美國貨幣政策失敗。在此之下，恐拖累全球股市表現，債市部分則可維持一定水準。
除了中國通膨數字及美元指數外，一波未平一波又起的歐債疑慮，也是未來干擾投資布局的重要變數。「美國祭出二次量化寬鬆貨幣政策後，六千億美元透過貨幣乘數效果，創造出數倍資金在全球流竄，二次衰退的可能性降低。但歐洲部分國家主權債務未徹底解決之前，隨時可能再度引爆，干擾全球經濟與投資人信心。」台灣中小企業銀行信託部經理盧坤發提醒。
他表示，全球經濟在景氣循環的四階段中，大致都已脫離衰退、蕭條，步上復甦之途，許多新興國家甚至可說正走向繁榮，這部分從股市走勢為經濟情勢的先行指標就可看出。換句話說，此刻全球股市應可確定正處多頭之中。但指數不可能一路漲到底，尤其市場環境不確定因素多，基金投資必須精心挑選標的，審慎尋找介入點，並耐心等候，才有獲利機會。.
中印巴潛力雄厚 經濟發展將勝出
「金融海嘯後，各國為了要早日脫離衰退、走上復甦道路，又見貿易保護主義抬頭。貨幣不該貶值的國家貶值，該升值的卻不升值，『以鄰為壑』政策此起彼落，每個國家都希望能在出口貿易大餅上多咬一口。」盧坤發說，既然出口難拓展，經濟復甦與成長只能反求諸己，也就是內需為王。
他解釋，內需市場夠大、且財政穩健足以支撐大量基礎建設的國家，在這一輪的經濟發展競賽中，將得以勝出，其股市表現也將寄予厚望；就這個角度評估，中國、印度、巴西都是未來值得布局的市場。
先看中國，今年受到打房政策影響，股市也被拖累「趴倒在地」，明年有希望落後補漲。經濟結構部分，即將推動的「十二五規畫」，及大西部（中西部）開發，勢必帶動各項基礎建設及內需產業蓬勃發展。尤其，近期勞工薪資跳躍調升，普羅大眾對食衣住行育樂各項需求，從原來只求有，到今後要求好還要更好，大陸內需產業良性發展，後續可密切期待。
再看巴西，今年以來受到總統選舉影響，先前股市原地踏步，反觀拉美其他國家股市，早已大漲一輪。其中，墨西哥、委內瑞拉、智利等國，更創下歷史新高。直到十月底總統選舉塵埃落定，由執政黨候選人羅賽芙繼任，股市才啟動補漲。盧坤發認為，現任總統魯拉，因實施穩定財政及幣值、人民脫貧政策措施，使巴西經濟脫胎換骨。
「而總統當選人羅賽芙，原本就是魯拉的幕僚長，誓言持續並深化前任總統政策，為日後巴西經濟奠定更強基礎。」他說，就過去經驗，總統選後一年，股市大多有三○％至五○％漲幅，未來表現可持續留意。
再來，一四年及一六年，巴西將分別舉辦世足賽、奧運，為迎接大型國際賽事，賽場營建、大眾運輸、觀光飯店及媒體通訊設施等基礎建設，勢必要及早動工。而過去主辦過奧運的國家，之後國勢大好，開發中國家因此改頭換面，已開發國家則更加強盛，像韓國、日本皆如此。
盧坤發說，巴西有「世界糧倉」、「世界廚房」之稱，軟、硬原物料豐盛。在全球通膨隱憂再起、美國二次量化寬鬆貨幣政策下，原物料價格又開始飆漲。因此判斷，巴西股市沒有不好的理由。
至於印度，更是兼具生產力及消費力人口優勢的國家，內需消費為經濟成長主要動力，加上軟體科技發達，也是未來一年值得列入投資組合的市場。
基金贏家看2011全球布局
美國二次量化寬鬆貨幣政策下，熱錢湧入新興市場，黃金後勢也看漲。
盧坤發
美國祭出二次量化寬鬆貨幣政策，二次衰退可能性極低。
觀察重點：中國通膨率若持續超過3％，將加速升息，短線股市會受到壓抑。
何文賢
未來中國將處於打擊通膨及發展經濟兩種極端。
觀察重點：
1.美元指數若站穩81，中期走多趨勢確立。
2.美國失業率若降到7％，經濟情況明顯好轉。
王仲麟
貨幣價值不定性越來越高，黃金長線看好。
觀察重點：美國10年期公債殖利率一旦突破４％以上，有利股市表現，但債市有泡沫風險。
積小勝為大勝 設定停利點再布局
未來一年，全球市場波動仍相當劇烈，布局時點正確與否，獲利差異極大。新光投信總經理蘇英孝建議，投資人操作基金時，不妨以季為單位設定停利點，只要達到報酬目標就先獲利了結。這種作法，等於要更貼近市場脈動，但就目前投資環境還看不出長期趨勢下，以「累積小勝為大勝」作法，值得一試。
「很多人買基金沒有中心思想，缺乏『指標性獲利目標』，永遠在追求『不可能的極大值』。」蘇英孝說，當基金獲利時，一般人往往就想要賺更多。事實上，投資人永遠不可能賣在最高點，因此總是在不可能實現的目標下，爭取最高獲利機會。
為使基金獲利目標具體可行，最直接作法，就是在布局基金前，先衡量自身理財需求及產品特性，設定合理預期目標。例如，之前將資金放在銀行，一年利息還不到二％。現在投資基金，在風險可接受程度下，能夠穩健提供八％報酬率，就比之前獲利要多出好幾倍，已是相當不錯的標的。
只是，很多人可接受銀行低率，卻期待基金要賺到暴利，是操作上很大盲點。建議投資人，在擬定新一年基金投資計畫時，先定義這筆資金是要做長期、還是短期投資，再針對不同標的設定可能報酬。由於未來一年市場變數增加，投資人最好每季檢視基金績效，並視市場環境調整獲利目標。
蘇英孝強調，接下來股市波動仍大，定期定額布局基金、分批進場，還是相對有利作法。「就像水往低處流的道理，定期定額投資是要掌握低檔扣款機會，若期待買進基金後，立刻就能享有獲利，結果可能會像馬拉松比賽一路領先的選手，在最後無力倒下，甚至跑不到終點一樣，雖然賺到短線財，卻與長線行情失之交臂。」
３位贏家看好６大市場
金磚4國聚焦3國，中國、印度及巴西持續發光發熱，內需、原物料雙題材看漲。
中國
2010年因調控房市拖累股市表現，明年有希望落後補漲
巴西
1、就過去經驗，總統選後一年股市漲幅可達30%至50%
2、2014年舉辦世足賽、2016年舉辦奧運，基礎建設帶動經濟成長
拉美
軟、硬原物料豐富，美國二次量化寬鬆貨幣政策下，原物料價格飆漲可期
東協
1、經濟發展動能強勁
2、國際熱錢持續湧入
3、中產階級成長速度驚人
印度
1、具生產力及消費力雙重人口紅利優勢
2、消費占國內生產總值6成以上，經濟不易受國際因素干擾
黃金
美元價值不明，通膨疑慮再起
