新年第一天的股指期貨開戶利多破功，加上宏觀調控政策及資金面不明，投資人對於大陸股市態度轉趨保守，開紅盤的期盼終於破滅；不過從大陸升息動作與政策使命必達的歷史經驗來看，Ａ股短期就算有波折，長線仍然值得期待。
在Ａ股最後交易日後，中國人民銀行突然宣布調高存款準備率○．五％，距離上次調高剛好一個月的時間，此舉已為春節後的走勢投入變數，貨幣政策收緊的疑慮加重；緊接著，美聯準會在二月十八日盤後，突然宣布調高重貼現率○．二五％，更令市場大為震驚，亞股隔日紛紛以重挫收盤，港股單日重挫五百餘點，這使得市場對於春節後的行情轉趨保守。
門檻高 股指期貨利多破功
二月二十二日是大陸股指期貨正式開戶的首日，投資人原本期待這項利多可以激勵上海Ａ股開出紅盤，但是開戶首日各地券商營業大廳冷冷清清等不到期指的開戶人。
之所以如此，最主要就是期指的高門檻所致，一般投資人開戶需要三個條件：一是人民幣五十萬元資金，二是要現場做筆試，最後需要有累計十個交易日二十筆以上的股指期貨模擬交易成交紀錄，對於還未摸清遊戲規則的投資人而言，根本提不起興趣，人氣一時之間無法聚集。
未來大陸股市最主要還是等待北京的政策明朗化，但可以確定的是，各種升息微調的動作絕不會停止。
中國的升息大致歸納為以下幾個因素，首先是農曆年前一周，銀行信貸規模暴增人民幣六千億元，遠超過市場預期，且人民銀行再度重申企業貸款不得投入股市；其次，十二月CＰＩ（消費者物價指數）年增率一．九％，使得物價上揚的壓力漸增；另外十二月的出口年增率達到二一％，遠超過市場預估的一七％；進口年增率更高達八五．五％，內需及出口加工復甦的情況遠超過市場的預期。
這些基本面及金融面的現況，逼使人民銀行提前為之後的經濟加溫後遺症採取穩定措施。至於美聯準會的提高重貼現率，市場也認為是針對二○○七年十月以來的過度寬鬆貨幣政策做適度的修正，整體而言就是：資金最寬鬆的階段已宣告結束。
抗通膨 升息確立經濟升溫
其實企業貸款不得投入股市並不是新的緊縮政策，早在○七年二月人民銀行即通知各銀行，必須嚴控企業借貸資金違法投入股市，○九年以來Ａ股的反彈，市場也將之視為是信貸暴增、資金炒股的結果。
對於這樣的說法，有些股市專家是抱持極度懷疑的角度，股市的上漲當然是需要資金，但更重要的因素是動機。資金多，動機不強，投資人是不會進場的，資金緊，動機很強，投資人還是會積極進場，重點是動機夠不夠強！雖然資金面行情結束， 但基本面行情早已經開始，央行的升息，就是基本面行情的確認訊息之一！
二○○九年中國ＧＤＰ（國內生產毛額）達到四．九兆美元，僅次於美國的十四．四兆美元及日本的五．一兆美元，中國超越日本成為全球第二大經濟國已是指日可待，中國經濟的跳躍成長，令許多分析師投以懷疑的眼光與保守的看法，不斷質疑數字背後的真實性與健康性。
以家電下鄉政策為例，中國的農村人口約六到八億，每人每年平均可支配所得僅六千元人民幣，在政策推出之際，多數中國以外的分析師都質疑其政策效果，但結果，○九年零售消費對ＧＤＰ的貢獻較○八年提高了二％以上。
有前例 政策利多不容小覷
只要住過中國一定時間的人就不會懷疑，農民平日的生活相當節儉，高額的儲蓄率（四七％或更高）一方面是為醫療做準備，一方面是在年底給自己或家裡的年度犒賞，中國的平日消費力道是被隱藏的，只要經過適度的誘導，這種力量將會成為經濟成長的主要推手，而不是由固定資產投資來當主要貢獻因素。
貨幣政策的變動的確是市場擔心的， 但不要忘了融資融券及股指期貨這項新措施，雖然一開始由於門檻及不熟悉遊戲規則，股民的態度不熱絡，但依據亞洲股市過去的經驗來看，初期都是以利多出盡來解讀，但是實施的六個月後，都有大漲超過五○％的經驗。
此外，即將推出的Ａ股國際板，將是繼融資融券後的重頭戲，這部分其實是要擴大Ａ股的參與對象，同時要將市場的金融規模擴大，並對於內地過度氾濫的游資有適當的去化管道。對於制度面的帶動效果，其實不必過度懷疑，就如同不必去懷疑家電下鄉或汽車下鄉的政策效果一般，Ａ股短期雖然會有波折，但長線值得期待。
