ＩＰＯ、財報佳的標的成陸股焦點

今年全球最大的ＩＰＯ案——中國建築成功募集完畢，集資人民幣五○一．六億元（以下幣別同）的規模，加上定價高達五十一．二九倍的本益比，竟獲得超過三十五倍的超額認購，也在中國股市歷史中寫下傳奇一頁。

從中國建築的例子可以看出，目前大陸Ａ股市場資金仍然充沛，但因股市漲幅已大，資金開始集中追逐ＩＰＯ（首次公開發行）、財報等題材個股，可以預見股市波動將逐步增加，而個股強弱也將愈趨明顯。

中國股市素來不是牛市、也不是熊市，而是「溫市」，也就是政策市。中國國家總理溫家寶在日前舉行的中央政治局會議中定調，繼續堅定不移地實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。

中國國家主席胡錦濤更強調，為了迎接下半年新中國成立六十周年，要繼續把經濟平穩較快發展作為首要任務，宏觀經濟政策「不能改變」，兩人的定調，等於為股市再度打下一劑強心針，隱約也宣示十月一日前沒有大跌風險。
 

銀監會與央行為流動性降溫

雖然沒有大跌風險，但小幅調整的壓力（跌幅在一成以內）依舊存在，主要原因在於今年上半年中國信貸出現爆發性的增長，已經明顯偏離適度寬鬆的範圍，因此中國銀監會與央行頻頻出招要為流動性降溫。

例如中國央行日前就向上半年放貸量高達一．○二三兆元的中國銀行發出一○○億元的央行票據（中央銀行債券），頗有懲罰意味。依中國慣例，每月十日左右會公布上個月的新增貸款量，八月十日公布七月分數據時，正可以檢視銀行業是否有遵循指示降低貸款金額，若放貸金額依舊在七千億元以上，可能迫使人民銀行調高存款準備金率，就必須視為警訊。

由於股市漲幅已大，許多不敢追高的投資人因此把焦點集中到ＩＰＯ市場，畢竟中國從未有過ＩＰＯ上市首日下跌的紀錄，加上重啟ＩＰＯ之後，桂林三金、浙江萬馬、家潤多的股價表現都曾漲逾一倍以上，讓市場對ＩＰＯ的期待更深。

在桂林三金等三檔小型股票（均在深圳證交所中小企業板上市）之後，真正第一檔在上海交易所主板上市的四川成渝高速公路也展現強力的氣勢，四川成渝以二十倍本益比、三．六元發行上市，但上市前中國各大金融機構普遍定出四．五至五．五元的股價合理價格區間，顯示各方作多意願非常濃厚。

受到四川成渝的激勵，已經上市的公路族群股價跟著水漲船高，浙江滬杭甬、安徽皖通高速公路等近期股價都領先大盤，上海Ａ股雖然回升到三三○○點以上，但公路股股價已經回復到約四五○○點時的水位。

緊接四川成渝之後上市的，更是備受矚目的中國建築，這是一檔首發一二○億股的超級大型股，也是中國有史以來第四大ＩＰＯ案。
 

ＩＰＯ概念股成市場主流

○七年以來，發行本益比超過三十五倍的公司只有十二家，但中國建築卻獲得三十五倍以上的超額認購，並帶動市場中的基建與水泥類股，香港上市的中國建材自低點反彈超過八倍，近期仍持續創下新高，也是受到相關題材的帶動，更凸顯市場對ＩＰＯ的熱情。

而在新股密集發行上市之際，中國發行審核委員會對新股的審核工作也持續進行，截至七月二十五日，已有神開股份、久其軟體、安徽鑫龍、中國國旅和福建聖農發展等獲得發行批文。

其中，中國國旅更是特批獲發審委通過ＩＰＯ申請，預計發行二．二億股，加上大型央企中船重工也申請首發十九．九五億股，這些重量級ＩＰＯ陸續出現，顯示中國官方有意透過大型集資活動來凍結市場資金。

雖然對整體大盤而言較為負面，但是重量級ＩＰＯ能帶動的熱潮以及相關概念股的投資機會，又將成為市場追逐的焦點，選股也變得更為容易，透過已經獲准發行的公司及上市日期規畫，都有機會重現類似公路板塊整體翻揚的投資契機，ＩＰＯ的相關概念股已成為市場主流。

除了ＩＰＯ相關概念外，另一大吸金族群就是半年報績優股。根據滬深兩市交易所規定，所有上市公司並須在八月底以前完成半年報的披露工作。

今年Ａ股第一檔公告業績的華東數控就發布了非常亮麗的成績，營業收入二．四三億元，年成長二三．一四％，淨利也成長一倍，重點是股價在公布前後短短半個月時間，就暴漲超過五成，印證目前資金積極投入半年報績優股的行列，因此尋找下一檔華東數控，就是資金一致認同的方向。

在七月二十五日以前，滬深兩地共有八○六家上市公司發布業績預告，其中獲利會成長的有三一二家，比率約三八％，而預估獲利衰退及虧損的公司則有四八二家，比率為六○％。

統計來看，醫藥、建築、石化、航空等產業業績回升較為明顯，至於農業、金屬、電子、出口、食品加工等產業則較不理想，產業強弱分明的狀況下，也將影響未來股價表現。
（作者為寶來證券香港研發部董事總經理）