有什麼能關得住熊市這隻大熊？積極主動的聯準會可以減輕它的咬痕，或者透過弱勢美元吸引外國人來買便宜的美國資產，也是不錯的解決方式。
那可不見得。外國市場還撐得住，可是美國境內所發生的事卻令人擔心。理當穩定的美國股市死氣沉沉，當地時間星期三早上跌到比十月時的高點低了一九％。儘管周三時出現反彈，今年以來的股市還是大跌了九％。
這是你需要知道的事：我們已處於熊市。熊市令人痛苦。有些結束得快，有些則會拖好幾年。試圖預測會發生什麼事或什麼時候會發生沒什麼用，因為全面復甦只有事後才看得出來。賣出就和買進一樣危險，因為沒人曉得大反彈什麼時候會在一天之內讓道瓊工業指數上漲五百點。有的假象甚至還會讓你心碎。
目前大家都是一頭霧水，專家則在力抗這頭咆哮的熊。以德拉瓦州格林維爾市（Greenville）克里斯提那信託銀行（Christiana Bank & Trust）的史考特．阿米格（Scott Armiger）為例，有些人是依照教科書來因應衰退：買進防禦性的產業，像是消費品和醫療保健。
有人則是根據全球經濟來調整作法。證券環球投資（Security Global Investors）的約翰．柏區（John Boich）和信安環球投資（Principal Global Investors）的保羅．布蘭肯哈根（Paul Blankenhagen）都認為，美國的衰退將拖累海外的成長。布蘭肯哈根不去碰零售業股票和其他消費品公司，柏區則在尋找不受全球衰退影響的投資，像是香港的不動產和日本的地區銀行。
有些專家把動盪本身當成了賭注。艾瑞克．馬羅拿克（Erick Maronak）是勝利資本管理（Victory Capital Management）的投資長，他買進了芝加哥商品交易所集團（CME Group）的股份，它是大型芝加哥期貨交易所的母公司。
Fed 目標：平息信貸風暴
所以現在有什麼東西可以把美國從熊嘴中拉出來？要是猜得沒錯，積極主動的聯準會和進一步的全球化多少可以指出一條明路。可是下一輪多頭可能得付出極高的代價。
首先講到聯準會，它幾十年來一直在挽救股市。此刻它的首要目標則是要平息信貸風暴。理論上來說，只要聯準會持續調降它向銀行所收取的短期利率，這些銀行就會發現廉價資金很難拒絕，銀行也會給予公司比較低廉的貸款。在正常情況下，這會帶動經濟成長，並推升股價。問題在於，它現在對記憶中最慘烈的信貸困局有沒有用。好消息是，企業貸款利率正開始往對的方向前進。信用好的公司可以借到五．三％以下。
只有一個問題在於，假如聯準會主席柏南克把利率降得太低，他可能會引發通膨。而且油價一直居高不下，這也使降息決定所帶來的通膨陰影從來沒有像現在這麼大過。通膨當然會侵蝕實質資產報酬，並折損一些多頭市場的獲利。
弱勢美元支撐企業股價
降息還可能以另一種方式加惠股市：使美元跟其他貨幣比起來，顯得更便宜。到目前為止，弱勢美元助長了美國的跨國公司，像是可口可樂（Coke）和ＩＢＭ。即使整體的企業獲利下滑，它們還是荷包滿滿。荷包滿滿則支撐了股價，可口可樂和ＩＢＭ今年以來分別只跌了四％和二％。
弱勢美元也使外國人在美國有更多錢好花，並能誘使他們前來購買比較便宜的美國資產。湯姆森金融（Thomson Financial）表示，外國人去年對美國公司就投入了將近五千億美元，幾乎是○六年總額的兩倍。一月分的速度更快：在所有的購併案中，外國人占了一半以上。時間一久，可能就會使股價受益。
過去其他央行可能會被說服跟聯準會一起連手調降利率，使美元對主要貨幣能保持相對穩定。但這種現象現在似乎不容易發生。歐洲央行總裁特里謝認為通膨還是問題，別指望歐洲會大幅降息。總之，下一波多頭市場的交換條件可能是美國變成外國玩家的快樂狩獵場。
「一切都非常全球化。」芝加哥亞斯特資產管理（Astor Asset Management）的投資常務董事史考特．馬丁（Scott Martin）說。「有一大堆錢就在那裡。」
（By Roben Farzad, Benjamin Levisohn, and Ben Steverman）
（By Roben Farzad, Benjamin Levisohn, and Ben Steverman）
