深滬股市平均本益比逾70倍，全世界都公認這就是泡沫，但是這對中國經濟不見得不利，因為中國股市的結構與一般民主國家的結構不一樣。
甚至是有中國股市死多頭之稱的吉姆．羅傑斯也都認為中國股市太貴了。如今中國石油從香港Ｈ股重返上海Ａ股，十一月五日上市，果然展現高貴的特質，也把中國股市泡沫化的特質，展現得淋漓盡致。
讓股神巴菲特後悔，覺得賣得太早，少賺一大筆的中國石油天然氣，這次回到上海掛以人民幣計價的Ａ股，果然一鳴驚人，中國石油的Ａ股承銷價是十六．七元（人民幣），首日掛牌即大漲一九一％，以四十六．八二元開出，盤中一度跌至四十一．九元，收盤是四十三．六五元，仍較承銷價大漲一六一．四％，表現比中國神華首日上漲八七．三五％出色，略遜於中海油的一九五．九九％，不過中石油上市仍創下多項紀錄。
中國石油Ａ股上市，公開發行四十億股，總共籌資六六八億元人民幣（八十九億美元），是Ａ股市場有史以來最大的IPO（首次公開發行），也是今年以來全球最大規模的IPO。
泡沫一
第六大公司市值大過全球龍頭
這次中國石油公開招股凍結了三．三兆元人民幣的市場資金，打破了中國神華所創下的二．六六兆元人民幣的紀錄，也比上市六十三億股的中國建設銀行凍結二．六六兆元人民幣多出很多。若以發行價格的市值來算，中國石油也超過去年十月上市的中國工商銀行，成為Ａ股的新龍頭。
讓股神巴菲特後悔，覺得賣得太早，少賺一大筆的中國石油天然氣，這次回到上海掛以人民幣計價的Ａ股，果然一鳴驚人，中國石油的Ａ股承銷價是十六．七元（人民幣），首日掛牌即大漲一九一％，以四十六．八二元開出，盤中一度跌至四十一．九元，收盤是四十三．六五元，仍較承銷價大漲一六一．四％，表現比中國神華首日上漲八七．三五％出色，略遜於中海油的一九五．九九％，不過中石油上市仍創下多項紀錄。
中國石油Ａ股上市，公開發行四十億股，總共籌資六六八億元人民幣（八十九億美元），是Ａ股市場有史以來最大的IPO（首次公開發行），也是今年以來全球最大規模的IPO。
泡沫一
第六大公司市值大過全球龍頭
這次中國石油公開招股凍結了三．三兆元人民幣的市場資金，打破了中國神華所創下的二．六六兆元人民幣的紀錄，也比上市六十三億股的中國建設銀行凍結二．六六兆元人民幣多出很多。若以發行價格的市值來算，中國石油也超過去年十月上市的中國工商銀行，成為Ａ股的新龍頭。
因為權值很大，中國石油IPO，也迫使中國境內的本土基金賣出其他持股，加入中國石油的IPO。這次有一四一支基金加入認購新股的行列，一共動用二五一六億元人民幣，因為基金搬錢參加中國石油的IPO，也造成中國石油IPO期間，深滬股市成交量明顯萎縮。
中國石油上市也讓市值急遽膨脹，一下子成為全球市值最大的企業，中國石油Ａ股發行股數高達一六一九．二億股，以首日收盤價來計算，市值已達七．○六七兆元人民幣，而Ｈ股的流通股數二一○．九九億股，以十月五日收盤價十七．九港元計，也有三七七六．七億港元（約值三九七九億人民幣），合計Ａ股、Ｈ股市值達七．四六兆元人民幣，折算成美元已超過一兆美元，已遠遠超過全球市值最大的Exxon石油成為世界龍頭，且比Exxon石油的四八七六億美元多出一倍。
中國石油天然氣目前是全球第六大的能源公司，去年中國石油天然氣的原油和天然氣儲量為二○五億桶，Exxon為二二一億桶，但中國石油的市值卻遠遠超過Exxon石油，如果把兩家公司的基本面拿來比較，更加可以看出中國石油「高貴」的事實，Exxon石油上半年純益達一九五．四億美元，成長四．二％，中國石油為八一八．三億元人民幣（約一一○億美元），成長一．四％，論盈餘與成長率，中國石油都不如Exxon石油，但是Exxon石油市值卻不到中國石油的一半。
泡沫二
中石油本益比居全球石油股之冠
中國石油掛牌首日，股價高掛在四十三．六五元，十一月六日加入上證指數的權值比重將高達二三．五七％，金融股的權重將由三九．○一％降至二九．八三％。這次中國石油IPO十六．七元，上市本益比是二十二．四四倍，股價漲到四十三．六五元，以去年的EPS（每股純益）計，本益比已高達五十九倍，即使是今年的本益比，也已高達四十五倍以上，中國石油堪稱是全世界最高本益比的石油股。
中國石油上市也讓市值急遽膨脹，一下子成為全球市值最大的企業，中國石油Ａ股發行股數高達一六一九．二億股，以首日收盤價來計算，市值已達七．○六七兆元人民幣，而Ｈ股的流通股數二一○．九九億股，以十月五日收盤價十七．九港元計，也有三七七六．七億港元（約值三九七九億人民幣），合計Ａ股、Ｈ股市值達七．四六兆元人民幣，折算成美元已超過一兆美元，已遠遠超過全球市值最大的Exxon石油成為世界龍頭，且比Exxon石油的四八七六億美元多出一倍。
中國石油天然氣目前是全球第六大的能源公司，去年中國石油天然氣的原油和天然氣儲量為二○五億桶，Exxon為二二一億桶，但中國石油的市值卻遠遠超過Exxon石油，如果把兩家公司的基本面拿來比較，更加可以看出中國石油「高貴」的事實，Exxon石油上半年純益達一九五．四億美元，成長四．二％，中國石油為八一八．三億元人民幣（約一一○億美元），成長一．四％，論盈餘與成長率，中國石油都不如Exxon石油，但是Exxon石油市值卻不到中國石油的一半。
泡沫二
中石油本益比居全球石油股之冠
中國石油掛牌首日，股價高掛在四十三．六五元，十一月六日加入上證指數的權值比重將高達二三．五七％，金融股的權重將由三九．○一％降至二九．八三％。這次中國石油IPO十六．七元，上市本益比是二十二．四四倍，股價漲到四十三．六五元，以去年的EPS（每股純益）計，本益比已高達五十九倍，即使是今年的本益比，也已高達四十五倍以上，中國石油堪稱是全世界最高本益比的石油股。
全世界第六大的石油公司，股價市值遠超過世界第一的Exxon石油，且論獲利能力或業績成長，中國石油都比不上Exxon石油，這怎能說不是泡沫？
不過泡沫對中國經濟是不是一定就不利？目前擔任社保基金理事長的項懷誠就對泡沫提出了他的精解。他認為股市有泡沫就跟啤酒有泡沫一樣，如果啤酒裡百分之八、九十都是泡沫，肯定不會有人買，但是如果一點泡沫也沒有，那麼喝起來就跟喝馬尿差不多。項懷誠的泡沫新解，說得很傳神，問題是如何正確看待泡沫對一個國家經濟的衝擊。
一般人對泡沫都沒有好印象，因為任何資產價值，當價格高漲到遠超過價值的時候，一旦泡沫吹破，這個後果都會很像飆車失控撞到支離破碎般，最後以車毀人亡收場，遠的泡沫，像南海泡沫、鬱金香傳奇不說，近代的泡沫，像日本一九九○年資產泡沫吹破，如今仍深深影響日本經濟，二○○○年美國的科技泡沫吹破，也讓神往網路世界的冒險家嘗到痛苦的滋味。
泡沫三
深滬股市平均本益比逾七十倍
目前中國股市快速奔騰，今年以來，上海股市大漲一．一倍，深圳股市則大漲一．五倍，漲幅均領先全世界，目前深滬兩市市值仍高到二十七兆元人民幣，連香港股市市值都超過二十兆港元，目前中國深滬股市加上香港股市市值已超過五兆美元，正式超越日本，成為全球第二大股市。
不過泡沫對中國經濟是不是一定就不利？目前擔任社保基金理事長的項懷誠就對泡沫提出了他的精解。他認為股市有泡沫就跟啤酒有泡沫一樣，如果啤酒裡百分之八、九十都是泡沫，肯定不會有人買，但是如果一點泡沫也沒有，那麼喝起來就跟喝馬尿差不多。項懷誠的泡沫新解，說得很傳神，問題是如何正確看待泡沫對一個國家經濟的衝擊。
一般人對泡沫都沒有好印象，因為任何資產價值，當價格高漲到遠超過價值的時候，一旦泡沫吹破，這個後果都會很像飆車失控撞到支離破碎般，最後以車毀人亡收場，遠的泡沫，像南海泡沫、鬱金香傳奇不說，近代的泡沫，像日本一九九○年資產泡沫吹破，如今仍深深影響日本經濟，二○○○年美國的科技泡沫吹破，也讓神往網路世界的冒險家嘗到痛苦的滋味。
泡沫三
深滬股市平均本益比逾七十倍
目前中國股市快速奔騰，今年以來，上海股市大漲一．一倍，深圳股市則大漲一．五倍，漲幅均領先全世界，目前深滬兩市市值仍高到二十七兆元人民幣，連香港股市市值都超過二十兆港元，目前中國深滬股市加上香港股市市值已超過五兆美元，正式超越日本，成為全球第二大股市。
且深滬股市平均本益比超過七十倍，全世界都公認這就是泡沫，但是這個泡沫對中國經濟不見得不利。因為中國股市的結構與一般民主國家的結構不一樣。
中國股市原本都是國家為主的國營企業，後來國企股推上市，其實股權仍在國家的手上，從一九九○年代以來，中國的國企股一直都是以國家股及不能流通的法人股為主，即使是國企股到香港掛Ｈ股，流通股數仍然是少數，像中國石油二○○○年到香港上市，發行股數只有當時中國石油股本的十分之一，因為流通量少，造成股價飆漲，從二○○五年起，中國股市進行股權分置改革，國有股及法人股開始流通，才使得市場流通量大增。這次中國石油掛Ａ股，釋出四十億股，這只占中國石油總發行股數一六一九．二億股的一小部分而已。
利多一
政府更有資金投入公共建設
中國股市這兩年大漲，主要是市場資金充沛，籌碼卻相對有限，當上億股民湧向股市的時候，中國政府可以好整以暇，逢高釋股，從市場收回氾濫的游資，而釋股收入全都進了國庫。
中國股市原本都是國家為主的國營企業，後來國企股推上市，其實股權仍在國家的手上，從一九九○年代以來，中國的國企股一直都是以國家股及不能流通的法人股為主，即使是國企股到香港掛Ｈ股，流通股數仍然是少數，像中國石油二○○○年到香港上市，發行股數只有當時中國石油股本的十分之一，因為流通量少，造成股價飆漲，從二○○五年起，中國股市進行股權分置改革，國有股及法人股開始流通，才使得市場流通量大增。這次中國石油掛Ａ股，釋出四十億股，這只占中國石油總發行股數一六一九．二億股的一小部分而已。
利多一
政府更有資金投入公共建設
中國股市這兩年大漲，主要是市場資金充沛，籌碼卻相對有限，當上億股民湧向股市的時候，中國政府可以好整以暇，逢高釋股，從市場收回氾濫的游資，而釋股收入全都進了國庫。
中國經濟發展，早期國家以土地批租政策，將土地變現，換取資金投入公共建設；如今政府賣股票可以充實財政，這使得國家更有實力從事任何投資，因此，現階段的股市泡沫，眾多股民承擔風險，但是政府卻可不斷變現，厚實國家財力。
另一方面，泡沫讓中國企業實力更壯大，股市大漲讓中國企業市值也跟著水漲船高。去年此時，全亞洲前二十大市值企業，日本企業就占了一半。如今日本企業剩下五家，去年亞洲第一大企業是豐田汽車（Toyota），今年豐田已淪為亞洲第八大企業，在豐田之前的，全是中國企業，日本企業還能留在前二十大榜上的，只剩下三菱日聯控股、任天堂、日本電訊及本田汽車。
另一方面，泡沫讓中國企業實力更壯大，股市大漲讓中國企業市值也跟著水漲船高。去年此時，全亞洲前二十大市值企業，日本企業就占了一半。如今日本企業剩下五家，去年亞洲第一大企業是豐田汽車（Toyota），今年豐田已淪為亞洲第八大企業，在豐田之前的，全是中國企業，日本企業還能留在前二十大榜上的，只剩下三菱日聯控股、任天堂、日本電訊及本田汽車。
反觀中國企業快速崛起，中國石油充當首席，然後是中國移動、中國工商銀行、中石化、中國建設銀行、中國人壽及中國銀行。還有前十大亞洲企業，中國企業已占八席，中國神華擠入第九名，澳洲鐵礦石大廠BMP排在第十。
除了在亞洲企業排行榜上大躍進之外，中國企業在全球排名也大放異彩，去年此時，全球前十大企業沒有一家是中國企業，如今全球前十大企業，中國就搶占五席，其中，中國石油超越Exxon石油，GE排第三，中國移動第四，中國工商銀行第五，微軟退至第六，中石化搶到第七，荷蘭皇家殼牌石油第八，中國建設銀行第九，英國石油公司第十，中國人壽則屈居第十一。
除了在亞洲企業排行榜上大躍進之外，中國企業在全球排名也大放異彩，去年此時，全球前十大企業沒有一家是中國企業，如今全球前十大企業，中國就搶占五席，其中，中國石油超越Exxon石油，GE排第三，中國移動第四，中國工商銀行第五，微軟退至第六，中石化搶到第七，荷蘭皇家殼牌石油第八，中國建設銀行第九，英國石油公司第十，中國人壽則屈居第十一。
只有短短一年光景，中國企業市值大躍進，讓全球都驚歎，因為過去美國企業笑傲全球，全球前十大企業，美國總是十居八九，美國之外的企業很難挺進世界十大排行榜，如今中國企業一下子搶到五席，美國企業只剩三家，荷蘭與英國各一家，這樣的排列組合與國家GDP的排行實在很不相稱。
利多二
企業更有實力拓展海外版圖
目前美國GDP達十四．七兆美元，中國則是二．八六兆美元，中國的經濟規模仍不到美國的五分之一，若論企業規模、獲利能力及全球跨國投資與布局能力，這些列在前十大市值企業都不是美國企業的對手，像是中國石油不如Exxon，甚至不及英國石油或荷蘭皇家殼牌石油。
中國移動獲利與英國Vodafone（伏得風）、西班牙電訊、法國電訊等在伯仲之間，但市值實比這些國際知名電信公司多出一倍到兩倍。而世界前十大企業，中國挺進兩家銀行，但是比起獲利能力，不論是中國工商銀行或中國建設銀行，恐怕都很難跟美國大投資銀行匹敵，但是現在問題出來了。
最近中國工商銀行股價頻頻大漲，市值已達三六四二．八二億美元，花旗卻因次級房貸問題股價大跌，如今市值縮水到一八七六億美元，這等於是一家工商銀行抵兩家花旗銀行。今年五月工商銀行市值首度超越花旗集團的時候，大家已覺得不可思議，沒想到短短半年，中國工商銀行市值居然高出花旗集團一倍。
把中國企業拿來跟國際大企業市值比一比，很顯然可以看出，中國企業市值有嚴重高估的現象，說穿了這就是泡沫，但目前這個泡沫，不見得對中國經濟全然是負面，因為全世界投資人瘋狂追逐中國概念，將中國企業股價推高。
此外，中國企業在市值高估之際，有更大能量去購併外國企業，像最近中國工商銀行拿下兩成的南非標準銀行股權，外傳中國銀行及工商銀行都有意購併渣打銀行，目前渣打銀行市值三八二二．六億港元，而中國工商銀行市值達二．八兆港元，對工商銀行來說，是輕而易舉的事，中國企業市值大增，讓中國企業有更大向外拓展版圖的機會。
影響大
主權基金得以入股戰略性資產
另一方面，中國的國家戰略已將海外投資列為重要一環，今年中國外匯投資公司牛刀小試投了黑石基金三十億美元，中國國家開發銀行也投了三十億美元在英國Barclay銀行，中國錢滿為患，開始大力向外擴張版圖，股價高漲對中國政府來說，政府可以逢高賣出原先不能流通的國家股、法人股，讓風險由國內投資者及國際投資機構共同承擔，國家基金卻可逢低在國外購買質優、價格低廉的標的，例如，中國政府可以逢高賣出中國工商銀行股權，逢低買進花旗集團或高盛、摩根士丹利等投資銀行股權，或者是賣出中國移動，大力買進Vodafone持股，或用中國石油來換Exxon石油。
目前中國政府已利用外匯存底，成立有中國特色的國家主權基金，中國投資有限公司已正式掛牌運作，未來將仿效新加坡政府投資公司及淡馬錫運作模式，在全世界尋找投資標的。
最近中國工商銀行股價頻頻大漲，市值已達三六四二．八二億美元，花旗卻因次級房貸問題股價大跌，如今市值縮水到一八七六億美元，這等於是一家工商銀行抵兩家花旗銀行。今年五月工商銀行市值首度超越花旗集團的時候，大家已覺得不可思議，沒想到短短半年，中國工商銀行市值居然高出花旗集團一倍。
把中國企業拿來跟國際大企業市值比一比，很顯然可以看出，中國企業市值有嚴重高估的現象，說穿了這就是泡沫，但目前這個泡沫，不見得對中國經濟全然是負面，因為全世界投資人瘋狂追逐中國概念，將中國企業股價推高。
此外，中國企業在市值高估之際，有更大能量去購併外國企業，像最近中國工商銀行拿下兩成的南非標準銀行股權，外傳中國銀行及工商銀行都有意購併渣打銀行，目前渣打銀行市值三八二二．六億港元，而中國工商銀行市值達二．八兆港元，對工商銀行來說，是輕而易舉的事，中國企業市值大增，讓中國企業有更大向外拓展版圖的機會。
影響大
主權基金得以入股戰略性資產
另一方面，中國的國家戰略已將海外投資列為重要一環，今年中國外匯投資公司牛刀小試投了黑石基金三十億美元，中國國家開發銀行也投了三十億美元在英國Barclay銀行，中國錢滿為患，開始大力向外擴張版圖，股價高漲對中國政府來說，政府可以逢高賣出原先不能流通的國家股、法人股，讓風險由國內投資者及國際投資機構共同承擔，國家基金卻可逢低在國外購買質優、價格低廉的標的，例如，中國政府可以逢高賣出中國工商銀行股權，逢低買進花旗集團或高盛、摩根士丹利等投資銀行股權，或者是賣出中國移動，大力買進Vodafone持股，或用中國石油來換Exxon石油。
目前中國政府已利用外匯存底，成立有中國特色的國家主權基金，中國投資有限公司已正式掛牌運作，未來將仿效新加坡政府投資公司及淡馬錫運作模式，在全世界尋找投資標的。
中國外匯存底水漲船高，中國股市又大幅上漲，使得中國對外拓展版圖實力增強不少，此時，中國可以把泡沫分散給全世界，卻累積更雄厚實力，可以購買全世界便宜的資產。
在這個大趨勢下，未來具國際戰略價值的跨國企業，如法國空中巴士、美國波音、微軟、英特爾、IBM、摩托羅拉，甚至Google之類的大企業，都有可能成為中國主權基金考慮買進的標的，今年杜拜投資局入股那斯達克一九．九％股權，引起美國政府高度緊張，未來中國主權基金影響力勢必大增。相對台灣資產價值低廉，未來台灣也可能成為中國主權基金狙擊的對象。
在這個大趨勢下，未來具國際戰略價值的跨國企業，如法國空中巴士、美國波音、微軟、英特爾、IBM、摩托羅拉，甚至Google之類的大企業，都有可能成為中國主權基金考慮買進的標的，今年杜拜投資局入股那斯達克一九．九％股權，引起美國政府高度緊張，未來中國主權基金影響力勢必大增。相對台灣資產價值低廉，未來台灣也可能成為中國主權基金狙擊的對象。
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