五一長假來臨前，很多人都直覺中國證監會可能祭出重大的股市降溫動作，結果並沒有出現意料之外的更大動作，這是大家忽略了中國正在建構一個世界級的大型資本市場。
九○年代以來，股市的投資人在不知不覺中養成了一個習慣，臨就寢前，先看看美股怎麼開盤，起床後第一件事，總是迫不及待地打開電視，看看道瓊指數、那斯達克，或是費城半導體指數怎麼收盤。因為台股看美股臉色，美股怎麼收盤，通常決定台股的命運。
牽動台股力道 中國股市漸勝美股
但過去十幾年來，這個一成不變的「公式」，已經逐漸改變了。今年以來，道瓊指數直衝到一三一五八點，頻創歷史新紀錄，但是美股的上漲，與台股幾乎沒有關聯，反而是二月二十七日、四月二十四日中國深滬兩市大跌，台股都跌得四腳朝天，中國股市開始牽動台股的表現，在大家不知不覺中已經悄悄展開了。
就在五一長假來臨前夕，中國股市不畏政策打壓的利空，進一步又往上衝高，其中上證指數大漲八十一．四點，創下三八四一．二七點的歷史天價。上海Ａ股則首度衝上四千點，創了四○三五．○九點的歷史天價；而今年以來漲幅已超過九成的深證與深圳Ａ股也分別創下一○六四．七七點及一一一四．一四點的天價，深圳Ｂ股也上漲三十二．二六點到達六二四．八點。惟一沒有能超越二○○一年二四一點天價的上海Ｂ股也拉出了一記長紅，五一長假前大漲十五．一四點，也來到二三一．一三點，直逼歷史高價。
深滬Ａ、Ｂ股漲不停，今年以來，滬市漲幅超過四成，深市上漲超過九成，繼○六年大漲一三○％之後，中國股市多頭氣勢可說是光芒萬丈。
除了漲幅創新高之外，中國股市也寫下多項紀錄，一個是開戶股民頻創新高，○五年一整年，中國股民不過是八十五萬人開戶，如今一個禮拜的開戶數就超過○五年一整年的總和，深滬兩市的股民達九一七八萬戶，已是世界級紀錄。尤其是四月二十四日深滬兩市寫下人民幣三一八○億元的歷史天量，更是令人歎為觀止。
中國股市不斷地在寫紀錄，逐漸形成全民皆股的景象，而且本益比逐漸拉升到四○倍以上，這樣的景象，不免令人憂心投機泡沫愈吹愈大。
不過令人好奇的是，中國證監會並沒有使出致命的降溫動作，除三度調升存放款利率，數度調升存款準備率，將銀行準備金率調升到一一％外，至今還沒有看到「一棒打死」的致命性降溫動作。
中國中央在房地產上面，使出罕見的打擊房價上漲的大動作，但是對股市相對「和顏悅色」，除了考量不讓廣大股民因為股市崩盤血本無歸之外，中國可能以股市櫥窗來展現中國的經濟實力。
從一九七八年的改革開放以來，中國各項經濟指標都快速向上躥升，首先是中國朝著全世界貿易大國挺進，一九七八年中國改革開放元年，進出口總值不過是二○六．四億美元，比起新加坡、台灣都差了很遠。但是其後三十年發展速度驚人，中國的進出口貿易經過十年，到一九八八年才累積出了第一個一千億美元，達一○二七．八億美元；然後再過六年形成第二個千億美元，一九九四年進出口貿易總值為二三六六．二億美元。此後千億美元的進程縮短為三年，九七年達三二五一億美元，二○○○年達四七四三億美元。
二○○○年後，中國進出口快速躍進，過去是三年跳升一千億美元，如今是一年跳升三千億美元。○五年中國進出口貿易總值一．四二兆美元，超越日本成為世界第三；○六年進出口貿易總值達一．七六兆美元，已穩居世界第三的寶座。其中出口值已超越美國，成為世界第二。
從進出口值來看，中國從無足輕重地位，快速爬升到世界第三。同樣在GDP（國內生產毛額）也是呈現相同的變化。
中國GDP及外匯存底皆快速成長
中國的GDP在○四年達人民幣十五．九兆元，正式超越義大利，成為全球第六大經濟體；到○五年中國GDP達人民幣十八兆元，又超越法、英，成為全球第四大經濟體；去年中國GDP達人民幣二十．九四兆元，約二．七兆美元，已直逼德國的二．八六兆美元。
另一項桂冠是中國的外匯存底水漲船高效應，到今年首季，中國的外匯儲備金額已高達一兆二○二○億美元，遙遙領先日本的九○五○億美元，穩居全球王座。
從一九九○年以來，中國的外匯存底快速上升，九○年外匯存底金額只有一一○．九三億美元，到了九六年跳升到千億美元大關，那一年台灣與中國的外匯存底在一○五○億美元的位置交叉，如今中國已超過一兆美元，台灣只有二六七五億美元。其實二○○○年中國外匯存底才跳升到二一二一億美元，換句話說，二○○○年以後，中國外匯存底加速成長。
隨著中國外貿順差從○一年的二二五．四億美元迅速躥升，到○五年突破千億美元大關，達一○一八．八億美元，去年又締造了一七七四．七億美元新紀錄，今年前三季又快速累積了四六六億美元。
外貿順差加大，再加上外國直接投資（FDI，Foreign Direct Investment）每年都維持六、七百億美元的淨流入，使得中國外匯存底從○二至○五年間，每年以二千億美元的速度增加，到○五年為止，已達八一八八．七二億美元。○六年首季，中國外匯存底超越日本，成為世界第一，目前中國的外匯存底以一兆二○二○億美元遙遙領先日本的九○五○億美元，今年中國外匯存底可達一兆五千億美元以上，放眼未來十年，恐怕沒有挑戰的對手了。
從各項經濟指標來看，中國的GDP成長、外匯存底都高居世界首位，外資占世界第三，國家經濟總產值坐四望三。但因中國股市起步較慢，尚未能登「大雅之堂」，於是加大中國股市市值，讓中國的金融市場地位提升，恐怕才是中國政府眼前發展的戰略。
中國加入發展資本市場從一九九一年開始，當時中國股市毫無秩序，簡直像個賭場；因發行公司發行財報並不可信，就像股民投機競技場；而廣大國有法人股不能流通，在國際股市中也無足輕重。
為了打開對外窗口，中國便以香港為對外籌資基地，一九九三年國企股青島啤酒，成為第一家正式在香港以國企Ｈ股身分掛牌上市的中國公司。
有了香港交易所良好的治理基礎，到香港上市的國企必須與國際接軌，公司治理也必須適用國際會計準則。於是從九三年至今不過十四年光景，國企股成為香港最活絡的股市，國企股市值占香港股市市值不到三成，但成交量常達四五％以上。
○一年香港國企指數僅一三八七點，如今大漲到一○八七七點。到今天為止，已六百多家中資企業在香港上市，市值近四成以上；香港也因為有中國企業掛牌，市值快速增加，如今已超過十四兆港元，一個小小香港，市值卻能排全球股市前七大，當然是因有中國因素。從九○年代以來，中國把大型企業送到香港上市，一方面著手進行資本市場改革，先是○五年完成股權分置改革，讓不能流通的法人股，以補償原Ａ股股東的方式，取得流通的資格，讓中國股市不能求現的法人股開始可在市場流通。
○一年正當全球股市紛紛走出大多頭行情，但深滬股市卻因股權分置改革走空五年，直到○五年上證指數在九九八點、上海Ａ股在一○四七點落底，才開始展開中國股市的大牛市。去年深滬兩市股市平均上漲一三○％，今年又大漲，這只是落後全球股市五年的補漲行情而已。
另一方面，中國證監會全力擴大中國股市的規模。從去年起原本在香港上市的國企，紛紛回到上海上市。像是中國人壽先掛Ｈ股，再掛Ａ股； 隨後又有中國平安保險、招商銀行則先掛Ａ股再掛Ｈ股；中國建設銀行、中國工商銀行、中國銀行則兩地上市；最近的中信銀行則Ａ股與Ｈ股同一天掛牌。一些在香港掛牌的大型企業紛紛回到上海上市，像最近交通銀行即將回頭掛Ａ股。這些重量級企業回到上海上市，使中國股市市值大增。
○五年深滬兩市的市值只有人民幣三．二兆元，到去年底也不過是人民幣八．九兆元。但是今年深滬兩市大漲，市值快速躍升，目前深滬兩市市值已達人民幣十五．七兆元；○五年中國股市在全球股市排不進前二十大，如今已超越二兆美元市值，已是全球大市值的市場之一。
目前美股市值十五．七兆美元居首，日股四．五八兆美元居次，英國股市市值三．八兆美元，歐盟三．六兆美元。如果把香港加中國股市，市值已達三．九兆美元，已居全球第三大股市的地位。
政策主導 大量國企回上海上市
單單過去這一年，中國重量級企業在上海掛牌，增加市值十分驚人。像匯豐控股在香港上市，市值一．六八兆港元，工商銀行在香港市值三六二一億港元；但若加上Ａ股，工商銀行市值超越匯豐，成為中港台三地市值龍頭。
中國移動在香港上市，目前市值已達一．四五兆港元，將來回頭掛Ａ股威力更驚人。而中國石油在香港只有十分之一的股權上市，加上中國股市的市值，立刻搖身變成中港台第三大企業。很多企業兩地掛牌後身價大增，像中國銀行在香港市值三○○三億港元，加上Ａ股市值達人民幣一．二八兆元，中國平安、中國人壽、中國石化、招商銀行都是兩地掛牌、市值大增的例子。
目前讓深滬股市市值超越香港，應是中國證監會既定政策。接下來中國要建構新的金融中心，中國必須有一個重量級的資本市場，而這個資本市場必須是在中國。因此，政策加持上海股市，這是不得不走的路，而在這個新戰略之下，香港股市今年就顯得落寞一些。
去年一年，香港股市不論是IPO（首次公開發行）的規模、股市的成交量，甚至股市的漲幅都令人刮目相看。甚至香港股市IPO規模超越紐約股市，一度引起紐約市長彭博撰文批評紐約證交所監管過嚴，會讓紐約喪失金融中心的地位。
今年中國讓重量級企業回中國上市後，香港的IPO規模已無去年那股氣勢。另一方面，中國加大開放QFII（外國專業投資機構）的額度，讓外資可以直接投資Ａ股，也讓香港吸引力稍稍褪色。今年深滬兩市大漲，但是香港股市從二月二十七日回檔後，已無力再創新高，國企的一○八七七點、恆生指數的二○九七一點都是去年留下的天價。
甚至最近兩地掛牌的企業，像是二十七日在Ａ股、Ｈ股上市的中信銀行，Ａ股以人民幣五．八元定價，一開盤從人民幣十一．九九元開出，最高漲到人民幣十二．二七元，收盤是人民幣十一．八八元。香港Ｈ股是以五．八六港元定價，以七．○二港元開出，最高來到七．一一港元，最後收盤是六．六八港元，香港Ｈ股的力道相對減弱很多。
未來深滬兩股市可能合一？
五一長假來臨之前，很多人都直覺中國證監會可能祭出重大的股市降溫動作，結果並沒有出現意料之外的更大動作，這是大家忽略了中國正在建構一個世界級的大型資本市場。在股權分置完成，拉大型企業回上海上市後，下一步中國政府可能會解決Ｂ股存廢的問題，再下一步深滬兩市可能會考慮要不要合併。
而天津市正在力爭創業板，或許以戴相龍當市長的天津市，下一步會成為人民幣自由兌換第一個試點的城市，從這個方向發展下去，中國股市三年內很可能就可擊退日本，成為僅次於美股的全球第二大股市。未來影響台股的中港股市，力道會遠遠超過美股。
