豬年國人休了一個漫長的長假，這段期間全球金融市場照樣交易，除了中國深滬股市跟台股休假一樣長外，華人地區的香港二月二十一日就開紅盤，新加坡股市也在二十三日重新開盤。
這一段台股「西線無戰事」的日子，正好提供大家「隔岸觀火」、觀察全球股市脈動的好機會，也是所有海外基金投資人重新部署未來投資戰略的好時點。
去年到第三季為止，國人購買外國證券的餘額高達三四四億美元，這其中多數都是購買海外基金。這些年來，台股表現積弱不振，更加使得海外基金在台大賣。今年農曆年期間，一位朋友的太太，五、六年前買了一檔海外基金，淨值一度跌到十七美元左右，但是去年一年因為投資組合中增加了東歐國家如匈牙利、捷克、波蘭的投資組合，結果基金淨值暴增到接近八十美元，讓她喜出望外。還有一位當過部會首長的朋友，他的夫人在去年買進德盛馬來西亞基金，元月的投資報酬率高達一七‧六二％，都讓她們在過年期間增加了更多的喜氣。
今年農曆過年，台股十一個交易日休市期間，我們先來回顧一下全球金融市場的表現。在國際股市的部分，美國那斯達克（NASDAQ）及費城半導體指數皆上揚，但是道瓊指數與標準普爾五百指數（S&P 500）都是下跌的；例如，二月十四日美國道瓊指數收盤的位置是一二七四一點，但是二十三日的收盤指數只有一二六四七點，S&P 500則從一四五五點跌為一四五一點。不過，道瓊指數一度創下一二七九五點的最高價，S&P 500也一度來到一四六一點；反而是那斯達克指數一度創了二五三一點的六年來新高價，費城半導體指數也從四七○點推進到四八八‧五點。
歐洲股市的德國表現亮眼，指數一度越過七千點大關，來到七○一二點，英國與法國股市則維持平穩。金磚四國股市除了中國休市外，去年大漲六七‧八三％的俄羅斯股市繼續創下一九三四‧二六點的新高價，今年以來原本是下跌，又變成上揚二‧八％。
巴西股市則繼續有佳作，又寫下四六四二二點的歷史天價，今年以來也有四‧四％的漲幅。
中美洲股市，包括智利、祕魯、阿根廷、墨西哥都有相當不錯的表現，只有印度股市呈現一萬四千點的狹幅整理。
亞洲：日、韓、馬來西亞成績突出
亞洲股市則以日本表現最亮眼，台股封關日，日經指數以一七八八四‧三四點收盤，二十三日日經指數站上一萬八千點，以一八一八八點收盤，盤中曾創下一八二三九點的六年半來新高價。
農曆年間，日本宣布再升息一碼，基本放款利率由○‧二五％拉升到○‧五％，而日本同時也公布，到去年十二月底止的第三季國內生產毛額（GDP）年成長率達四‧八％，遠超過彭博預測的三‧八％，鼓舞了日本股市繼續往上創新高，日本的金融、汽車、鋼鐵、航運類股都有不錯的表現。
日本股市顯著上揚，南韓股市也急起直追，二○○六年日經指數全年只小揚六‧九一％，南韓股市在○五年大漲五三‧九％之後，○六年也只出現三‧九九％的漲幅。農曆年期間，南韓股市在浦項鋼鐵頻創新高達三七七五○韓元的激勵下，南韓綜合指數一度大漲到一四七一點，最後收盤是在一四六九‧八八點，今年以來南韓股市也出現二‧二％的漲幅。
亞洲股市在過年期間除了管制外匯造成外資出走的泰國股市從七○一點下跌到六九○點外，菲律賓、馬來西亞、新加坡、印尼都是漲勢。比較受矚目的是，一九九七年亞洲金融風暴中一度管制外匯的馬來西亞，積極引進外資，推動各項改革，去年一年馬幣兌美元升值了八‧一％，今年元月，馬幣又升值○‧八％，馬來西亞股市元月也創下八‧四九％的漲幅，讓發行馬來西亞基金的投資機構都有不錯的進帳，僅是建弘馬來西亞基金就有一○‧三四％的回報率；安泰ING新馬基金也以八‧九％的報酬率躍上亞洲區域型基金的冠軍。今年以來，發行馬來西亞及菲律賓的亞洲新興市場基金都有相當不錯的表現。
巴西、俄羅斯：低本益比吸引外資
回顧全球股市過去一年的表現，○六年全球股市表現最亮眼的市場在拉丁美洲。摩根士丹利資本國際（MSCI）拉丁美洲指數去年六月十四日只有一九六四點，如今飆上了三千二百點，漲幅達八成。
個別國家中，祕魯股市去年漲幅一八八‧四九％，居全球之冠；而祕魯○五年也大漲一一○‧九四％，今年漲勢仍然強勁。委內瑞拉股市去年大漲一四三％，直到查維茲上台後，委內瑞拉股市才出現大回檔。政局波濤洶湧的墨西哥股市，在過去一年從一六四六四點大漲到二八六七八點，智利股市從一九三八點飆升到三○九一點。巴西輕鬆越過四萬六千點，阿根廷也突破二千二百點。這些年天然資源大漲，讓拉丁美洲不斷創造神話傳奇。
以巴西為例，連漲三年的鐵礦石，○七年又順利調漲九‧五％，讓巴西淡水河谷公司（CVRD）頻頻挑戰新高價。巴西今年預計利率會從一三‧二五％下調至一一‧七五％，在全球升息浪潮中，巴西頻頻逆向降息。而利率下降，刺激消費，讓經濟成長勢頭更旺。去年一年，巴西外匯存底增加五九％，已達八五三億美元，隨時將躋身全球前十大。外資頻匯入，使已上漲多年的巴西股市欲小不易。
日前來台的匯豐資產管理巴西執行長巴培卓（Pedro Bastos）特別表示，巴西本益比只有八‧六八倍，未來一年仍有二七％的成長空間。目前巴西股市已連漲五年，股市占GDP的比重從九四年的三五％，到去年已拉升到八○％。
巴西與俄羅斯、印度股市都是從二○○○年持續大漲迄今，像俄羅斯股市如果從二○○○年起算，漲幅已達十八倍；去年漲幅近七成，但今年照樣能創新高。豐富的石油資源為俄羅斯帶來蓬勃發展的經濟活力，到去年底為止，俄羅斯外匯存底已達二九六一億美元，超越台灣成為全球第三大外匯存底國家。目前俄羅斯股市本益比約十四‧八一倍，對外資仍有很大吸引力。
在個別股中，占俄羅斯股市市值一‧八％的Sberbank銀行半年來漲幅達一二五‧六八％，通訊類股Uralsuyaizf漲幅一○二％，電力股The Third Generation漲幅也達八七‧七％。而俄羅斯在去年亞太經濟會議（APEC）大會上與美國簽署加入世界貿易組織（WTO）的雙邊協定，預料俄羅斯今年加入WTO將成為另一個新題材。
歐洲：南歐股市成海外首選新標的
今年可能成為海外基金新焦點的區域是在歐洲，業者認為歐洲具有幾個大優勢，一個是本益比相對低，企業購併風潮持續。歐元區企業全球布局深，企業獲利今年可望有一一％的成長，況且歐洲企業三分之二的銷售額是來自歐盟成員國之間的貿易往來，來自美國營收只占八％，不易受到美國經濟衰退的影響。而今年民間消費及企業投資均有顯著提升，德國雖調高增值稅，但德國股市仍再創七○一二點 的新高價。
目前歐洲整體本益比約十四‧五倍，接近一九七○年以來長期平均值十四‧九倍。另一方面，歐洲股市的盈利率為六‧九％，也高於德國十年期公債殖利率的四‧○五％，再加上有超過三成的歐洲企業都持有淨現金，使現金收益率頻創歷史新高。
除了傳統的德法股市外，○七年具有南美洲風味的南歐股市，包括西班牙、葡萄牙與義大利股市可能最受青睞。主要是過去十五年來，西班牙企業投資在拉丁美洲的金額已超過千億歐元，拉丁美洲企業的獲利相對於西班牙IBEX 35指數的營運毛利貢獻度達二四％，也占西班牙股市市值超過二○％。
拉丁美洲股市大漲，經濟大幅成長，其實西班牙才是大贏家。目前汽車工業、旅遊業與建築業是西班牙三大經濟支柱，而西班牙的出口值在歐盟十五大成員國中排名第三，僅次於德、法。此外，觀光及移民潮又為西班牙灌注新活力，目前有很多英國人受不了英國高房價，紛紛到西班牙置產，又增強了西班牙房地產的漲勢。因此，○七年由西班牙帶動的南歐經濟成長新動力，可能是海外基金首選標的。
與西班牙比鄰的葡萄牙也因移民湧入，啟動內需成長的購買力，加上葡萄牙股市本益比只有十二‧七五倍，西班牙看好，葡萄牙也會有跟進的機會。
另一個與時裝流行有關的是義大利，義大利是名副其實的精品王國，根據美林證券的研究報告指出，富裕人士的財富成長每年以六‧五％複合成長，亞太區的有錢人每年更以七％快速成長，預估今年中國至少有一千萬到一千三百萬的富豪會加入奢侈品的購買行列。而印度、巴西、俄羅斯的富豪新貴更是快速增加，購買時尚精品的實力只會愈來愈強。因此，義大利幾乎是個精品王國，未來前景看好。
精品、REITS、生技皆有布局價值
匯豐最近的研究報告也表示，未來五到十年將是精品業的全盛時代。時尚精品的上市公司營收成長將進入一個由市場需求拉升的新擴張循環，且因國際精品處在微笑曲線的最右端，享有最高毛利的優勢，單位毛利是一般產品的三倍，營收成長帶動的整體公司盈利成長將十分可觀。例如Coach毛利率達七六‧六％，歷峰（Richemont）達六四‧四％，知名的LV毛利率也有六四‧一％；Burberry則有五九‧三％，Tiffany也有五五‧八％。
目前高盛歐洲奢侈品指數已經連續四年打敗美國道瓊與S&P 500，預估未來五年新興市場奢侈品消費每年複合成長可達一五％以上。百利達全球名牌企業基金從○四年起回報率達一六‧五五％、一‧九三％及二○‧四八％，其他受注意的基金如ING環球品牌投資基金、景順消閒基金Ａ、ING全球品牌基金。國內也有華南永昌全球精品基金及華頓全球時尚精品基金問世。
另一個受到國人追逐的是不動產的不動產證券化（REITs）基金。去年在台發行的REITs基金幾乎是檔檔募到爆，在農曆年前，光是不動產證券化相關基金就吸金達五百億台幣。ING的不動產研究團隊指出，全球REITs平均預估股利率與全球十年期公債殖利率約在四％左右，除了日本REITs總報酬率約在二至五％之外，全球REITs平均報酬率約為八至一二％，顯示REITs產品不僅可以獲取固定收益，也可以享有股票上漲的報酬，且風險與波幅遠小於股票市場。
根據統計，全球REITs指數從○三年以來的表現，除了○五年只有一○％的回報外，年年都維持三○％以上，今年私募基金大行其道，可望成為推動REITs產品繼續推高報酬率的新動力。
這些年來房地產漲幅十分可觀的英國，今年起將立法通過房地產信託條例，開始推出REITs基金，可能成為帶動歐洲REITs投資的新動力。去年一年歐洲地產股平均上漲五三％，○六年全英平均房價約十七萬二一八五英鎊，漲幅達九‧六％，英國已將利率拉升到五‧二五％，卻仍壓不住房地產的漲勢，預料英國推出REITs，將成為全球REITs基金追逐的首選標的。
另一個是去年表現較平淡的生技醫療基金，○三年SARS平息後，禽流感一度成為全球注目焦點，那時包括英國葛蘭素史克、瑞士的羅氏藥廠、美國的Gilead Science都創下驚人漲幅。
去年禽流感陰影雖仍存在，不過全球沒有出現重大疫情，去年美國道瓊指數平均上漲一六‧三％，那斯達克漲九‧五％，S&P 500上漲一三‧五六％，但美國生技類股只小漲一‧○二％。
目前禽流感已肆虐六年，全球共有百萬隻鳥類死於禽流感，人類也有二七○人受感染，其中超過半數死亡，使得各國都不得不囤積禽流感疫苗。羅氏藥廠去年獲利勁揚三三％，更配發三‧四法郎的現金股息。
國際藥廠經過幾年休養生息，目前現金飽滿，加上美國食品藥物管理局（FDA）審查新藥研發時間明顯縮短，再加上美國新健保法案（Medicare Part D）擴大醫療補貼範圍，使得醫藥保健類股今年盈利成長預估可達一三‧三％，像GeneTech去年盈利可以成長六五至七五％，目前醫療生技類股本益比仍處在長期低檔區，因此生技基金也值得期待。
根據摩根富林明台灣投資人信心調查，去年一年女性在海外基金投資獲利達七三‧七％，明顯高於男性的六八‧八％，顯示女性在海外資產的投資明顯優於男性。今年台股有落後補漲機會，不過海外基金的布局，今年仍是台灣投資人的最愛。
