美國經濟成長減緩，全球景氣連帶受挫，此時投資布局以升息近尾聲的美債、收益率穩健的歐債後市最看好；股市部分，則以歐、日、新興亞洲、拉美最值得期待。至於油價，有機會在十二月反彈，原物料相關地區，靜待明年春暖花開。
喜的部分是，通膨情況控制良好，資金緊縮政策告一段落，企業成本壓力得以舒緩；憂的部分，則在美國景氣一旦降溫，全球經濟可能將會連帶凍結。國際貨幣基金組織甚至提出警告，提防美元重挫及美國房地產下滑風險。
升息已近尾聲 歐美債市多頭啟動
展望第四季投資動向，由於目前美國經濟降溫程度仍捉摸不定，短線全球市場震盪難免，加上歐美主要國家升息已近尾聲，債市多頭啟動，過去偏重股市、揚棄債市的作法，有調整的必要。因此，接下來資產配置最重要的功課，就是將部分持股轉進債券部位，以「股債並進」方式迎接新一季的行情。
以債市布局而言，歐債及美債投資價值大幅提升，最值得注意。受到聯準會表示維持利率不變，及通膨數字表現溫和所影響，美債殖利率從六月二十八日的高點五．二三％，下跌至四．七九％，創下一年來低點。未來，在美國經濟減緩、聯準會停止升息，明年甚至可能降息的預期下，全球資金將大舉流入債市，美債價格相對樂觀。
歐債殖利率則受美債帶動走低，有助於債券價格反向走揚。事實上，歐洲央行曾態度強硬表示，歐元區仍有通膨壓力，暗示升息可能將延續至明年初。不過，市場普遍認為，歐洲並無太大升息壓力，加上美債殖利率不再走升，也可助歐債買盤一臂之力，因此後市看法同步正面。大華全球債券組合基金經理人王銘祥認為，歐洲投資等級債券具收益率與穩健性，為第四季布局重點。
股市保守看待 歐、日、亞股為佳
股市部分，以第四季美國表現分析，主要觀察指標在房市降溫所引發的效應。若民間支出及消費者信心指數受此衝擊，進而影響企業營收，對美股表現將是一大傷害。因此，在房市持續降溫，可能對整體經濟造成負面影響的情況下，短線美國投資前景晦暗不明，最好保守看待。
較好的選擇，以歐洲、日本等成熟市場，及部分新興市場如亞洲為佳。歐洲部分，由於整體經濟放緩情況不如美國，歐元區第二季經濟成長還加速攀升，超出市場預期。包括經理人採購指數維持六年來高檔，失業率下跌至七％左右，顯示經濟呈現穩定成長。摩根富林明大歐洲基金經理人田克杰指出，儘管歐洲央行有可能繼續升息，但這種預期心理已反映在股價上。
況且，企業積極重整、提振獲利及購併消息不斷，皆有利歐股向上。
日本經濟則因擁有強勁內需支撐，整體成長方向不變，獲市場看好。德盛安聯指出，雖然日本第二季經濟成長○．八％不如預期，市場信心出現鬆動，但以年增率達二％來看，仍是上升格局。此外，近期原物料價格大幅回檔，天然資源貧瘠的日本，搖身一變成為原物料下跌的受惠國，這對日本企業銷售毛利上揚具有正面意義。
至於新興市場，受惠於第四季歐美傳統消費旺季，帶動科技股上漲，多數投信公司經理人短線壓寶亞洲市場，像台灣、韓國在全球電子代工地位舉足輕重，印度軟體工業興盛，也是參與科技股行情的首選。在美國消費市場仍具一定支撐下，短線亞股吸金效應，將無可抵擋。
除了季節性利多，使國際資金「錢」進亞洲意圖明顯，長線還有中、印內需題材撐腰，以及貨幣升值預期。因此，只要沾到中國的邊、賺到人民幣，市場就能趁機反應。像近期香港股市勢如破竹，中國收成概念股也持續向上噴出，就是這個原因。
拉美不悲觀 東歐三小虎將崛起
再就中、長線分析，緊追在亞洲市場後面、較受經理人看好的拉丁美洲，也具一定吸引力。
寶來全球新興市場精選組合基金經理人羅介嶸指出，拉丁美洲各國中，巴西的通膨隱憂較小，目前仍處降息循環；墨西哥企業盈餘年成長率也優於市場預期，未來拉丁美洲行情不用太悲觀，其中內需、金融及電信題材，將是後續觀盤重點，投資人應慎選具有相關投資組合的基金，不必因原物料下跌，就急著出清所有拉丁美洲部位。
至於東歐、中東及南非等地，與石油、天然氣等原物料掛勾實在太深，新興市場經理人多已降低配置比重，投資位階在亞洲、拉美之後。不過，匯豐新鑽動力基金經理人黃時彥，卻認為不應該「一竿子打翻一船人」，他解釋，波蘭、捷克及匈牙利三國，有機會循亞洲四小龍模式，靠製造業打出一片天。
黃時彥指出，當年亞洲四小龍仰賴美國經濟養分，發展出「東亞模式」，引起世界關注。隨著歐元區景氣穩健成長，歐洲取代美國，可望成為全球主要經濟體，「東歐三小虎」將成為投資焦點，換句話說，未來投資東歐，不能再胡亂投資，必須要「精選」市場。
事實上，這波油價下跌的主因包括，第三季颶風旺季未如預期發生，之前反應災害恐將造成原油生產及供給短缺，只是「虛驚一場」。油價領先飆漲的部分，自然遭到修正。
其次，隨著以黎停火，美國對伊朗制裁部分，也未見進一步動作，市場之前「多慮」的部分，讓油價再度修正。
眼見油價自高點下滑，國際對沖基金一路被「軋」得滿頭包。為降低虧損，對沖基金反手建立空單部位，油價短期要大漲的可能性不高。但有新興市場內需強勁成長的背書，加上中國經濟持續熱絡，原物料及油價再跌空間有限，預期到十二月冬季燃油旺季，原物料價格還有機會彈升。
因此，短線投資人不妨以科技為主的亞洲市場為布局重點，至少持有至明年第一季後再逢高調節。長線投資人可著眼於新興市場的內需題材，以及長線仍看多的原物料行情，在股市明顯回檔後，逢低介入拉丁美洲及東歐部分地區，至於波動相對較小的成熟市場，如歐洲及日本，則可酌量增加，搭配美債、歐債配置，為全球景氣趨緩買分保險。
