期待愈高，失望愈大，爬得愈高，摔得愈重，伊美戰爭的複雜性，加上突來如瘟疫般的嚴重急性呼吸道症候群（ SARS ），讓這麼多信任「開戰股票必漲」言論的股市投資者，在目前股市崩落的時刻奮力奪門而出，整年征戰股海的收益，抵不過今年以來的震撼殺戮，真令人心酸與不捨，印證了黑格爾的名言：「人類從歷史中所得到的教訓，就是人類從不記取歷史教訓」。股市投資一定要務實，再多的精準算計，都是人算，抵不過天算。
《三國演義》第九十一回，曹魏大將司馬懿快斬孟達可在此一談，孟達為曹魏太守，駐紮新城郡，有離魏降蜀的念頭，司馬懿得知，一面寫信安撫孟達，一面乘機祕密率領大軍進討，日夜急速行軍，令部隊一日行二日之路，當時孟達精準算計司馬懿駐守的宛城離曹魏都洛陽八百里，到新城郡又有一千二百里，司馬懿就算知他叛變，從上奏朝廷，到攻打新城，也需花掉一個月的時間，新城可以從容準備，不怕來攻。
然而，結果卻是魏軍不但先斬後奏省掉洛陽表奏時間，且一日行二日之路，僅八天時間即攻抵新城，讓孟達措手不及，十六天後司馬懿攻破新城郡斬殺孟達。
這樣的典故，就如同與著名華人經濟學者張五常先生並稱「巨俠」與「頂俠」的台大經濟系教授熊秉元，所曾引述過的老子《道德經》的一段話：「智慧出，有大偽」，同樣地發人深省，引以為戒。此句話大意是人的心思是非常機靈縝密的，然而一受到外在環境的變化影響，智慧往往會消失不見，做出與原來恰恰相反的舉止行為。
股市投資人一旦遭遇外在環境變動時，往往將「萬全準備、大膽去做」的投資邏輯忘前忘後，連歷史教訓的記取也瞬間失憶，一則狂押豪賭，大起大落，如去年及今年的原物料、鋼鐵類股，一則過分謹慎保守，錯失機會，如政府四大基金斤斤於委外操作費率的壓低、限制了重重的操作條件，造成操作績效不彰。
股市投資是一項充滿嚴苛考驗的體力與耐力馬拉松賽，是自己與自己的競賽，不用擊敗對手也不用爭排名先後，最重要的是能不能順利跑完全程，就如同德國股神安德列科斯托蘭尼名言：「一個投機者的成功論定，是看其死後留下多少遺產而定」。
在一千三百多年前，唐朝初期，司天監李淳風及袁天罡所著《推背圖》中第四十四象頌詞：「中國而今有聖人、雖非豪傑也周成、四夷重譯稱天子、否極泰來九國春」，意思是雖然經歷了許多動亂，但聖人天子即將出現，四方九州將否極泰來呈現大治之象，雖目前在戰爭及 SARS 的陰影下引起投資大眾極度恐慌，但我們寧願相信股市能與《推背圖》第四十四象所推演，動亂即將過去，一切終將雨過天青。
本周要談的公司是雷科公司，成立於一九八八年，資本額三．○四億元，以生產SMD 型零組件包裝材為主，主要用於晶片電阻、電容、電感、LED 等之成品封裝。 雷科能同時提供上、下膠帶，紙帶及打孔紙帶與 EMBOSS TYPE 的供應，滿足客戶一次購足的需求。其中，上下膠帶占三一．三八％、紙帶四八．九一％、設備一○．七四％。
雷科主要客戶包括國巨、大毅、華新科、旺詮等國內外大廠，就產業地位而言，市占率紙帶五○％、膠帶七○％，均為台灣最大之廠商。
雷科經營團隊由四十三歲的董事長暨總經理鄭再興帶領，鄭再興大學畢業後即任職於台灣飛利浦多年，因工作能力強被快速擢升為飛利浦雷射科技部門經理，為當時最年輕之經理，於二十八歲時自行創業，並以雷科（ LaserTek ）為公司命名，經營團隊也多來自於飛利浦。
鄭再興在被動元件大廠飛利浦多年的工作經驗，對雷科切入表面黏著元件（ SMD）成品封裝所運用的被動元件產業有相當大的助益，加上其與日系客戶深厚的情誼，讓雷科在產業上下游結構站有相當穩固的基礎。
由產業概況方面來看，表面黏著元件以被動元件之發展最為蓬勃，因此該公司亦以國內各大被動元件廠為主要銷售市場。雖然雷科產品與被動元件產業密切相關，但由於紙膠帶屬寡占市場，產品售價下跌的幅度較為有限，表現遠較被動元件為佳。被動元件在近年來雖然產值成長不大，但數量仍然呈現兩位數以上的成長，因此對紙膠帶的需求有增無減。
此外，整體被動元件產業亦可望在日本廠投入○二○一規格之高階產品後，釋出較多之○六○三及○四○二訂單給國內廠家，因而預期國內被動元件將有新的成長動力，將帶動 SMD 元件封裝製程中所必備之上下膠及紙帶等需求之成長。
在競爭優勢方面，主要有三，一是提供客戶一次購足服務：國內其他代理商只代理紙帶或膠帶，雷科則兩者皆有代理。二是大者恆大優勢：雷科公司在晶片封裝膠帶之台灣市占率已達七成，晶片封裝紙帶之台灣市占率亦達五成左右，在此一產業競爭已取得有利之地位，並形成其他業者之進入障礙。三是取得寡占原料的代理權：紙膠帶的生產廠商具寡占特性，主要掌控於日系廠商，雷科已取得與供應商長期的合作關係， 目前亦取得與 Nihon Matai 的合作與認可，有助未來客戶的擴展。
在未來成長動能方面，雷科長期以代理新富士及大昭和公司封裝紙帶銷售以及Nihon Matai 封裝膠帶銷售業務，與上游供應商關係長久而密切，在雷科公司成功掌握與國內各大廠之通路管道後，日商更須透過該公司之協助進入台灣市場甚至大陸市場，因此雙方互惠互利。
目前雷科在台灣市占率已取得有利地位，被動元件需求數量每年仍呈現穩定成長的態勢，及日本被動元件廠生產基地移往大陸的情況下，有助雷科大陸廠之接單， 產業成長動能持續。 此外， 公司亦已經成功地將產品切入同樣為 SMD 型的LED 類產品， 已出貨給國內的 LED 大廠，此一領域的出貨未來亦將成為新的成長動能，雷科未來亦將評估切入二極體與石英元件產業的 SMD 包裝材。
就營運面來分析，雷科二○○二年台灣營收五．六億元（集團十億元），年成長率四四．七％；稅前盈利為一．六五億元，每股稅前盈利五．四三元，年成長率一五九．八五％，獲利狀況佳之主要原因，除了台灣母公司之業績成長外，大陸東莞雷科封裝亦有相當成長，使集團營運與獲利同步成長。
二○○三年預期台灣的營收可成長一六％，合併集團營收則可成長二九．四八％，大陸的成長將受惠於普雷（上海）與新的昆山廠之出貨，預估台灣營收六．五億元（集團十三億元），稅前盈利二億元，每股稅前盈利六．五八元，累計前二月營收○．八六億元，年成長率五三．五％，在四月昆山廠產能開出後，營運將明顯起步。
就財務分析，近三年的毛利率分別為一九．二五％、二三．一一％、二五．五四％，由於生產規模的擴大而產品並無明顯的跌價，因此整體產品的平均毛利率呈現逐年增加的情況。近三年負債比率分別為五九．九○％、五○．五七％、三七．四一％，負債比接近同業的平均水準，流動比則各為一七一．九一％、二四六．八九％、二一三．四六％，速動比各為一一九．七二％、一二四．八八％、一九九．四五％，財務結構健全。
