近期各國與台股的表現，似乎代表著總體經濟有回春的跡象。除了經濟數據可做觀察的佐證之外，未來重要的企業活動亦將透過總體經濟之互動，對國內外股市發生影響。
美國庫存、減薪壓力告一段落
就日前美國所公布的兩個數據可知：一是企業界的產品庫存漸漸調整至一個穩定的階段；二是在不景氣威脅下的減薪裁員亦漸告一段落。
前者所根據的，是 SEMI (美國半導體設備及材料協會)所編製的國際半導體設備及材料訂貨與出貨比率，即所稱的 B/B RATIO 值已上升至○．七一。 有可能是這個比值的分母、亦即出貨金額降低了，而訂單減少的幅度較少時，這個比值反向上揚，但最貼切的估量，應該是訂單及出貨(或其相對的存貨)的互動調整，已漸趨穩定而且良好。
後者所根據的，是美國最近一期請領失業救濟金的人口已減少。這兩者所顯露出的徵兆，是企業的庫存必須增加、勞動力有初返就業市場的跡象。
這項發展反映在那斯達克市場上，是半導體股(費城半導體指數)在那斯達克盤整中逆勢上揚，台股中的 DRAM、晶圓代工族群股價明顯翻身。 以股價起漲之時間及幅度來看，茂矽、茂德、華邦、茂德、聯電已隨著此一情勢的演變而上揚，其中尤以茂矽最具代表，因為在十月中，其財報的狀況亦最受擔心。
除了彰顯在 IC 集團股之外，低利率的整體效應會使大盤的價量齊揚，最具代表的應是融資餘額會快速增加。大盤目前呈現融券稍退、國內投信減碼、外資持續加碼，尚未見到融資活絡，大盤仍在中長期的底部區，等待資金的發酵。
富邦、華信、霖園是金控贏家
十二月中之後，首家金融控股公司即將換牌上市，由日前金融股的表現，富邦保及國壽較強。唯十一月二十一日係台股指數期貨結算，前後日多頭基於槓桿的效益，有可能是因為期市多頭的力捧效益使然。真正金控的效應，或許必須等待選後第一家金控股換裝上市之後。
依金控法的內容來看，金控公司最大的效益在於行銷通路共用、商品整合行銷等。因此，子公司的行業性質互補程度愈大、子公司之間融合的程度愈佳，金控的效益愈佳。因為資產超過一定規模，而被財政部勉為其難地要求而成的，效益不易快速顯現。
由外資投資機構，以美商的背景來看這一波的金控，似乎以集團整合最具主動性的富邦，及以消費金融取勝的華信銀行較優。由本土券商的角度來看，則以國泰人壽結盟群益證券較被看好。而上述這些相關公司的股價應當在選後漸漸反映。
如果沿用過去兩岸互動的思惟，選前要有兩岸互動良性的利多來激勵股市似乎不易。為了避免選情的激化，不會出現類似一九九六年及去年總統大選前中共軍事演習及政治談話，這一次中共的兩岸策略或許會更成熟，在選後才會有政策對話。
三通題材 留意航運股
而這一次的政策對話，或將由軍事、政治面轉至較務實之經濟貿易面。若此，則兩岸的正式對話可望由過去的惡言相向、角力相對，轉至較互惠互利。其中最具關鍵性的互動，應即是三通。
中國大陸在加入世貿組織之後，即將面臨經濟成長成熟化，及金融市場的漸漸開放。過去十多年來，改革開放後穩定大幅成長的情勢將必須過度到變動劇烈、成長數據回落的調整。因此，中國大陸對外的政經言論雖是高姿態、以商遏改；但其內部中產及資產階級、台商勢力的經濟利益，反會使三通的政治味淡化，「 一個中國」的原則可能在經貿的需求下暫緩。
加入世貿組織之後，「 愈開放」的可能性愈高。空運客貨的直航是三通的關鍵指標，上海與台北航線將是首當其衝，只要這條航線直航成功，便是三通。
對股市而言，三通之成功其系統性的效益應是波瀾壯闊的，如果是發生在選前，則大盤將迅速由三千四百多點至四千點的初升段，迅速延伸至主升段；若在選後，其正面效益則須與立法院及總統之聯合安定聯盟發生混合綜效。
鄧小平的改革開放，必須承擔的風險遠高於「 與台灣三通」。如果，中共已在最近兩次台灣的總統直選中，理解了中華民國國會多數的議決力量，則三通的效應值得投資人在此次大選前後注意，華航、長榮海運、長榮航空、遠東航空、萬海航運等是否有領先性的表現，是觀察此項投資契機的指標。
中央銀行公布 M1B 為三．三一％、較上月為高，M2 則在連續站上六％之後，又再跌破成為五．九％，顯示授信仍有緊縮現象，不過低利率、金控、三通，亦是近期能使基本面加溫的投資契機。雖然股市已由底部上揚千點，但這可能還只是底部區而已。(本文作者為台証投顧協理)
