從去年三月反轉的全球股市大熊市，在九一一事件急速探底之後，都出現強勁有力的攻勢，其中歐洲的英、德、法股市率先攻回九一一之前的起跌位置，從九一一最低點起算，漲幅皆逾三成。而九一一事件的最大苦主美國，儘管各項經濟指標不佳，但是在聯準會主導九次降息之下，美股卻出現驚驚起漲的走勢，這其中道瓊指數直逼九六○五點的九一一事件起跌點，而費城半導體指數則攻上五百點大關，那斯達克更是一鳴驚人，從一三八七點直逼一千八百點大關。美國科技股的大反彈，帶動了一蹶不振的台股走勢。
國內股市在九一一之後連續跳空下跌，到了九月二十六日慘跌到三四一一點，幾乎回探一九九三年三○九八點的低檔。此後指數在三四○○至三六○○點之間打底，隨著融資遽降，融券張數有增無減，而外資在十月間大舉加碼台積電與聯電，使得沉淪已久的台股儘管置身在選舉熱戰，同樣是各項經濟指標急遽探底的情況下，股市終於在十月二十五日正式越過四千點大關。
時值選戰當前，台股從三四一一點挺進，攻至四一○一點之後回檔，大家原本以為反彈行情終將結束，沒想到指數壓回只到三八七二點，隨即在第三季季報公布，鴻海、華碩、技嘉、微星、精英、國電、廣達等業績頻傳捷報的情況下，股市再度挺進四千點大關。
看起來，今年股市在三四一一點的低點止跌已經確立，展望未來半年應是由美國那斯達克帶動的全球股市中級反彈最佳時機，國內股市選前可能出現一波小行情，選後稍事調整後，可能在明年春天出現一波幅度不小的中級反彈，重跌兩年的國內股市現在應是蓄勢待發的階段。
景氣曙光尚未顯現，股市憑什麼上漲？從技術面來看，國內股市還沒有出現漫長的連續兩年下跌。這一輪綿密的跌勢從民國八十九年二月的一○三九三點起跌，到了今年九月底的三四一一點，足足下跌二十個月。
歷年空頭市場下跌，七十九年從一二六八二點跌至二四八五點，跌勢只有八個月，八十一年再從五四五九點跌至三○九八點，跌勢為期十二個月。八十三年從七二二八點再跌至四四七四點，跌勢為期十個月。即使是一九九七年亞洲金融風暴，台股從八十六年八月一○二五六點起跌到八十八年二月的五四二二點止跌，最長的跌勢也是只有十八個月。亞洲金融風暴威力不小，但台股下跌十八個月，這次外在環境沒有九七年那麼險惡，不過台灣的經濟結構調整，尤其電子資訊產業隨著美股泡沫吹破，受創頗為慘烈，台股調整期勢必拉長。不過，這個轉機出現在九月及十月。
這兩個月之間，台股都拉出下引線，其中九月是帶下引線的長黑棒，而十月則是帶下引線的紅棒。十月股市的逆勢回升，也使九月 KD 指標在二○附近反覆打底七個月之後，出現即將向上交叉的訊號。
以對台股最具指標作用的台積電為例，台積電從八十九年二月的二二○元下跌，到了九月的四三．六元止跌，但是十月拉出一記長紅，單月台積電股價大漲一四．三元，股價大漲四成，台積電的月 KD 指標正式在一五交叉向上，台積電二十個月的漫長熊市也宣布終結。除了技術面由空翻多之外，台積電營收在七月探底後，出現連續三個月微幅成長，也是基本面初露止跌訊號的徵兆。
技術面出現反彈契機 手機、電腦基本面露曙光
今年全球景氣不佳已是擺在眼前的事實，國內上市上櫃公司調降財測者更是「成群結隊」，不過到十月三十一日公布截止的前三季財報，卻有不少逆勢創佳績的公司，令人感到無限欣慰，這其中包括郭台銘領軍的鴻海，前三季獲利高達一○五．六七億元，比去年成長二五％。主機板產業也是捷報頻傳，華碩前三季獲利一二○．四億元，也較去年同期成長六％；微星二五．五三億元，成長了六八％；技嘉二七．○八億元，成長了三七％；精英前三季稅前二二．七七億元，賺足了一個資本額，成長一○五％，這是一線主機板大廠的佳績。二線廠如友通前三季賺三．一二億元，成長了五六％；陞技電腦六．七九億元，也成長了六九％。
主機板產業看起來技術門檻不高，但是國內主機板大廠在削減成本，創造匯差的能力不錯，即使營收表現並不怎麼搶眼，獲利表現卻是十分耀眼。
除此之外，筆記型電腦一線大廠廣達前三季獲利九一．四億元，較去年同期成長六三％，即使是英業達也有一一％的成長，二線廠藍天則是出現難得的轉虧為盈訊息。還有不少中小型公司獲利成長耀眼，生產繪圖卡的麗台科技前三季獲利一．八九億元，較去年同期成長一○二％，生產熱敏電阻器的興勤獲利成長九五％，被動元件的智寶獲利成長四．一倍，立隆也成長五四％。顯見整體產業經營環境不佳，台灣仍有不少逆勢創佳績的好公司。
在技術面，台股已屆臨跌無可跌的反彈轉機，而在基本面也有若干公司在前三季端出相當亮眼成績單。另外兩個大趨勢也十分值得注意，明碁電腦總經理李焜耀透露，今年全球手機銷售以消化去年大量生產的庫存為主，今年手機代工及手機零組件廠表現不佳，但是明年一方面庫存消化已經差不多，新增的需求將轉化為新產能，而諾基亞也宣布第四季手機銷售將達一．一七億支，比起第三季的○．九三億支有不小幅度的成長。
換句話說，在九一一事件之後，全球網通股有復活跡象，諾基亞的美國存託憑證從一二．七美元大漲到二一．四六美元，漲幅達八成，摩托羅拉表現也可圈可點。假如明年手機需求與今年相當，但是新增需求轉化為新產能，明年手機代工與手機零組件股就有表現空間。因此，十月以來，明碁、大霸、致福等手機代工股迭有表現，手機零組件股如毅嘉、飛宏、美律、晶技、希華等更是一鳴驚人。
另一方面，黯然無光的個人電腦產業，由於在一九九九年前後出現的千禧年提前採購需求，今年微軟推出 XP 視窗作業系統，加上英特爾也大力推動 P4 晶片，個人電腦出現新的世代交替，而千禧年以前的採購熱潮，到了明年也是汰換的另一個巔峰期，這兩年個人電腦需求停滯，令個人電腦、筆記型電腦大廠吃盡了苦頭，DRAM 廠更是淒苦，這個情況到明年似乎可望見到曙光。
那斯達克展開反攻 網通、光纖股走強
九一一事件重創了美國，也使美國道瓊指數急挫到八○六五點，而那斯達克更是慘跌到一三八七點，為了搶救美國經濟危機，美國聯準會立刻降息兩碼到二．五％。過去一年來，美國聯準會降息九次，第十次降息在十一月上旬，以目前美國名目利率二．五％，美國通膨率約二．七％來看，美國實質利率已是負利率狀態，聯準會一連串降息猛藥對美國股市已帶來正面效應。
照理說，九一一事件美國災情最慘重，尤其是美國經濟正出現頹勢，九一一命中美國經濟的要害，美國資本市場勢必沉淪。果真在九一一事件之後，美股急挫，其中費城半導體指數更是慘跌到三四三．九三點的低點，英特爾跌到一八．九六美元，美光跌到一六．三九美元，都對國內的半導體股產生致命的重擊。在台積電、聯電的美國存託憑證大跌中，台積電跌至四三．六元，聯電更是慘跌到二三．八元，台股也是在這個風聲鶴唳的景況中跌至三四一一點。
不過在資金護體的情況下，那斯達克重回九一一事件的起跌位置，並且挑戰難度頗高的一千八百點關卡，看起來美股正在醞釀從去年三月五一三二點大跌以來的一段中級反彈，那斯達克去年三月將網通股泡沫吹得無限大，使得股價從五一三二點重挫而下，到了九一一事件的最低點一三八七點，那斯達克足足下跌十九個月，指數跌掉了三七四五點，跌幅高達七二．九七％。假如以過去十九個月的跌勢，反彈三分之一，未來半年那斯達克反彈目標區約在二六三五點左右，也就是說從一三八七點反彈，反彈目標約是低點的一倍，這是很可能達到的目標。
九一一事件之後，全球航空業受到重創，保險業災情不小，不過，因為人們旅行需求減少，網路似有復活跡象，通訊需求增加，而消費性電子產品的影音光碟、DVD 等需求都有復甦跡象。這一類族群率先帶動美股反彈。例如網路設備大廠思科，儘管業績仍不佳，但是股價從一一．○四美元漲到一八美元左右，股價反彈了七成。
另外，過去一年黯淡無光的光纖大廠最近又出現生機，JUNIPER NETWORK 過去一年來股價暴跌九成，不過在公布第三季季報業績不再惡化後，股價從八．九美元反彈到二六美元左右，JUNIPER 股價反彈了一．五倍，似乎預告光纖產業最壞的情境已過去。
光纖股過去一年災難綿延。全球最大光纖供應商康寧從一一○美元跌至六．九二美元， JDSU 宣布第二季虧損五六○億美元，股價從一五三美元跌至五．一二美元，北電網絡第二季大虧一九二億美元，第三季再虧八．五四億美元，股價從八九美元跌至五美元。 不過九一一之後，JDSU 漲回八．四一美元，股價已漲了六成，晶片大廠 BROADCOM 從一八．四美元漲到三七．八五美元，股價從谷底反彈了一倍。
除了最弱勢的光纖股外，個人電腦大廠如戴爾從一六美元彈升到二六美元，漲幅也漲過六成，惠普從一二．五美元彈升到一七美元，也漲了四成，系統大廠 IBM今年高價在一一九．九美元，如今在一一○美元左右，也是在今年高價區。
即使是最弱勢的網路股族群也逐漸脫離谷底區，如雅虎從八．○二美元漲到一○．九六美元，美國線上從二七．四美元漲到三二美元，電子海灣則一枝獨秀站在五七美元，華人網路股新浪網從一．○二美元彈升到一．六美元，反彈約六成，和信超媒體從○．六二美元彈升到一．三八美元，股價已反彈了一倍。而日本網路股如日本雅虎從一八二萬日圓反彈到三四九萬日圓，也幾乎彈升了一倍，軟體銀行從二○三○日圓彈升到二五三五日圓，也彈升了兩成。
選前台股小幅盤升 選後視政局形勢表態
美國股市從最強勢的通訊、網路設備股，一直到去年三月引爆股市泡沫的網路股都帶動反彈，隱約可以看出那斯達克重挫十九個月之後，已開始醞釀另一個彈升的契機。也就是說，那斯達克重挫到一三八七點之後，可望蓄勢挑戰一千八百點的反壓區，隨著科技股的跌深反彈，台股可望成為另一個小那斯達克的縮影，台股跟著美股亦步亦趨邁向反彈之路。
最顯著的例子是費城半導體指數從三四三點回升至五百點以上，半導體股幾乎反彈了五成。台灣台積電的美國存託憑證一度跌至八．三九美元，聯電的美國存託憑證也跌至四．二五美元，如今分別反彈到一三．四五及六．一一美元，分別反彈了六成及四成，台積電與聯電的股價也在外資追價中步步走高，台積電從四三．六元漲到六七元，聯電則從二三．四元漲到三二．八元。這兩檔晶圓代工股一向是台股中流砥柱，只要台積電、聯電穩住半壁江山，台股將欲小不易。
展望未來半年，十二月一日是國內立委及縣市長選舉的投票日，股市在選前可望維持小幅盤升格局，選前有機會挑戰四千五百點的機會，選股以手機零組件股、第三季財報表現出色、十月營收又有大幅成長機會的個股為主，電子股將是大盤反彈的中流砥柱。
選後，不論選舉結果如何，股市在壓回後仍有機會再度挺升，如果選後政局更加不安，股市回檔會比較深；如果選舉結果符合國人期望，股市漲升力道會更強烈。
每年元月都有資金充沛，對未來期待樂觀的「元月效應」，股市在基本面不佳中，反而容易出現大家過度悲觀的軋空行情，大盤如果有機會挑戰五千點大關，就有機會向六千點挑戰，最近股市重回四千點就只是一個好的開始而已，《今周刊》讀者可以在未來半年以較樂觀的心情迎接選前與選後的行情。
當然，這次的反彈一有資金面的挹注，全球皆在低利率的有利環境；二是技術面的優勢，股市的跌幅夠深夠久； 三是基本面的著力，手機需求與個人電腦在 XP及 P4 推動下有新世代的需求推引，這些憧憬題材有利股市構築一次跌深大反彈。當然，若景氣回升不明朗，明年中股市又將面臨嚴厲基本面的考驗，可能在累積相當大的漲幅之後，再度出現反映基本面不濟的跌勢。
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