由今年五月開始，美國股市一路走來反覆震盪，令投資人看得心驚膽戰。在網股失靈，聯邦儲備局主席葛林斯潘調升利率，以及通貨膨脹陰影=.'市場過熱等種種利空因素之下，投資人一度懷疑是否令人聞之色變的熊市陰影，已經籠罩在美國股市上空，即將終結長達八年的牛市榮景。但是在這股低氣壓中，所幸美國幾家大型企業近期內連連公布了令人振奮的營業表現，加上美國經濟指標數據仍舊強勁，為美國股市注入動力，因此股市在重挫之後仍然強力回彈。
多頭女王調高股市高點目標
許多美國股市的投資人在經歷了今年夏天驚濤駭浪的四個月之後，大家都想知道的是：美國股市下一步會往哪兒走？
高盛證券最著名的股市分析師艾比科恩女士在九月八日，替投資人帶來了保守樂觀的前景展望。她預測在千禧年來臨之前，道瓊工業指數將攻占一萬一千五百點的高峰。主要的原因是美國企業的亮眼營利表現，可望再延續個幾季沒有問題；另外通貨膨脹並不明顯，長期利率已經接近頂點，調升空間不大，加上美國企業的成長速率維持穩定。由這種種現象判斷來看，她認為短期內美國道瓊指數可望再向上攀升一段時期。
同時，艾比科恩也提高了史坦普五百的預期指數，她指出由於美國公司營利成長將超過預期，造成史坦普五百指數在年底前將達到一三八五點，上漲幅度在三％左右。而在未來十二個月內，史坦普五百將達到一千四百五十點的新高點。
但艾比科恩女士同時也警告投資人，雖然市場指數將上升，但是投資人仍必須小心市場出現短暫反覆震盪的局面。特別是緊俏的勞工市場帶來的利率升高壓力，將有可能對市場投下變數。 此外，DLJ ( Donaldso, Lufkin&Jenrette )的首席市場分析師 Thomas Galvin 也表示， 未來一個月內美國股市將呈現漲兩天、跌一天的反覆走勢。因此，投資人雖然不用擔心市場長黑的陰影，但是仍舊不能掉以輕心，必須小心短時間內市場可能出現的變動。
公司營利報告是股市票房演出主角
不可否認的，近幾年來美國股市起飛的主要動力，是因為美國企業似乎愈來愈會賺錢。雖然股價的表現在聯儲局的關切與投資人反映之下，有時候會出現盤整的動作，但是整體來看，公司營利表現才是決定個別股價的主要因素。另一方面，股票的價值也往往會帶動整個美國經濟的活動，人們消費能力隨之增加，通貨膨脹的隱憂隨之而來。因此，股市的價值也逐漸成為評定考量經濟政策的指標之一。
這就是為什麼以穩定經濟狀況為最大目標的美國聯邦儲備局主席葛林斯潘，對於美國股市的一字一句評論，投資人都得豎起耳朵仔細聆聽。曾有投資人對記者表示，他們最討厭葛林斯潘上電視講話了，因為隨著他老先生冗長的說話，電視螢幕上的股市指數往往逐步走跌，讓投資人恨不得老先生快快閉嘴。
但是葛林斯潘在八月底的一項演說中，卻對美國企業在未來營利表現的預期上，替投資人打了一劑強心針。他相信由於美國一些公司在成本支出計算上，讓製造過程中的常態性支出與具投資意義的支出項目，在分別上逐漸模糊。例如在科技發達日新月異的狀況下，帶動許多企業汰舊或新增設備，因而出現了支出增加的現象，但是就長期來看，這些投資將提高美國企業的生產力，進而替公司帶來更多的利潤。因此，葛林斯潘認為，美國公司企業在未來營利表現上，將會繼續成長。
企業營利報告與美國經濟表現縱覽分析
根據美國商業部最近公布的今年第二季調查中近兩萬家的企業營利預期，同時也出現了樂觀的結果。與去年同時期相較，美國企業的營利表現上升了四點八個百分點，並且維持在歷史的高點，主要是由於美國國內的需求仍舊強勁，加上亞洲經濟已有起色，國外需求同時增加，整個需求面的成長將持續刺激美國企業的營利表現。
但是商業部的報告中同時也表示原料與利率的升高，也將對公司營利造成衝擊，利率增加讓企業貸款吃重。在美國商業部的報告中顯示，上一季全美非金融性企業共付給的貸款淨利達到一千零六億美元，比起十八個月前的數字，共增加了將近九十億美元。而近期內聯儲局調高的利率，將讓企業在未來對於貸款利息支出持續上升。同時，企業的採購支出指數也從七月的五三‧四％上升到了八月的五四‧二％，這也是近四年來的最高點。
但是值得慶幸的是，美國企業生產力的提升，將平衡利率、採購等兩項支出增加會對企業營利帶來的些微隱憂。除此之外，另一項左右營利表現的重要因素：美國公司的業績表現，仍然在持續成長，並且大眾消費能力旺盛。美國家庭支出在七月持續增加了零點二個百分點，同時消費者信心指數依舊維持在三十年來的最高位置。
由以上種種現象看來，美國企業的營利表現就短期來看，的確可以維持一段榮景，而股市預期也可以逐步向上攀升一段時間。但是就長期來看，就如同聯儲局主席葛林斯潘最擔心的，美國經濟是否會出現泡沫現象的問題，屆時營利報告與股市狀況就會產生連鎖效應，投資人不可不防。
