十年前(一九八九年底)，處於泡沫經濟最高峰的日本股市市值高達四兆美元，約占全球股市市值的四○％，為全球最大股市。然而，過去多年來隨著經濟衰退，市場信心低落，日本股市市值萎縮至二．六兆美元，於全球股市市值中的比重下降至約一○％。
而受到股市萎縮的影響，日本股市總市值占日本個人資產總值的比重，亦由一九八九年底達七一％的高點下降至約二三％的低點。在此同時，太平洋彼岸的美國歷經連續九年的經濟擴張，股市市值由二．二兆美元擴升至一一．六兆美元，占全球股市的比重已超過五○％。
日本政府積極穩定金融體系
一九九○年代，外資於日本股市中多是維持淨買入的動作。每當外資出現強勁買盤，日本股市皆會出現一波亮麗的走勢。一九九七年十月至一九九八年十月，由於金融體系脆弱，且經濟成長及企業獲利前景更形惡化，外資紛紛減碼於日本股市的投資。然而，隨著市場氣氛的改變，日本政府著手整頓壞帳問題，多數企業亦進行企業重整，外資欣見日本的轉變，對日本經濟變革深具信心，今年(一九九九年)三月初起，外資於日本股市發動強勁買盤而注入創新高的大量資金，為日本股市拉出一道曙光。
一九九七年十一月，第四大證券公司三一證券宣布倒閉，日本金融危機於多家金融機構接續宣布倒閉後正式浮上檯面。而日本銀行向外國金融機構的融資溢價，亦在外資對日本持高度風險意識下，於一九九七年十二月達到高點。為了強化金融體系的體質，提升與紐約及倫敦等世界重要金融中心間的競爭力，日本政府決定實施金融穩定方案，著手改善壞帳問題以解除金融危機。
該項金融方案主要包含兩大部分：一、無力償還債務的金融機構部分：適用「總體計畫」｜｜銀行資本結構重組法案(一九九八年十月)，由政府接管無力償還債務的金融機構，如長期信債銀行 LTCB、日本信債銀行 NCB 等。二、有能力償還債務的金融機構部分：適用穩定金融法案(一九九八年十月)，將公共資金注入有能力清償債務的金融機構，以強化該金融機構的體質，改善銀行壞帳問題，如住友銀行、三菱銀行及三和銀行。除了政府援助外，日本銀行亦經由關閉海外分行、裁員、出售資產，及資本結構重組等方面來增強銀行經營體質。
企業重組為日本打造長期穩健成長
無疑地，持續傳來企業重整消息，是激勵近來日本股市揚升的最主要因素。投資人已相信透過企業結構性的改革，將對日本基本面有長期的助益。一九八○年代進行的企業重整活動偏重於採取多角化經營，企業進入周邊產業或不相關的事業，如鋼鐵製造業進入半導體產業。一九九○～一九九五年則偏重採取股本轉移法，移轉集團中非核心且虧損之部門，如外銷導向企業。這些舊時的企業重整並無法為日本企業帶來穩健的長期競爭力，反而導致產能及勞力過剩的情況更形惡化。
由於持續經濟衰退、籌資償債成本上升、美國要求開放市場導致國際性競爭更加激烈，加以政府放寬管制，及二○○○年四月將正式引入並實施符合國際標準的合併會計制度等因素，催化日本企業下定決心進行新一波不同於以往的企業重整活動；包括偏重於改革企業管理結構及重視股東權益，打破交叉持股的經營傳統，且較從前重視企業的信用評等。由於走向經濟國際化，及遭受更大的國際競爭壓力，日本企業開始重視資金成本，並計畫採取國際上較能接受的合併會計制度。
這些措施將使日本企業更為國際社會所接受，不僅為日本企業打造更穩定的成長基礎，同時也增高日本企業的透明度，提高外資對日本企業的投資意願。日本的企業重整活動正如火如荼地進行著，其中以銀行業者首當其衝。由於壞帳問題及放寬金融管制所帶動的「金融大改革」激化產業競爭，促使日本金融業積極進行企業重整，提升成本效益。近幾年來於泡沫經濟後大幅冷卻的企業購併活動亦明顯增加，其中以國外企業購併日本國內企業的購併活動占最大比重，如美國奇異資本公司購併東邦生命保險、Lake，及日本租賃公司；亦有部分國內企業間的購併活動，如住友銀行集團購併大和證券。
市場預期已觸及底部
儘管股市已先行反應市場(特別是外資)的信心恢復，但日本總體經濟前景仍顯疲弱，通貨緊縮的壓力、產能過剩、民間消費因失業率增高及薪資水準下降而顯疲軟、放寬管制激化產業內競爭，及金融業的壞帳問題等因素，令市場仍對日本經濟前景缺乏信心。然而，部分消費部門已復甦，企業破產家數由一九九八年一月當月破產家數達一五○○家，下降至今年一月為一○○○家；部分景氣指標氣氛轉佳，市場亦有多數預期日本經濟已觸及底部。
逐漸放寬的貨幣政策，顯示日本政府對提振日本股市的支持。而二○○○年四月起首度實施一千萬日圓為上限的存保制度，亦預料將打破舊時日本銀行給予日本投資人的安全感，激發投資人投入股市意願。政府及企業皆積極強化基本面體質，加以外資持續地流入，長期來看，預期這股資金流將有助於為日本股市注入強勁的活力。
