時代真的在變,過去的成功經驗,到了21世紀卻可能完全不是那麼一回事。
以台塑四寶為例,台塑(1301)史上最高價為168元,出現在1988年9月,而近期股價最低價31.25元,已經逼近2001年的9月的歷史低價26.3元。
投資朋友問:「還會再跌嗎?」我只能說希望不會,但那不重要了,因為過去傳產股精神領袖的形象,在投資人心中已經蕩然無存了。
台泥(1101)營收年增4成,為什麼股價跌這麼慘?
慘的不是只有台塑,台北股市裡的「天字第一號」台泥(1101),歷史高價出現在1990年1月,當時價格來到306元,而如今股價只剩30.05元。
很多存股族的朋友也紛紛縮手停扣,根據證交所1/10公布資料,台泥定期定額交易戶數從11月的7319戶,下滑到12月僅剩6999戶,月減4.4%。
台泥的歷史最低價在2001年10月,當時的價格是7元。近5年的股價跌幅高達49.23%,幾近腰斬,但投資人的腦袋一定是滿臉黑人問號,因為2024年台泥的營收1549億,較去(2023)年大幅成長41.7%,股價在2024年一整年竟然不漲反跌,全年跌幅9.04%。到底是為什麼呢?
我們秉持著「真相只有一個」的精神,來幫投資朋友找一找背後原因到底是什麼。
台泥(1101)財務面:營收近10年新高、毛利與EPS雙成長
首先,我們先來看一下財務面。根據已經公開的資訊,台泥2024年的營收1549億,較2023年成長了41.71%不說,更是近10年來的新高。
原本以為營收成長,而股價不漲,應該是毛利沒有跟著成長,但事實上2024年的毛利其實並不低於2023年。
圖一、台泥近2年的毛利、營業利益及稅後純益趨勢圖
資料來源:CMoney
附圖一是台泥近2年的毛利、營業利益及稅後純益趨勢圖,我們發現2024年台泥不僅是毛利率呈現成長,甚至營業利益及稅後純益也都同步成長。
因此在2024年的EPS也都是呈現逐季成長的態勢。
圖二、台泥近2年每季EPS變化
資料來源:CMoney
台泥(1101)股利政策:配息大方、配發率近70%
看完了財務面,我們再來看一下配息內容。
因為根據證券交易所的資訊,2024年12月台泥定期定額的投資人戶數,減少了320戶,減幅4.4%。是因為配息比率變了嗎?
我們看了2021年、2022年、2023年的配息金額與EPS,發現台泥的股利政策並沒有太大的變化。
表一、台泥近3年股利政策
年度 |
EPS |
現金股利 |
股票股利 |
配發率 |
2023 |
1.06 |
1.0 |
0 |
94.33% |
2022 |
0.74 |
0.5 |
0 |
67.56% |
2021 |
3.00 |
1.0 |
1.0 |
66.67% |
資料來源:XQ
從附表一中可以發現,除了2022年配發股利較少之外,2021及2023年都有1元現金股利,甚至在2021年還有1元的股票股利。
而配發率都有接近70%,2023年甚至超過90%,所以台泥對股東而言,其實算是相當大方的。
台泥(1101)籌碼面:千張大戶不減反增
再來看一下籌碼面。千張大戶的持股比例在這2年並沒有太大改變,2023年底的千張大戶持股比例為53.66%,2024年底的千張大戶持股比例是54.1%,不僅沒有減少還微幅增加。
2023年底的外資持股17.3%,持股張數是1,306,411張,2024年底的外資持股18.1%,持股張數是1,363,937張,也是微幅增加。
2023年底的投信持股3.7%,持股張數是287,925張,2024年底的投信持股5.1%,持股張數是397,551張,算是明顯地增加了。
2023年底融資使用率0.95%,2024年底的融資使用率0.86%,融資餘額減少反而是一件好事,因為籌碼跑到了法人手上。
台泥(1101)股價太委屈!被AI排擠的傳產股
那麼這樣為什麼股價還不漲呢?
仔細想一想,我個人推斷是AI時代的崛起,排擠了原本的傳統產業。
因為自從Nvidia開啟了AI新篇章,台北股市似乎就是「萬般皆下品,唯有AI高」的年代。
只要跟AI扯上邊,不管是晶圓代工高階製程,或是先進封裝,又或是矽光子、高速傳輸,水冷、氣冷散熱模組、BBU等,都因為Nvidia的光環加持而股價一飛沖天,不管到底有沒有實質獲利。
反而是苦幹實幹的傳產,就算是獲利明顯較去年成長,股價也都是只有區間震盪而已,貨櫃三雄就是最好的例子。
中國房地產不景氣、碳費開徵...對台泥的影響?
歸根究底,台泥到底有沒有投資價值呢?我個人認為是有的,因為就本業來說,台泥除台灣及中國水泥事業之外,新增歐非低碳水泥業務。
另外,新能源事業裡,鋰三元電池廠已在2024年六月轉虧為盈,儲能櫃也在2024Q1開始獲利,並且開發歐洲及中國市場。
子公司台泥綠能不僅在南部地區投資漁電型太陽能電廠,還有風力及水力等再生能源案場,可以說是從上游的電池到中游的發電,再到下游的儲能,一條龍式的綠色能源轉型計畫,說台泥是台灣傳產業轉型最積極的企業可一點都不為過。
只不過市場仍存在過去的刻板印象,認為中國房地產不佳,必定會影響台泥的營運。而事實上台泥在中國的營收佔比早已降至4成甚至更低。
而課徵碳費的衝擊,必定會被一連串地綠能投資所抵銷,因此我不認為在正式課徵碳費後,台泥會有影響,搞不好在經過計算之後,還可能有多的碳權可以交易呢!不過這一點要等到時候才會知道了。
法人上看40元!定期定額不但不該停扣、反而要加碼扣款
以近期的股價去計算台泥的股價淨值比僅0.96,若是2024年EPS為1.5~1.7元,配息70%來估算,現金股息可能有1.1~1.2元。
以1月14日的收盤價30.6元估算,股息殖利率逼近4%,我個人認為定存族朋友不應該停止扣款,反而要趁現在加碼扣款,才有機會享受到台泥轉型成功的成果。
目前有3家法人都看好台泥目標價上看40元。
資料來源:籌碼K線
祝各位投資朋友操作順利囉!
作者簡介_陳唯泰
從事金融證券業超過17年,合格證券分析師,現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆,並且是證基會以及中正社區大學講師,今周刊、Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。
投資心法首重總體經濟的多空循環,並結合基本面選股與技術面操作;認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作:「相信我,你的錢賺不完」、「台股股民曆」。
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