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台泥(1101)營收年增4成,為何股價跌這麼慘?2025配息算給你看,3理由定期定額「現在更要加碼扣」

台泥(1101)營收年增4成,為何股價跌這麼慘?2025配息算給你看,3理由定期定額「現在更要加碼扣」

2025-01-16 11:35

時代真的在變,過去的成功經驗,到了21世紀卻可能完全不是那麼一回事。

以台塑四寶為例,台塑(1301)史上最高價為168元,出現在1988年9月,而近期股價最低價31.25元,已經逼近2001年的9月的歷史低價26.3元。

投資朋友問:「還會再跌嗎?」我只能說希望不會,但那不重要了,因為過去傳產股精神領袖的形象,在投資人心中已經蕩然無存了。

 

台泥(1101)營收年增4成,為什麼股價跌這麼慘?

 

慘的不是只有台塑,台北股市裡的「天字第一號」台泥(1101),歷史高價出現在1990年1月,當時價格來到306元,而如今股價只剩30.05元。

 

很多存股族的朋友也紛紛縮手停扣,根據證交所1/10公布資料,台泥定期定額交易戶數從11月的7319戶,下滑到12月僅剩6999戶,月減4.4%。

台北股市裡的「天字第一號」台泥(1101),歷史高價出現在1990年1月,當時價格來到306元,而如今股價只剩30.05元。

 

台泥的歷史最低價在2001年10月,當時的價格是7元。近5年的股價跌幅高達49.23%,幾近腰斬,但投資人的腦袋一定是滿臉黑人問號,因為2024年台泥的營收1549億,較去(2023)年大幅成長41.7%,股價在2024年一整年竟然不漲反跌,全年跌幅9.04%。到底是為什麼呢?

 

我們秉持著「真相只有一個」的精神,來幫投資朋友找一找背後原因到底是什麼。

 

台泥(1101)財務面:營收近10年新高、毛利與EPS雙成長

 

首先,我們先來看一下財務面。根據已經公開的資訊,台泥2024年的營收1549億,較2023年成長了41.71%不說,更是近10年來的新高。

 

原本以為營收成長,而股價不漲,應該是毛利沒有跟著成長,但事實上2024年的毛利其實並不低於2023年。

 

圖一、台泥近2年的毛利、營業利益及稅後純益趨勢圖

台泥近2年的毛利、營業利益及稅後純益趨勢圖

資料來源:CMoney

 

附圖一是台泥近2年的毛利、營業利益及稅後純益趨勢圖,我們發現2024年台泥不僅是毛利率呈現成長,甚至營業利益及稅後純益也都同步成長。

 

因此在2024年的EPS也都是呈現逐季成長的態勢。

 

圖二、台泥近2年每季EPS變化

台泥近2年每季EPS變化

資料來源:CMoney

 

台泥(1101)股利政策:配息大方、配發率近70%

 

看完了財務面,我們再來看一下配息內容。

 

因為根據證券交易所的資訊,2024年12月台泥定期定額的投資人戶數,減少了320戶,減幅4.4%。是因為配息比率變了嗎?

 

我們看了2021年、2022年、2023年的配息金額與EPS,發現台泥的股利政策並沒有太大的變化。

 

表一、台泥近3年股利政策

年度

EPS

現金股利

股票股利

配發率

2023

1.06

1.0

0

94.33%

2022

0.74

0.5

0

67.56%

2021

3.00

1.0

1.0

66.67%

資料來源:XQ

 

從附表一中可以發現,除了2022年配發股利較少之外,2021及2023年都有1元現金股利,甚至在2021年還有1元的股票股利。

 

而配發率都有接近70%,2023年甚至超過90%,所以台泥對股東而言,其實算是相當大方的。

 

台泥(1101)籌碼面:千張大戶不減反增

 

再來看一下籌碼面。千張大戶的持股比例在這2年並沒有太大改變,2023年底的千張大戶持股比例為53.66%,2024年底的千張大戶持股比例是54.1%,不僅沒有減少還微幅增加。

 

2023年底的外資持股17.3%,持股張數是1,306,411張,2024年底的外資持股18.1%,持股張數是1,363,937張,也是微幅增加。

 

2023年底的投信持股3.7%,持股張數是287,925張,2024年底的投信持股5.1%,持股張數是397,551張,算是明顯地增加了。

 

2023年底融資使用率0.95%,2024年底的融資使用率0.86%,融資餘額減少反而是一件好事,因為籌碼跑到了法人手上。

 

台泥(1101)股價太委屈!被AI排擠的傳產股

 

那麼這樣為什麼股價還不漲呢?

 

仔細想一想,我個人推斷是AI時代的崛起,排擠了原本的傳統產業。

 

因為自從Nvidia開啟了AI新篇章,台北股市似乎就是「萬般皆下品,唯有AI高」的年代。

 

只要跟AI扯上邊,不管是晶圓代工高階製程,或是先進封裝,又或是矽光子、高速傳輸,水冷、氣冷散熱模組、BBU等,都因為Nvidia的光環加持而股價一飛沖天,不管到底有沒有實質獲利。

 

反而是苦幹實幹的傳產,就算是獲利明顯較去年成長,股價也都是只有區間震盪而已,貨櫃三雄就是最好的例子。

 

中國房地產不景氣、碳費開徵...對台泥的影響?

 

 

歸根究底,台泥到底有沒有投資價值呢?我個人認為是有的,因為就本業來說,台泥除台灣及中國水泥事業之外,新增歐非低碳水泥業務。

 

另外,新能源事業裡,鋰三元電池廠已在2024年六月轉虧為盈,儲能櫃也在2024Q1開始獲利,並且開發歐洲及中國市場。

 

子公司台泥綠能不僅在南部地區投資漁電型太陽能電廠,還有風力及水力等再生能源案場,可以說是從上游的電池到中游的發電,再到下游的儲能,一條龍式的綠色能源轉型計畫,說台泥是台灣傳產業轉型最積極的企業可一點都不為過。

 

只不過市場仍存在過去的刻板印象,認為中國房地產不佳,必定會影響台泥的營運。而事實上台泥在中國的營收佔比早已降至4成甚至更低。

 

而課徵碳費的衝擊,必定會被一連串地綠能投資所抵銷,因此我不認為在正式課徵碳費後,台泥會有影響,搞不好在經過計算之後,還可能有多的碳權可以交易呢!不過這一點要等到時候才會知道了。

 

法人上看40元!定期定額不但不該停扣、反而要加碼扣款

 

以近期的股價去計算台泥的股價淨值比僅0.96,若是2024年EPS為1.5~1.7元,配息70%來估算,現金股息可能有1.1~1.2元。

 

以1月14日的收盤價30.6元估算,股息殖利率逼近4%,我個人認為定存族朋友不應該停止扣款,反而要趁現在加碼扣款,才有機會享受到台泥轉型成功的成果。

 

目前有3家法人都看好台泥目標價上看40元。

 

資料來源:籌碼K線

 

祝各位投資朋友操作順利囉!

 

作者簡介_陳唯泰

從事金融證券業超過17年,合格證券分析師,現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆,並且是證基會以及中正社區大學講師,今周刊、Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。

投資心法首重總體經濟的多空循環,並結合基本面選股與技術面操作;認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作:「相信我,你的錢賺不完」、「台股股民曆」。

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部落格:老摸與蛙董的面面

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※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考,投資人應自行承擔投資風險及投資結果。

 

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