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材料-KY(4763)989→851元,能撿嗎?毛利率衝破60%,2025年EPS拚98元...一文詳解股漲5大動能

材料-KY(4763)989→851元,能撿嗎?毛利率衝破60%,2025年EPS拚98元...一文詳解股漲5大動能
材料-KY(4763)致力於製造香菸濾嘴中絲束,打進全球四大菸草商,2025年獲利持續看俏,每股盈餘上看98元。圖為材料-KY董事長王克璋。

股人阿勳

台股

今周刊攝影資料庫

2025-01-14 17:16

編按:材料-KY(4763)日前公布2024年12月營收15.59億元,年增15%,累計全年營收達157.13億元,年增43%,創下歷史新高,成長動能來自絲束產品價格與銷量均有顯著增加所致。

展望2025年,材料-KY有多項擴產計畫進行中,包括醋酸絲束、材料醋片分別將在1月以及第二季完成;新產品長絲今年也有倍增計畫。

現今全球每年消耗的絲束噸數為82萬噸,隨著加熱不燃燒菸流行,現在約有10%的絲束供應加熱菸的生產,需求直接提高5.7萬噸(加熱菸絲束用量為傳統紙菸的1.7倍)。

在國際大廠皆無擴產計畫下,絲束缺口將持續擴大,材料-KY積極今年積極擴廠,獲利可望再寫新歷史。而根據經濟日報以及CMoney報導,法人預估2025年材料-KY EPS將達97.35-98.9元,目標價喊1065元,成長潛力強勁。

以下為股人阿勳對材料-KY的分析看法...


󠀠
今天要介紹的公司是全球第五大香菸濾嘴材料供應商「材料-KY」,會注意到它的原因有以下幾點:

 

材料-KY(4763)股價走勢圖

材料-KY 4763股價走勢圖

資料來源:奇摩股市

 

1.毛利率、技術門檻均高

 

材料-KY的客戶是全球知名的四大菸商,這些巨頭對供應商的要求極高,產品穩定性、供應鏈可靠性一點都不能打折扣。材料-KY毛利率高達60%以上,這不是一般企業隨便能做到的事。這背後是什麼?高技術門檻+產品附加價值,別人想做,也做不到這麼賺。

 

公司主要關鍵技術為二醋酸纖維素及絲束之生產技術與專利,集團深入研究多年,擁有豐富經驗的技術。此外,二醋酸纖維絲束之生產技術密集度高,其製程技術與產品產出良率決定了生產成本,使其他新進業者進入較困難。

 

加熱菸 電子菸

▲HNB(加熱不燃燒菸)近來成為新型香菸的主流產品,成長速度驚人。而加熱菸所用的絲束更比傳統紙菸多上1.7倍,這也意味者絲束的需求量將隨之攀升。

 

2.HNB市場迅速擴張

 

據《世界菸草發展報告》,HNB(HeatNotBurn)作為新型香菸產品的主流品類之一,2019年約153.21億美金,到2022年全球市場已高達313億美元,3年成長超過1倍,成長速度驚人。

 

加熱菸(英語:Heated Tobacco Products Electronic cigarette,全稱「加熱非燃燒菸草製品」)是一種以不燃燒的方式將菸草加熱至300-350°C左右高溫的菸草產品 。由於沒有燃燒菸草,加熱菸菸草能釋放含尼古丁和其他化學物質,但使用加熱煙時產生的氣霧比傳統香菸燃燒後產生的煙霧少了90-95%有害物質,同時又不產生煙霧或菸灰。

 

展望未來,IMARC Group 預計,加熱菸市場規模將達到769億美元,在2023-2028年期間呈現28.0%的成長率(CAGR複合年均成長率)。目前開放國家僅63個國家,主要市場為日本、韓國與歐盟為主;美國(僅部分地區開放)、中國、印度、巴西等巨無霸市場仍未開放,加熱不燃燒菸的市場空間目前仍具發展性。

 

3.規模經濟成本更穩定

 

做得越多,成本越低。材料-KY的生產基地遍布濟南、棗莊等地,產能大、效率高,形成了強大的規模經濟效應。意思就是,他們做得越多,單位成本越低,這可不是小廠能競爭的。同時,他們還有上游醋酐的垂直整合,自己掌控原料,讓成本更穩定。

 

4.不符合初步量化準則

 

價格便宜(位於偏低區間)、河流圖向上(營運往上)、安全邊際33.5%(價格容錯空間大)。

 

 

延伸閱讀:材料-KY王克璋攻冷門醋酸纖維生意 一年股價狂漲十倍以上 自稱「只是工人」 他打造新科傳產股王

 

作者簡介_價值投資人-股人阿勳

現職:DIY 傢俱貿易業、CMoney 理財寶軟體作者

經歷:私募股權投資研究員

經營粉專「價值投資人-股人阿勳」

 

本文獲作者授權轉載,原文出處

 

※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考,投資人應自行承擔投資風險及投資結果。

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