為避免國人資產集中高息ETF，金管會「明示」業者發行多元主題商品，聚焦航運、國防產業的ETF應運而生，這些特定主題標的，真可達成分散風險的效果嗎？
台股高息ETF吸金力驚人，卻衍生資金過度集中問題，促使金管會出手降溫，「今年三月的『九四○之亂』後，主管機關希望業者不要再發高息ETF⋯⋯，」一名投信高層直言，相對於高息ETF，主管機關更「勸導」投信業者開發多元化、創新的ETF商品，藉此讓整體股市、個別投資人，都能降低資金集中的風險，「這已經不是暗示，甚至可以說是明示了！」
政府「明示」之下，業者積極響應，相較於高股息或市值型ETF，主打「小眾主題」的ETF也相繼誕生。九月中，野村全球航運龍頭（○○九六○）掛牌，以「唯一聚焦航運產業的ETF」訴求掀起市場熱議。十月底開募的元大航太與防衛科技（○○九六五），主打「國家防衛」新概念，同樣獲不少關注。
除上述兩檔新ETF，過往其實也有數檔小眾主題標的，如關注軟體、資訊安全產業的國泰網路資安（○○八七五），鎖定虛擬資產、數位經濟的國泰數位支付服務（○○九○九），以及隨全球淨零排放趨勢而生的FT潔淨能源（○○八九九）。但，究竟這些多元產業的小眾主題ETF，能否符合主管機關的期待，有效為投資人分散風險，成為ETF理財族的資產配置好幫手？
答案，可先從各檔ETF與大盤指數的「相關性」來看，相關性愈低，也就愈能滿足主管機關對於「幫投資人分散風險」的要求。
檢視各檔「小眾ETF」與台股加權指數、道瓊、標普五○○、那斯達克四檔指數的相關係數，可以發現FT潔淨能源ETF與各指數的相關係數最低，除與台股加權指數為○．三四，與美股三大主要指數相關係數都在○．一以下，皆為低度相關。
至於野村全球航運龍頭、國泰網路資安、國泰數位支付服務、元大航太與防衛科技等ETF，與四檔主要指數相關係數落在○．四五至○．六間，屬中度相關。
簡言之，就相關性來說，上述小眾ETF確實能讓投資者降低過度押寶權值股的風險，但如何挑選跟自己最適配的商品，仍有門道。畢竟從各年度報酬觀察，可看到在不同經濟環境與事件下，各題材表現大不相同，投資人也必須依據目前手中主要布局的產業，挑選最有「互補性」的小眾ETF。
例如二○二一年因疫情興起，在回測檢驗中，野村全球航運ETF所追蹤的指數就能反映航運需求暴增，出現翻倍報酬。
航運股的產業週期與科技業有一定互補性，理論上，的確是滿手科技股投資人可選擇搭配的思考方向。然而，野村投信投資策略部副總經理張繼文也提醒，航運產業具有明顯的景氣循環特性，因此對於航運ETF，「投資人應避免作為大比率、長期配置標的。」
此外，台灣多數投資人持股集中科技股，而國泰網路資安、國泰數位支付、元大航太與防衛科技三檔科技次產業ETF，是否有助分散風險？
對此，國泰投信投資長鄭立誠指出，目前熱中科技產業的台股投資人，持股多半集中於「AI基礎建設」，但國泰網路資安ETF的持股重心在於「軟體產業」，而國泰數位支付ETF則與虛擬資產監管開放、去美元化趨勢有關，「兩檔ETF的產業前景及特性，都與市場資金焦點不同。」
元大投信則表示，國防產業具接單穩定、反景氣循環特性，各國積極推動國防自主，讓過去被視作防禦股的國防產業，增添股價成長性。且元大航太與防衛科技ETF持股配置是工業與資訊科技各半、歐美與亞太市場各半，即使對於滿手科技股的投資者來說，也能進一步分散風險。
至於自二一年至今表現相對疲軟的FT潔淨能源ETF，經理人江明鴻分析，疫後的通膨升溫及供應鏈斷鏈，都推升了潔淨能源業者經營成本，此後相關業者又因聯準會暴力升息再次打擊獲利能力，使該領域多年表現不盡理想。但他認為，隨著通膨降溫、聯準會啟動降息周期，潔淨能源產業的負面因素逐一緩解，看好該題材挺過短線震盪後，長線商機仍可期待。
ETF類型愈發多元化，國泰投信董事長張錫評論，「ETF總要做出差異性，產品愈多樣化愈好，但此類ETF能否成功，要看時機點對不對，時機錯了很可能長不大甚至萎縮。」他也坦言，ETF熱度能否持續，要看績效是否反映題材價值。
過往也有主題型ETF乘著話題發行，而後卻乏人問津，元宇宙便是實例。鄭立誠分析，主題式ETF反映「投資人當下的市場體驗與觀察」，元宇宙技術至今無法落地普及，無實際產出支撐獲利，題材熱度便容易退燒。
張繼文直言，「大盤不漲時，就是有些題材特別會漲。」小眾主題ETF隨趨勢話題而生，將此類ETF作為衛星配置，是投資人掌握優於大盤獲利機會的選項之一。只是企業的獲利實現能力與長線前景，將影響後續ETF交易流動性，是布局前須考量的要點。
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