相對於電子股的風光，傳產股今年以來顯得黯淡許多，甚至跌到加權指數僅萬點時的水準。
不過，第四季是多數傳統產業的旺季，檢視個股獲利與股價淨值比，仍有機會找出具投資價值的標的。
回顧台股第三季，在廣達（2382）、鴻海（2317）、雙鴻（3324）、奇鋐（3017）等AI股帶領下，加權指數一度突破2萬3千點，不過，隨後也因為解套賣壓出籠，指數再度進入整理。
如果從營收表現來看，市場普遍預估，電子股9月的業績成長性恐將不如7、8月，畢竟，大多數的電子股去年基期偏高，導致今年營收成長表現必須面對更高的門檻，再加上輝達的GB200晶片出貨時程不如預期，機器人商機更未正式發酵，太多的題材仍屬「做夢」階段，又逢本益比偏高，都讓市場資金不敢貿然追進。
但在另一端，不少傳產股的股價卻仍停留在加權指數一萬點左右時的水準，與電子股相比，宛如身處平行時空。難道這些傳產股都不具有投資價值嗎？有沒有哪些傳產類股，股價在這一年漲幅不大、並有機會在第四季異軍突起？
營建、電機機械漲幅逾3成
上市傳產各類股與上櫃生技股共有17類，今年以來上漲的有9大類，下跌的有8大類，多頭算是略勝一籌。其中，今年漲幅較大的是營建與電機機械，漲幅都超過3成，但營建股指數在最近兩個月高檔拉回，而電機機械類股在今年第二季見高，至今已修正約4個月，兩者都屬於相對高位階的傳產類股。
漲幅次於營建及電機機械的是航運，漲幅逼近30％。受到今年紅海危機遲遲未解，運價較去年大幅成長，使得今年貨櫃三雄上半年的獲利，都繳出不錯的成績單。上半年獲利最高的是長榮（2603），前6月累計每股稅後純益（EPS）達21.86元，其次是陽明（2609）的6.66元，第三是萬海（2615）的5.77元。但長榮與陽明的股價淨值比，卻仍不到一倍，萬海也才剛超過一倍，股價仍有低估之嫌。
此外，在散裝航運、紡織、製鞋等產業，也能找到今年獲利成長性不錯、但股價仍低於淨值者，如中航（2612）、新纖（1409）、寶成（9904）等，均值得投資人留意。
其中，中航屬於散裝航運，今年上半年EPS為1.58元，目前股價淨值比僅0.74倍。中航的船隻以海岬型船為主，日前處分一艘海岬型船，處分利益1280萬美元，粗估約4.1億新台幣，貢獻EPS約2元，預計第四季認列，換句話說，今年該公司的EPS將從4元起跳，目前股價仍屬低估。
新纖稼動率滿載寶成迎旺季
新纖屬於紡織中上游原料，今年上半年EPS為0.49元，超越去年全年的0.47元。公司表示，酯粒單價雖然沒有明顯提升，但今年以來幾乎稼動率全開，維持全產全銷。轉投資的子公司新碩先進化工，電子級雙氧水已經開始投產，年產量約3.5萬噸，目前到手訂單有三家，預計今年第四季拿到認證，待通過認證就可以開始出貨，正式切入特用化學品事業。
至於製鞋代工大廠寶成，今年上半年EPS為2.74元，股價淨值比僅0.77倍。獲利來源除了製鞋本業之外，轉投資潤成間接持有台灣南山人壽股權，也是重要獲利來源，業外與本業獲利幾乎各占50%。
近兩年來，寶成受到中國市場消費力下滑的影響，使得本業呈現衰退，但是今年7、8月營收恢復雙位數成長，最壞時間似乎已經過去。再者，過往第四季一向是寶成的傳統旺季，營收及獲利可望再現成長。
整體而言，第四季往往是傳產股發動的時間點，一來是集團股的作帳，二來是市場在找不到成長性較大的電子股之際，眼光往往再次回到傳產股身上。在傳產股現階段股價基期較低的情況下，確實可搜尋股價低於淨值、但獲利具成長性的傳產股，以波段心態嘗試介入。
（本文作者為證券分析師，現為仲英財富投資長）
