台塑、南亞、台化、台塑化...股價暴殺該賣嗎？台塑四寶的操作心法「塑化股這時機有望跌深反彈」

由於8月份營收公告出來的結果，台塑、南亞、台塑化都呈現了年月雙減的表現，台化則是月減、年持平的營收表現，的確不太好看。

不少法人看到如此的營收數字紛紛減碼持股，但是這樣子的做法到底對於中長線投資的朋友來說，到底要不要跟進呢？還是另一個承接機會呢？今天我想在這邊分享一下我個人的看法。

景氣循環股台塑四寶的操作心法

在股票的分類裡，大概分成以下三大類：(1) 成長股、(2) 獲利穩定的藍籌股以及(3) 景氣循環股。台塑集團屬於景氣循環股的代表。

所謂的景氣循環股，就是當景氣需求好轉的時候，他們的營收會好，獲利也會跟著好。但是當景氣步入衰退的時候，他們的營收跟獲利數字往往也會跟著很難看。

只不過在資本市場裡，股價的反應往往領先基本面。也就是說當景氣呈現趨緩的時候，股價已經先做出修正，而當景氣的衰退步入尾聲的時候，往往股價就已經在相對的低檔隨時要準備起來了。這個就是景氣循環股的特色。

所以通常我們在操作景氣循環股的時候，都是買在獲利數字最差的時候，而且賣在獲利數字最好的時候，這一種操作的方法剛好跟成長股相反。

在今年的上半年，台塑(1301)、台化(1326)、南亞(1303)、台塑化(6505)前兩季都可以維持獲利，但是股價卻持續的破底走低，甚至出現了台塑三寶股價跌破淨值的表現。請參考附表一。

表一、台塑四寶的股價淨值比

資料整理：陳唯泰

附表一是台塑四寶的股價淨值比，正如同我在上一段說的，台塑三寶股價已低於淨值，我個人認為股價的下跌似乎已經有一點過頭了。

因為對於一家有獲利的公司而言，股價長期低於淨值本來就不太合理，更何況這個公司還是有實質資產的公司，而不是靠著是專利權或者是品牌價值撐起來的資產價值。

站在操作者的立場，現在我沒有辦法去提出買進的建議，因為就股價上它們確實還沒有真正的止跌，但我卻相信當股價再往下走低的時候，台塑四寶的投資價值正逐步的浮現。

唯一沒有跌破淨值的台塑化

而台塑四寶之中，唯獨一檔近期股價沒有跌破淨值的就是台塑化(6505)。

仔細深究他的原因，除了它的主要營收來自於原油的提煉以及銷售之外，還有另外一個很重要的原因就是台塑化的籌碼非常的穩定。

我們可以看一下台塑化的前十大股東。根據第二季的資料，台塑化的第一大股東是台塑，持股28.55%，第二大股東是台化，持股24.15%，第三大股東是南亞，持股23.1%，第四大股東是長庚財團法人，持股5.78%，第五大股東是福懋，持股3.83%，後面的五大股東都是一些投資專戶以及新制勞工退休金，但他們的持股都沒有超過1%。

但光是計算前五大股東的持股就已經超過85%了，難道你認為台塑集團會賤賣自己家的持股嗎？請參考附圖一。

圖一、台塑化前10大股多及持股比重

資料來源：iFa.ai

台塑化(6505)外資持股僅剩6.2%

再看一下千張大戶的持股比例更是高達95.43%，雖然我們看到持股比例從2021年的7月份開始緩步地減少，但真正減幅速度比較快的則是在今(2024)年的一月初。

我判斷那是因為外資的持股賣出所導致，到上週為止外資的持股只剩下6.2%。會不會繼續賣出我不確定，但可以肯定的是只要外資一但停止賣出持股，股價很快就會出現反彈，因為有85%以上的持股是在台塑集團交叉持股的手上呀！這也就是為什麼台塑化的股價沒有跌破淨值的原因。

油價60美元是一道關卡

如果從現階段基本面的展望來看，的確就如同公司所說目前還沒有辦法太樂觀，但是整體來看，股價的下跌發展至此，我並不建議大家在此殺低持股唷！

至於什麼時候可以看到股票的上漲，這個問題可能要回歸到產品的報價。

我們看到近期布蘭特原油期貨的報價來到了每桶71.06美元，這個價格逼近三年來的低點。目前可以確認的是OPEC +仍維持減產策略，也就是說他們對於油價的掌控仍然是在規劃當中，按照過去五年的油價變化，我個人判斷60~65元會是油國用力防守的關卡。

圖二、布蘭特原油期貨報價

資料來源：鉅亨網

因此接下來我們可以進一步的觀察OPEC +的減產計畫是否持續或是擴大。若是有持續的減產或者是擴大減產的計畫，以目前的油價位階，很容易會出現跌深反彈，屆時對於台塑四寶的股價，或者是其他的二線塑化股都會有正面的激勵效果。

祝大家投資順利。

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作者簡介_陳唯泰

從事金融證券業超過17年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆，並且是證基會以及中正社區大學講師，今周刊、Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。

投資心法首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。

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