台新金想併新光金，沒這麼容易！辜仲諒拚當金控之王，中信金公開收購後招分析...存股族能續抱金融股？

台新金(2887)新光金(2888)，終於要合併了？

或許股市小白並不一定知道，新光金的董事長吳東進以及台新金的董事長吳東亮其實是兄弟，兩人從一開始的兄弟登山、各自努力，到2002年吳東進提出要台新金與新光金合併，都一直是金融圈內茶餘飯後的話題。

只不過當時提的合併，到底是新光金合併台新金，還是台新金合併新光金，雙方莫衷一是，2020年以及2022年都有傳出要合併的訊息，而這一樁美事一直到2023年有了轉機。

2023年「新新併」迎來合併契機

照片來源：今周刊攝影資料庫

2023年新光金的改革派取得了經營權，使得吳東進退居二線。至此開啟了新光金的新紀元，通過了增資之後，全市場寄予厚望，也終於在今(2024)年第一季轉虧為盈，也就在此時「新新併」再次露出了曙光。

今(2024)年4月26日新光金董事會再次重啟與其他金控的合併案，8月22日台新金提出1股新光金換0.51至0.56股的台新金，由台新金成為存續公司。

不過正當台新金為著這門親事一頭熱的時候，半路殺出了程咬金，中信金在8月20日的臨時董事會上通過，欲透過公開收購的方式，來購併新光金。

對於中信金的搶親計劃，台新金及新光金雙方也展開了回應，就在8月22日晚間共且發佈以1股新光金換0.6022股台新金的比例，進行換股。

事情發展到此，都還沒有辦法論定這個併購案到底最後會是花落誰家，關鍵就在於併購的方式。請參考附表一。

表一、換股合併與公開收購的比較

資料整理：陳唯泰

市場關注公開中信金(2891)收購價格

如今，台新金與新光金已公開換股比例，接下來就等中信金出招了。

根據「市場消息」，中信金要在今(8/23)日要召開臨時董事會，通過公開收購的價格以及公開收購的架構，其中關於公開收購的架構，中信金控應該會訂在第一階段買到30%，第二階段買到51%，中信金會在盤後發佈重訊，並且趕在傍晚之前將公開收購的全套計畫提交金管會。（編按：媒體報導據中信金內部人士透露，出價至少14元起跳，大幅領先新新併所開出的11.32元。）

延伸閱讀：「新新併」後還有戲，中信金準備零秒出手？傳將開出逾14元收購價、能吸引新光金小股東的心？

但我並不認為會如此，因為如果是我，為了要成就公開收購，第一階段不會訂到30%，也許15~20%就可以，因為目的是在股東會上提異議，讓台新金合併新光金的案子失敗，之後再進行第二階段公開收購，這樣子的好處是資金壓力不會這麼大。

另外如果第一階段收購失敗，下一次要再重啟公開收購必須要等到一年之後，這樣要賠償應募人(小股東)們在公開收購日的利息，我相信這是一筆不小的數目，精打細算的中信金應該不會做此決策。

中信金為了搶得合併新光金的門票，應該會在第一階段拉高收購價格，但收購門檻或許不用太高。

而如果我是站在吳東進先生的立場，我可能會贊成台新金合併新光金，畢竟都是自家人。贊成新光金讓台新金購併，不僅在檯面上做個順水人情，我仍是吳家的老大哥。

反之讓中信金這位外人拿下新光金，未來在吳家的歷史上，可能會飽受批評吧！畢竟年紀大了，想法也會跟20年前不一樣吧！

照片來源：今周刊攝影資料庫

新新併的2個成敗關鍵

「新新併」的成敗，取決二個關鍵。

第一個是中信金的公開收購價格，必須要高到小股東願意把個股賣給中信金。

而這個價格一但定了下來，就會推升新光金的價格，也會推升台新金的價格，因為換股比例的關係。

如果中信金出得不夠高，台新金透過折價方式拿下新光金，對吳家而言於公於私都是一件好事，台新金在國內的保險版圖上成功插旗，再加上原本的消金業務，可謂如虎填翼。

至於新光金小股東，手上換入了台新金的持股，或許短期間之內似乎沒有佔到便宜，但以過去台新金的股利政策，也比持有目前的新光金為佳。

而中信金辜仲諒想要趁著併購新光金，一舉成為台灣最大金控，這一步棋必須要金管會點頭，這也是我說「新新併」的成敗的第二個關鍵因素，若金管會不點頭核准，中信金也沒辦法，所以或許檯面下的角力才是真正吸引人的地方，只不過一般吃瓜群眾看不到罷了。

金融股值得長線投資

不過就長線來看，金融股在近2年的獲利數字持續成長，穩健型投資人仍可以將金融股納入投資組合中。祝大家投資操作順利囉！

作者簡介_陳唯泰

從事金融證券業超過17年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆，並且是證基會以及中正社區大學講師，今周刊、Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。

投資心法首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。

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