消息面、技術面及基本面是牽動股價的三要素，近期全球AI相關個股出現重挫，在半年報揭露前夕，還要經歷另一場基本面的修正，到時候潮水退了，基本面撐不住股價的公司就會一家一家跑出來。
在《今周刊》第一四三九期，我介紹「老人與狗」理論，告訴大家股價像一條狗，長天期平均線像是帶狗出來遛狗的老人，通常小狗在主人身邊來回跑四圈，但最後仍然會回到老人身邊，這個理論正是技術分析上的乖離調整。
從美東時間七月十七日《彭博商業周刊》登載美國總統候選人川普提及台灣搶走美國一○○％晶片生意，必須付保護費後，全球以AI為主的相關公司股價，都出現相當大幅度的修正，例如艾司摩爾從一一一○．○九美元跌到八五○．一八美元，下跌二三．四％；輝達從一四○．七六美元跌到一○六．三美元，也重挫二四．四％，市值從三．六七兆美元下修到二．七五兆美元；最慘的是美超微，從雲端上的一二二九美元慘跌到六九二．七一美元，股價跌四三．六九％。
台積電也是這次修正的核心成員，在美國上市的存託憑證（ADR）從一九三．四七美元，最慘跌到一五二．一一美元，股價下跌四十一．一六美元，最大跌幅二一．三八％；台灣的台積電股價從一○八○元跌到九一五元，跌了一六五元，回檔十五．二八％。台積電也牽動十大權值股回檔，像鴻海回到一八八．五元，跌了十九．六二％，正好跌到季線的位置；聯發科從一四六○元跌到一一八五元，恰巧在半年線之前踩煞車；台達電從四三五元跌到三六九元，跌幅只有十五．一七％，連季線都沒有碰到。反觀去年起氣勢如虹的廣達，從三四五元跌到二七○元，跌了七十五元，股價修正二一．七四％，這是多空分水嶺，而且廣達一口氣跌破半年線（二七四．二元），對照董事長林百里所說的AI很好玩，他不想那麼早退休！但如果對照這次AI相關個股的修正，看起來在半年報揭露前夕，台灣的資本市場要繼續進行另一場基本面的修正，這個修正正是股神巴菲特經常琅琅上口、掛在嘴上的名言：「潮水退了，才知道誰沒有穿褲子！」
牽動股價的三要素，有消息面、技術面及基本面。舉例來說，雲豹能源股價在六月四日最低只有一二一元，但公司不經意揭露輝達要向雲豹能源買綠電後，雲豹幾乎每天漲停板，一口氣衝到三三○元。其實這是非常漫長的旅程，即使雲豹與輝達合作，也需要一段長久的時間。當雲豹大漲，季線在一八九元，半年線在一五七元左右，技術面乖離大了，股價衝高，接著必然有回檔修正的壓力，這時考驗股價回檔支撐的是基本面。
漲到三三○元的雲豹，若反映三十倍本益比，今年每股稅後純益（EPS）至少要十元，不過首季歸屬母公司淨損仍有二○四萬元，要如何撐起高股價？股票市場通常在五窮、六絕，甚至所謂「七上吊」（說的是七、八月是半年報揭露），這時候的財報效應通常會成為壓垮股價的稻草。
最明顯的是今年六月二日，輝達執行長黃仁勳在台灣大學演講，現場看板秀出一大票協力廠商的企業標誌（logo），隨著媒體的報導，我曾在高鐵車廂上看到一位上了年紀的先生，正用放大鏡檢視他手機上的這些公司名稱，而它們的股價真的飆漲很大，像是人形機器人概念股的所羅門，有很長一段時間股價都在三十幾元，那回突然飆升到一八七．五元；以協作機器人為號召的廣明，也漲到一三五元；佳世達入股的羅昇，也大漲到一四四元；連過去股價不到面額的昆盈與慧友，也都飆漲，慧友從十一．四五元飆升到一一八元，昆盈從九．○五元漲到七十一．三元。
人形機器人概念是今年六、七月股市最亮的亮點，但股價大漲，基本面卻沒看到曙光。像是漲到一四四元的羅昇，去年仍虧損，今年首季小賺十八．二萬元，如何撐得住一四四元股價？帶頭飆升的所羅門，首季本業虧損二三○○萬元；昆盈則靠業外，EPS○．一六元；慧友在研揚董座莊永順入主後，整頓效益尚未顯現，首季本業仍虧損四千萬元。這些股價先跑的個股面對財報，通常股價全跌下來，這是潮水退潮的殺傷力。
黃仁勳帶給台灣空前活力，不過AI題材極大化，大家也分不清楚哪些公司才是真正的受益者？除了人形機器人概念，這次散熱相關公司也題材極大化，像奇鋐漲到八一七元、雙鴻漲到九六五元、高力漲到五三七元、廣運也漲到一四○元。這當中，有一家技術領先的散熱大廠老闆被記者問到：「你們公司為什麼沒有列在黃仁勳的背板上？」這位老闆很有志氣地說，我們有卓越的技術，不像有的公司需要花錢去買看板！這句話語驚四座，不過潮水退了，就可以看到誰沒有穿褲子！
像股價漲到一四○元的廣運，首季EPS只有○．○六元，上半年營收衰退五四．九％，這時股價調整壓力會比較大；機殼股的晟銘電七月二十九日跌停，過去十年它的EPS很少超過一元，首季EPS○．三九元，雖有好轉，但這次股價跌到一○四．五元，反映EPS難以支撐之前的高股價。
這次潮水退了，看到沒有穿褲子的企業，緯創堪稱代表。去年五月，黃仁勳來台後，啟動一場伺服器大廠的股價大漲潮，廣達就漲到二八二元。緯創也一鼓作氣漲到一六一．五元，結果過去一整年，緯創股價每況愈下，這回股價跌到九十五元，跌破年線、季線、半年線，呈現完整的空頭排列。現在緯穎也一口氣從二九八○元殺到一九○○元，摜破三條重要支撐線，呈現的是海水退潮，沒有穿褲子的窘境。除了緯創、緯穎、光寶、英業達，現在連技嘉都出現這個窘況，很可能是AI題材炒得太猛，修正也很激烈。
今年第一季，AI帶起最紅火的矽智財（IP）股，像世芯－KY漲到四五六五元，搖身成為股王，而創意也到一八八○元、Ｍ31漲到二○九五元，如今三家股價呈現空頭排列，原因是潮水退了，EPS不如預期。Ｍ31首季EPS一．二二元，如何撐住兩千元以上的股價？世芯－ＫＹ去年EPS四十五．四七元，但股價大漲、本益比一百倍，現在的修正調整也是必然。
接下來半年報的揭露，要小心的是，今年以來股價大漲、基本面跟不上來的個股修正壓力！
