台股第一季財報大多繳出不錯的成績單，除了AI供應鏈、台積電設備商與零組件外，傳產的重電、汽車零組件、營建、金融股獲利都大成長，在這裡，績效亮眼的投信法人與台股贏家們，分享他們的投資方向與選股重點。
「台股近一年漲幅，世界第一！」斗大標題出現在四月底的財經媒體上，說明過去一年台股市場的旺盛氣勢；而當時間來到五月中，加權指數位置又比四月底高出一截……。「台股真的很強，但，基本面到底能不能跟上？」一位台股基金經理人忍不住有此一問；雖然投資首重公司未來獲利前景，但五月中完整揭露的上市櫃公司二○二四年第一季財報，仍是他會認真分析的重要功課。
面對第一季財報，各家投資機構也搬出自己的高規格檢驗標準，尤其，對過去一年來擔綱台股衝鋒要角的人工智慧（AI）、重電兩大主流族群，不少投資法人們各自有其重視的財報觀察指標。
先從AI股的財報檢視標準來看，「以投信選股的角度，多半就是從營收、獲利持續成長，且具備一定市值規模、流動性佳的股票開始挑選，或是毛利率、營益率與稅後淨利率同步成長的『三率三升』的公司。」一開始，野村投信投資策略部副總經理張繼文先攤開投信檢視AI股的「基本要件」，但他很快補充，在各家公司紛紛喊出長線大餅的情況下，今年，也會格外注意相關業者在財報上所透露的「研發創新」含量。
研發創新含量、合約負債成觀察重點
畢竟，在AI長期趨勢下，研發、創新含量愈高的企業，相對也就更有掌握未來商機的空間。但，如何從生冷的財報數字中，釐清業者對未來商機的掌握能耐？對此，張繼文以「野村臺灣創新科技五○ETF」（○○九三五）為例，這檔ETF的選股條件，除了搭配股價動能及獲利能力等指標，還特別增加了「研發費用占營收比重，排除小於二％及最差二五％」的篩選標準。
若從「歷史紀錄」分析，這樣的選股標準也有一定道理，以去年漲幅最高的十檔AI相關概念股來說，其中僅有兩家公司的二二年研發費用占營收比率不到二％，而話題火熱的世芯－KY，當年研發費用占營收比率更達七％以上。雖然，上述分析不代表「研發費用比率愈高的公司愈會漲」，但至少，「二％以上研發比率」可說是強勢AI股的普遍特色之一。
而在今年四月，○○九三五進行換股時，也據此標準剔除旺宏、華邦電，並新增世芯－KY、雙鴻等股。
至於重電族群，多家投資機構不約而同指出，今年財報的一大檢視重點，就是放在「資產負債表」裡的「合約負債」。原因不難理解，就基本概念來說，合約負債就透露了業者目前的在手訂單，金額愈高，代表未來可望陸續入帳的收入愈多，由此，也能檢驗市場對重電族群不斷追捧的政府標案題材究竟是否落實。
復華高成長基金經理人羅淮億進一步解釋，合約負債的組成，主要包括「預收工程款」與「預收備料款」兩大科目，在某種程度上，不僅可視為「在手訂單」的延續，更可看作是「營收」的領先指標。話說回來，這項財報檢驗項目不僅適用於題材火熱的重電股，包括新能源、營建族群等，同樣值得加以檢視。
而除了從合約負債檢視相關業者手握訂單狀況外，羅淮億也建議，選股時可將各業者公開宣示的資本支出狀況納入參考，在訂單滿載的情況下，若公司對未來營運的預期維持樂觀，應適當投資擴大營運規模。
