租賃業會引發金融危機，會不會納入金管會管轄？
裕融 (9941) 真的有那麼差嗎?
本篇的追蹤個股是台灣汽車融資市占率第 2 大廠裕融 (9941)，第一次寫是在 2020/05/04，當時價格為 100 元，股價最高漲至 250 元，2022H2 起，因為升息因素，使得股價下跌至 125 元，雖一度有所起色回升到 220 元，但 2024 年初受部分自媒體的驚悚描述，公司營運引起市場恐慌，股價再度暴跌至 141.5 元，但裕融真的有哪麼差嗎？
搞清租賃業的商業模式，看懂景氣循環
自 2022 年 3 月聯準會（Fed）升息以來，對融資事業最直接影響就是造成資金成本上升與融資需求的下滑。
租賃業者提升獲利的方式有二：
一是業務拓展擴大營收，
二是賺取放款租賃利差。
在低利率時，租賃業者可用低廉的資金成本從銀行端取得資金，轉而以較高利率放款給特定需求族群，從而賺取利差；在高利率時，租賃業者的資金成本就會增加，利差被壓縮，等於獲利被壓縮，此外通常在利率的高點，也是景氣較為低迷的時刻，一些經營體質不好的業者就會出現還款困難，導致延滯率的攀升。
不過隨著利率環境逐步穩定，利差已轉趨回穩，若 2024 年不再升息，融資租賃業的新承作合約均可陸續反映資金成本上揚的部位，獲利能力將有較 2023 年回升的空間，未來如果進一步降息更是營運利多。況且，裕融近 10 年營收仍舊不斷成長，顯示租賃業有非常大的市場需求。
租賃業會引發金融危機要納管 : 誇張了
在最壞的時候總是有很多危言聳聽的看法。某種程度來說，這些內容，正是為我們投資製造機會的催化劑。
針對先前自媒體誇張的 BNPL（Buy Now Pay Later,先買後付）業務爭議，台北市租賃公會理事長李源鐘表示，BNPL 的產品金額一般都不大，因作業成本高、風險也高，租賃業者大部分委外處理，整體租賃業者延滯率 2％ 左右（中租控股延滯率約 1％）相對合理。此外 BNPL 業務約占 3.5％，比重並不大，租賃業的財務體質仍就非常良好。
裕融指出，受到台灣部分消費金融業務資產品質弱化，因此採最保守方式將預期回收機率較低案件先行提列呆帳，這部分未來有機會回沖，預期 2024Q2 起消費金融業務資產品質將可望逐步好轉。
租賃業滿足中小企業及消費者的資金需求，當金融體系在緊縮或收傘之際，資金需求自然轉向Nonbanking，租賃業資金適時應急，租賃業不吸收存款，在利率反應風險成本下，租賃業可以適度承作銀行不願意承作的客戶，租賃業和銀行互補共存共榮，不同利率水準有不同的延滯率，無法和銀行利率水準相同並論。
從結論來說，獨立租賃業者不會納入金管會管轄的，畢竟租賃業是銀行的客戶，本身不收受民眾存款，是拿自己的錢借人，自媒體拿雙卡風暴類比是有點過頭了，雙卡風暴的主體是銀行，當銀行虧損，會直接影響到存戶信心引起擠兌，進而造成社會風暴。
租賃業打消呆帳，損失的只會是租賃公司與租賃業的股東，事實上與一般民眾無關，若虧損過頭造成倒閉，也是市場機制使然。股東既然投資租賃公司，自然得承擔其風險。
只有金控體系下的租賃才歸金管會管，金管會頂多也只能透過銀行去限制放貸給租賃公司，試想如果租賃要納管，那當鋪、高利貸也要、所有上市櫃公司，只要涉及借錢出去，都要納入？這就是報酬與風險的兌換，它借出去的錢不是民眾的存款，最近相關標題都有點驚悚，甚至有些針對借錢買機車的年輕群眾，買車還是需要借一下錢的，不是每個人都能現金買車。
最後，都是成年人了，借錢之前評估一下自己的能耐是個人問題，租賃業借不到，這些人不會跑去跟高利貸借嗎 ? 我想後果可能會更慘，造成更大社會成本。
與其打壓租賃業，造成更多人破產的當沖怎麼不打 ? 當沖客可是門檻更低，而且每天都賠給市場近 2 億啊！然後政府還再降低稅率鼓勵當沖！？事實是錢都被證交稅與手續費賺走了。
作者簡介_價值投資人 股人阿勳
現職：DIY 傢俱貿易業、CMoney 理財寶軟體作者
經歷：私募股權投資研究員
經營粉專「價值投資人-股人阿勳」
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