上市櫃公司獲利不如預期，台股站上兩萬點是資金太多，郭恭克：選對股票愈來愈重要

美國10年期公債殖利率4月3日攀高至4.4052%，創2023年11月後最高點。國際大宗商品期貨價格指數與美債殖利率同步上升，美股四大指數短線同步面臨回挫壓力，料亦將對2月、3月連續兩個月大幅上漲的台股造成壓力。

圖一、北海布蘭特原油價格

圖二、CRB指數

圖三、美國10年期公債殖利率

市場預期聯準會將在6、7月啟動降息

美3月ISM製造業採購經理人指數自2月的47.8上升至50.3，連續16個月低於景氣擴張與收縮臨界點後，首度回升至代表景氣擴張的50以上，顯示美國製造業景氣出現谷底復甦徵兆，對照近期CRB指數的回升，隱約嗅到大宗原物料商品需求增強。

圖四、美國ISM製造業採購經理人指數

3月下旬公告的美國個人消費支出物價指數(PCE)年增率從1月的2.43%，微幅上升至2.45%，續創2021年2月以來最低點；個人消費支出核心物價指數(PCE)年增率從1月的2.88%，下降至2.78%，續創2021年3月以來最低點，自2022年2月高點5.57%，持續快速下降，通膨數據持續降溫，並未出現轉向。

整體物價降低幅度雖仍未達聯準會降息標準，但通膨趨緩的方向並未改變，聯準會降息時間或許將更晚，但朝降息方向的路徑目前尚未改變。

根據最新芝加哥商品交易所FedWatch預測工具最新顯示，市場預期聯準會6月開始降息的機率為63.6%，7月開始降息的機率為75.7%，較3月預測值74.8%、87%下降，但市場仍高度預期聯準會將於6月與7月開始啟動降息。

國際原油漲升，CRB指數走揚，美國ISM製造業指數回升至50以上，市場預期聯準會降息態度應該會更謹慎，美國10年期公債殖利率回升至2023年11月最高點，美元指數4月2日回升至105.1，將導致非美元貨幣匯率貶壓加重。

美元指數2024年首季上升3.11%，台幣匯率貶值4.15%，外資2024年首季買超台股1372億元，2023年Q4買超2751億元，連續兩季買超合計4123億元，首季台股上漲13.18%，不受台幣貶值的影響，顯示我國貨幣供給額總計數頻創新高，國內資金處於滿溢狀態，投信新募集的共同基金規模屢創新高，台股維持多頭走勢並未改變。

台股第一季上漲13.18%　全球股市名列前茅

2月國內貨幣供給額M1B日平均總計數27.1791兆元(日平均)，月增1.28%，年增4.47%，連續3個月創歷史新高；M2總計數61.7541兆元，月增1.1%、年增5.59%，連續8個月創歷史新高。

無論廣義貨幣供給額的M2總計數，或是代表高度流動性的狹義貨幣供給額M1B，均顯示國內整體資金水位仍在歷史最高檔，加上截至2月，外資連續4個月大量淨匯入合計達284.8億美元，折合台幣約8,962億元，整體資金不受台幣貶值影響，仍相當充沛。

圖五、貨幣供給額總計數：貨幣供給額續創新高，台股資金處於滿溢狀態

台股指數首季上漲13.18%，在全球股市中名列前茅，表現不俗，但漲幅仍低於日經225指數的20.63%、費城半導體指數的17.48%，且台股指數上漲主要來自以台積電為首的人工智慧(AI)產業供應鏈，且以重型權值股為主，並非所有上市櫃公司股價均全面性上漲，此與我國首季對外出口與外銷接單結構，不同產業差異極大，不謀而合。

上市櫃公司2023年財報全數公告完畢，2023年合併營收、稅後盈餘分別為40.36兆元及2.91兆元，受到全球產業終端庫存持續調整影響，分別年減約8.2%及27.12%，獲利2.91兆元，雖創歷史第三高，但表現不如預期；2023年第四季合併營收達10.83兆元，為四季以來高點，但受台幣匯率升值干擾，單季稅後盈餘6509億元，則為四季以來最差表現。

無論從總體數據的對外出口結構與外銷接單，或是從個體上市櫃公司獲利的合計數據，均顯示台股指數站上兩萬點以上的關鍵因素，並非全然來自基本面的大幅成長，更多來自國內貨幣供給額的屢創新高，再加上全球AI產業進入快速成長大潮，帶動美股AI類股大幅上漲，我國掌握資訊電子產業最關鍵零組件與供應鏈，成為最大受惠者。

股價反應企業未來營運展望，搭配滿溢的國內資金，可望帶動台股指數續創新高，但股價將強弱有別，慎選投資標的，將是投資報酬高或低的決定因素。（作者為鉅豐財經執行長）