ETF募爆、聯準會放鴿，台股攻克二萬點再創新高，郭恭克提醒：樂觀之餘要避開「虛漲」的股票

聯準會主席鮑爾會後表示，政策利率可能已達最高點，將在2024年的適當時機開始放鬆貨幣政策，被市場解讀為聯準會貨幣政策鴿派宣告，刺激美股盤中走高，道瓊指數、S&P500指數同創歷史新高，那斯達克指數創收盤指數歷史新高。

據聯準會最新利率點狀圖顯示，2024年聯邦基金利率中位數為4.6%，即2024年將降息三次，2025年、2026年分別再降息三次，之後再最後降息兩次。降息循環預計共降息11次，幅度約2.75%，目前5.25%至5.5%的聯邦基金利率將降至2.5%至2.75%。

根據最新芝加哥商品交易所FedWatch預測工具顯示，市場預期聯準會6月開始降息的機率為74.8%，7月開始降息的機率為87%，6月與7月開始啟動降息的市場預期仍相對較高。

美國經濟展望樂觀　聯準會調高預測值

受鮑爾於利率決策會議後宣示偏鴿派的言論影響，美元指數從當日3月20日高點104.149點，下降至21日的103.258點。美國10年期公債殖利率從3月19日高點4.35%，下降至21日最低4.2294%。

至於台幣匯率連續6個交易日貶值後，3月21日由貶轉為升值0.12%，外資連續4個交易日合計賣超689億元後，3月21日轉為買超184億元，台股指數再度突破兩萬點關卡，收盤指數20,199點、再創歷史新高。

圖一、美元指數：聯準會貨幣政策鴿派宣告，美元指數回落

圖二、美國10年期公債殖利率

會後聲明顯示，聯準會對美國整體經濟展望偏向樂觀，並調高2024年、2025年、2026年的經濟成長率預測值，分別達2.1%、2.0%、2.0%，長期經濟成長率則維持在1.8%的中等穩健水準。

聯準會擬定貨幣政策相當重視的通膨指標——個人消費指數物價指數（PCE），預測2024年為2.4%，2025年為2.2%，2026年為2.0%，長期PCE為2.0%。

而最新的2024年1月數據為2.4%，創2021年2月以來最低點，顯示PCE年增率自2022年6月高點7.12%，持續快速下降趨勢不變，且已達聯準會的2024年預測值。聯準會於6月或7月啟動降息，條件越來越明朗。

我國1月國內貨幣供給額M1B日平均總計數26.8344兆元（日平均），月增0.94%，年增3.56%，連續兩個月創歷史新高；M2總計數61.0802兆元，月增0.88%、年增5.44%，連續7個月創歷史新高。

千億基金準備進場　台股多頭更添薪火

預期於3月下旬將公告的2月貨幣供給額總計數，在外資連續4個月淨匯入284.8億美元、2月持續淨匯入50.75億美元之下，無論廣義貨幣供給額的M2總計數、或是代表高度流動性的狹義貨幣供給額M1B，2月貨幣供給額總計數將續創新高，顯示國內整體資金水位在歷史最高檔區，整體資金仍相當充沛，若定期性資金出現流向高流動性的活期性存款，將使多頭氣盛的股市行情更添柴火。

圖三、貨幣供給額總計數：貨幣供給額總計數續創新高，台股多頭柴火充沛

截至台北時間3月21日止，台積電ADR收盤價為136.75美元，折合台幣換算台積電普通股應為870.6元，台股台積電收盤784元，台積電ADR溢價為11.04%，國際投資者對台積電後市仍偏向樂觀。

在美股AI類股2024年初以來普遍大漲帶動，輝達（NVDA）年初以來上漲87.6%，美超微（SMCI）上漲214.06%，台積電ADR（TSM）上漲34.69%，超微（AMD）上漲29.69%，台股相關供應鏈亦同蒙其利，加上近期國內共同基金募集基金規模動輒數百、甚至以千億計，更添台股多頭薪火，台股指數續創新高仍可期。

我國2024年前2月累計出口雖年增9.72%，但以出口貨品類別分類，「資通與視聽產品」成長102.5%，最為突出也是唯一出口成長類別，資通與視聽產品，包含電腦及其附屬單元、電腦之零附件、交換器、路由器、儲存裝置、手機等。其中電腦及其附屬單元前2月成長270%，電腦之零附件成長4.9%、儲存媒體成長53.2%。

我國對外出口成長完全集中在「資通與視聽產品」，景氣復甦並非所有上市櫃公司均雨露均霑，亦即不少上市櫃公司之所以股價上漲，來自市場豐沛的資金，而非營運與獲利數字的成長，投資者務必慎選投資標的。

我國2024年2月外銷接單月減22.08%、年減10.42%，累計2024年前2月營收年減3.88%。2023年外銷接單年減15.86%，截至2024年2月，12個月平均外銷接單趨勢再度轉為微幅下降，外銷接單長期趨勢雖出現由下降趨勢轉為走平徵兆，但仍未扭轉為上升趨勢，顯示長期外銷接單成長動能仍偏弱勢。

我國截至2024年2月的12個月平均外銷接單464.6億美元，較1月的12個月平均外銷接單468.3億美元，微幅下降3.7億美元，12月平均外銷接單趨勢走平小幅下降，仍未扭轉為上升趨勢，顯示長期外銷接單成長動能仍偏弱勢。

2024年2月的3個月平均外銷接單433.2億美元，連續5月超過12個月平均外銷接單後，3個月短期平均接單再度跌落12個月平均外銷接單，顯示短期外銷接單動能轉弱，長期外銷接單動能亦出現走弱危機，值得後續密切追蹤。

從實際出口結構與外銷接單狀況，可見對外出口並非所有產業的全面復甦，台股指數續創新高，除我國資通訊產業技術結構升級趨勢，受惠AI產業供應鏈成長大潮助益，國內利率水準長期偏低，資金處於滿溢狀態，加大台股指數續創新高的想像力。（作者為鉅豐財經執行長）