外資賣股匯出資金，投資人積極融資大玩槓桿，郭恭克：台股回檔幅度恐怕不小

但8月4日盤中最低點短暫跌破季線16,771點，指數雖隨即再度反彈上揚，然而卻顯示多方氣勢在第四次指數回檔，已較前三次回檔轉弱，季線乖離率雖下降至0.36%，但從周K線觀察，年線乖離率仍在相對高檔區，不排除形成正式跌破季線的較大幅度回檔整理。

圖一、台股日K線與外資買賣超及季線乖離率走勢對照圖

圖二、台股周K線與年線乖離率走勢

2023年7月外資單月淨匯出46.98億美元，折合台幣約1466億元，7月外資賣超台股上市公司839億元，賣超上櫃公司102億元，合計賣超941億元，顯示7月外資除了賣超台股外，並將部分現金股利匯出，導致台幣匯率7月貶值0.92%。

融資增幅遠大於指數漲幅　投資人積極槓桿操作

但台股在人工智慧（AI）概念股帶動、市場充沛游資追逐下，仍逆勢上漲1.36%，顯示國內股市資金動能強勁，無懼出口持續衰退、7月外資匯出，多頭展現高度韌性及攻堅企圖。

表一、2023年外資淨匯入(出)

圖三、台股月K線與三大法人買賣超

我國外匯存底自2022年10月至2023年7月連續10個月提高，並連續第9個月創歷史新高，外資自2022年10月起，累計10個月淨匯入293.12億美元，加上經常帳依舊維持順差，成為我國外匯存底提高的主要助力。

至2023年7月底，我國外匯存底5664.93億美元，再創歷史新高的外匯存底將提供國內貨幣供給額總計數增長的強力準備貨幣來源，預期7月國內貨幣供給額再創新高的可能性仍高，台股資金水位仍在歷史高檔區，成長動能雖趨緩，但整體量能仍不虞匱乏。

6月證券劃撥存款餘額從5月3.2642兆元，上升668億元至3.331兆元，連續5個月創歷史新高，顯示自然人游資連續大量流入台股，成為推高台股的主要力量。

台股融資餘額元月中旬的波段低點為1,518億元，至8月7日為2,256億元，增幅約67.3%，同期間，台股指數從14,932點，上漲至16,996點，漲幅為13.8%，明顯低於融資餘額的增幅。

這顯示自元月以來的台股上漲，得利於市場游資充沛，融資戶大量、勇於加大擴充財務槓桿的短期性資金，與連續創新高的證券劃撥存款餘額不謀而合，自然人資金大量投入台股儼然成為2023年潮流。

圖四、台股周K線與融資餘額

當沖浮額充斥　市場震盪風險拉高

經國發會回溯修正，6月經濟領先指標綜合分數為91.2，較5月的92.0下降，連續4個月緩降。經濟領先指標在2022年10月出現觸底回升，但在2023年3月再度出現轉向下降，經濟領先連續下降隱含總體經濟可能再度走弱。6月領先指標年增率由5月的負4.5%，收斂至負4.2%，年增率連續14個月負數，但年增率負數連續7個月收斂，經濟走弱的幅度可望減緩。

圖五、台股月K線與領先指標暨領先指標年增率

代表經濟現況的景氣對策信號綜合分數，6月景氣對策信號綜合判斷分數13分，較5月的12分小幅上升，連續8個月掉入代表景氣衰退的「藍燈」，顯示經濟景氣因對外出口轉弱、製造業景氣收縮，經濟現況維持代表衰退的藍燈區。

全球製造業景氣持續下行，通膨數據2023年將持續舒緩，聯準會於2023年上半年放緩升息步調，並於6月的利率決策會議暫停升息，7月再度升息一碼，聯準會會後聲明表示不排除進一步升息可能，但市場預期升息循環已接近尾聲。

近期台股指數因5月中旬後連續5周K線上漲，AI概念股急速上漲，帶動年線正乖離率進入相對高檔區，市場資金充沛，短期交易籌碼大量湧現，當沖浮額充斥，增添市場震盪風險，指數拉回整理壓力仍未完全降溫，且拉回整理幅度可能隨之擴大。（作者為鉅豐財經執行長）