AI概念股大噴出，低毛利族群變身高價股，是人為炒作？還是未來業績會很好？

突發性重大事件頻傳　操作難度提高

身為一個專業投資者，參加多空論戰意義不大，因為盤勢遲早會告訴我們答案，值得關心的重點在於，越來越多的突發性重大事件，增加操作的難度，而且有些變數前所未見，有些只在幾十年前發生過，但過去的經驗未必適用於現在的情境。

例如，2020年年初新冠疫情蔓延，各國股市狂瀉，台灣加權指數在1月最高還有12197點，3月最低8523點，美股歷史上發生5次熔斷，3月就觸發了4次，是罕見的股災！（如附圖一）

當時疫情規模遠超過SARS，疫苗、口罩、酒精，甚麼都缺，民眾充滿恐慌情緒，鎖國封城等措施更使得經濟低迷，產業前景除生技醫療產業外都能見度不高，合理評估對景氣的衝擊不亞於2008年金融海嘯，市場多認為熊市可能持續一年以上。

不料，美國聯準會（FED）迅速將利率降到歷史低點，還祭出前所未有的「無限QE」措施，其他各國亦推出多項利多方案，民眾「在家工作」提升了筆電等科技產品需求，4個月後，台灣加權指數重回起跌點還續漲，新的牛市啟動！

2022年初，俄羅斯在烏克蘭邊境集結大軍，各界多不認為會有風險，只有美國發出可能戰爭的警告，2月24日普丁宣布對烏克蘭採取「特別軍事行動」，戰事爆發後，專家多認為烏克蘭無法支持太久，如今，這場戰爭已經持續超過500天！

烏俄都是原物料生產大國，衝突爆發原物料報價應聲大漲，加上染疫隔離產能不足，需求卻是驟增，塞船塞港供應鏈斷鏈，物價齊揚，FED官員還認為「只是暫時現象」，結果通膨竟出現數十年首見的漲幅。

為亡羊補牢壓抑通膨，2022年3月起，FED連續升息，到2023年5月為止一共升息10 次，累積升息20 碼（500bp），6月才休息一次，近期又傳出7月會繼續升息，強度史上罕見。

資金收縮，景氣也低迷，台灣GDP成長率自去年（2022年）第四季連兩季出現負成長，外銷接單連9黑，景氣對策訊號亮出第7個代表蕭條的藍燈，與此同時，股市卻自去年10月落底回升最高來到17346點，日成交量動輒3、4千億元，人氣活絡。

產業的演變更是劇烈。兩年前的供需失衡，貨櫃三雄長榮、陽明、萬海分別創下233元、234.5元，353元的天價；今年生成式AI橫空出世，以往列名低毛利族群的廣達、緯創，分別創下186.5元、124元入列高價股（7/12盤中截止）。

短期可「順勢操作」 中長期部位採「逆勢操作」

類似例子不勝枚舉，筆者認為生成式AI真的會改變我們的生活，但現在追價風險漸增。未來，當AI參與投資分析決策，速度和變化會更快，這是投資者現在應該關注的焦點。

要掌握此一變化，可以從操作策略的選擇出發。

從價格的角度區分，操作策略可以分為「順勢操作」和「逆勢操作」，簡述如下。

順勢操作（Trend Following）：指的是投資者認為發現市場上明確展現的趨勢並跟隨操作，可以獲取利潤。例如漲勢中傾向買入，下跌中傾向於賣出，投資原則強調「趨勢是你的朋友」。

逆勢操作（Contrarian Investing）：指的是投資者預期趨勢將反轉，並認為建立與之相反的部位能從中獲利。如在股價上漲時賣出或放空，在股價下跌時買進或回補空單，投資原則強調「抄底摸頭」。

順勢操作的優點是，不會錯失明顯的市場趨勢，缺點是，容易追在高點或殺在低點；逆勢操作的優點是，可以在市場極端反轉時掌握反彈機會，但需要承擔時機判斷和原有趨勢延續的風險。

筆者觀察，許多投資者常使用的方式為研判大盤或個股是否進入相對低檔，確認後逢低分批承接，再靜候景氣好轉，公司業績回溫，股價反應上揚到高峰再出脫，類似「逆勢操作」。

不少法人也多採取這樣的操作方式，如果風險控制得宜，常常在低點時「別人恐懼我貪婪」，可以大買打折的績優股或著黑馬股，過一陣子等行情熱絡，再「別人貪婪我恐懼」，逐漸出脫持股等候下一次買點。

然而，這種模式有兩個需要考慮的地方，首先，如果低檔盤整時間比預期長，底部比預期深，法人資金實力深厚，散戶的資金是否足夠？

其次，市場出現不是預期中的趨勢，看漲卻跌，看跌卻漲，或著買錯主流股，一般投資者是否能夠當機立斷，馬上減碼或追價？

兩者權衡，中長期投資部位仍可以逆勢操作的觀念，從獲利能力和企業價值以尋求在股價低檔區布局；短期或波段部位可以增加順勢操作的方式，以求掌握每一個明顯趨勢。

這次AI狂潮如果有採取順勢交易的部位，可以掌握部分的行情，然而，股價漲多能不能繼續上漲，就眞的要看業績表現。

也別忘了，還有不少族群股價在低檔區，可以應用逆勢策略，找出被低估的標的，建立長期部位。