近期的總體經濟訊息還沒有好消息，台股盤勢也一直在15500點上下震盪，美國的國債上限問題是近期的新聞焦點，S&P 500指數今年僅漲7.84%，全球投資人都謹慎和保守。
此時此刻大多數投資人都對景氣持保守看待，認為景氣將進一步下滑，雖然，美國聯準會在5月升息僅一碼，然而縮減市場資金並未停止。
所以，從美國Put（賣權）/Call（買權）的未平倉比例來看，自2022年以來，賣權高於買權大約位於1.2~0.9之間，和2020和2021年的0.7~0.95來比較，是處於比較高的位置，在2014年曾經也是這樣高的位置，2018年則短暫出現過，賣權代表看空的選擇權，買權代表看多的選擇權，當賣權比買權增高達到1.2時，代表看空股市的高點，此時股市低點則已到，因此目前股市看空的人是比較多的。
資金場邊等待 投資人心態仍保守
從投資美國ETF的資金來看，今年以來至3月的統計，僅淨流入年增6.1%，從6.51兆美元增加至6.9兆美元，相對2020年和2021年股市大漲時的流入資金是少的，2021年流入投資美國的ETF年增33%，約達7.07兆美元，S&P 500指數大漲28%。
2023年資金主要流入投資固定收益ETF，而且還比2022年高，今年截至3月美國股票型的ETF則呈現淨流出41.6億美元，使整體ETF的淨流入變低，可見投資人對股市是持保守心態。
美國的經濟領先指標還在向下走，因為通膨已經向下修正，不過仍是高位，會進一步往下，金融環境仍無法放鬆，美國聯準會尚未有此政策。
製造業方面，美國尚有多項指標，還未釋出比較好的訊號，例如美國採購經理人（PMI）指數4月份為47.1（下圖一），比上個月僅小升，尚未回到擴張標準的50；另一方面，台灣的領先指標已經向上，這也可以說明台灣股價指數15500相較全球股市仍強的原因。
▲資料來源：財經M平方
卡車銷售回升 「柯博文指數」暗示經濟將好轉
非常有趣的是，看到財經Ｍ平方根據BEA（U.S. Bureau of Economic Analysis）所做的美國「柯博文指數」，將美國6.5公噸的卡車銷售輛折算年率，以過去40年經驗，該指數向上升或向下降時，會領先美國S&P 500指數超過一年，因為這可以代表企業對市場的看法。
當經濟好轉時，採購卡車會同步回升。自2022年10月以來，卡車銷售量持續回升，4月的卡車為56萬輛，較3月49萬輛是增加的，今年截至5月12日S&P500指數則緩步上漲7.84%。
當景氣尚在修正時，同時，看空股市的人比較多，依過去的例子，大都是股市的低點，訊息面同時集合了所有的利空，除了景氣衰退外，尚有例如美國地區銀行的倒閉、美國政府債務上限將到期且6月初可能違約、烏克蘭和俄羅斯的戰爭持續中等等。
隨著時間的移轉，除非景氣進一步衰退，股票市場才可能再一次下跌，不過，在今年4月傳出了AI（人工智慧）的技術性突破，預期會帶動工廠生產和商業模式的再進化，不論網路、伺服器和晶片都將有更進步的製程和應用出現，將使相關企業營運再成長，因此，投資人可耐心等待更進一步的好消息。（作者為前元大金控集團證券公司自營部主管，現任麒鑫投資公司研究部資深副總經理）
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