在半導體次產業中，記憶體是最早修正的。近期全球兩大記憶體龍頭廠公布史上最差財報，反而帶來絕地逢生的契機。建議追蹤後續營運與法人行動，領先布局下一波黑馬股。
台積電第一季法說會對今年營運傳遞出衰退訊息，立即引發投資市場憂心：若連半導體的模範生都出現衰退，是否意味此刻也該是出清所有半導體類股的時候？關於這個問題，或許不必過度悲觀。
在資本市場裡，最優質的個股，往往是在景氣修正的末段才會出現利空，所以當台積電傳出比較負面的訊息，若股價能利空不跌，反而可留意是否有正面解讀的機會，因為這代表半導體產業的修正，很可能接近尾聲。而此時就要留意之前最早進入調整的產業，動態隨機存取記憶體（DRAM），即是符合這個原則的產業。
美光、三星交史上最差財報
為什麼值得留意呢？先從今年第一季的財報看起。今年第一季，美國記憶體大廠美光（Micron）及龍頭韓國三星（Samsung）雙雙交出史上最差財報，美光虧損23.1億美元，三星則是營業利潤較去年同期大減95.8％。獲利的衰退，讓他們不得不宣布減產，美光計畫要再減產20％，三星則是從原本的堅持不減產，轉為減產20％到25％。
這一次的減產，其實並不是剛剛開始，早在去年第四季，全球前四大記憶體製造商：三星、SK海力士、美光、南亞科等，就相繼宣告減少資本支出45％到50％，美光甚至還縮減人力支出15％，並認列14.3億美元的庫存跌價損失。很多人擔心，整個記憶體產業是不是又要出現新一輪的淘汰賽了？
回答這個問題，要從供需背後的基本面看起。記憶體與面板都是屬於有基本需求的電子產品，以記憶體來說，大多數的3C產品如手機、個人電腦（PC）、筆電（NB）都會用到，所以記憶體的價格漲跌，有很大原因是供給面造成，而不是需求面的衰減；因為需求面的衰退，往往只是季節性的衝擊，不會是長期的存在。也因此，如果有新的應用或需求出現，在供給有效下降的情況下，價格出現上漲，似乎是顯而易見的結果。
那麼，現在有新的需求出來嗎？首先，NB的庫存天數，已經下降到相對健康的水位，這使得PC品牌廠從第二季開始回補重要的零組件，為第三季的傳統旺季做準備，當然也包括記憶體。
更重要的是，從前年起市場就逐漸提高關注度的雲端伺服器，今年起有了全新的應用登場，可望大幅提高記憶體的需求，這就是人工智慧（AI）。
AI新應用帶旺記憶體需求
講到AI，市場最直覺的聯想就是ChatGPT。的確，在聊天機器人背後，最重要的就是資料運算，而跟資料運算速度有直接關係的，除了處理器，就是記憶體。
法人指出，AI伺服器相較目前一般伺服器，需要3到8倍的記憶體容量，以及一．五倍的固態硬碟（SSD）。這直接點出了DRAM及儲存型快閃記憶體（Nand Flash）下一個隧道出口的亮光，而DRAM又比Nand Flash吃香，因為前者的功能是運算過程中的資料暫存，後者則是儲存資料；就像是廚房的流理台和冰箱的關係，流理台愈大，可同時處理的食材就愈多，而冰箱愈大，則是可以儲存更多食材。
根據集邦科技調查，AI伺服器可望帶動記憶體需求成長，此類伺服器的DRAM平均容量可達1.2至1.7TB，現階段一般伺服器的DRAM普遍配置僅約5百到6百GB；換句話說，兩者之間存在2到3倍的需求差異。
國內記憶體業者分成顆粒廠及模組廠，前者有南亞科（2408）、華邦電（2344）及旺宏（2337），後者則如創見（2451）、宜鼎（5289）、威剛（3260）、宇瞻（8271）及十銓（4967）等。
從附表中可發現，近期法人買超較多的是南亞科，其次是華邦電，正好都是顆粒廠。其中，南亞科在4月11日的法說會強調，記憶體產業逐漸脫離谷底成了市場共識。多家法人的報告，也對該公司維持正向投資評等，預估2024年損益兩平，甚至有機會轉虧為盈，2025年則將重返產業中期與上升循環，更同步調升股價預期，最高上看90元，目前股價沿著季線緩步走高。
華邦電部分，公司表示利基型DRAM價格在首季落底後，目前與客戶洽談的合約價已有止穩跡象，近日陸續接到來自PC、工控、5G、基地台等急單，預計今年營運將逐季走高。
既然這兩檔是法人近期的最愛，投資人若也看好記憶體中長線發展，建議也可優先布局。
（本文作者為證券分析師，現任仲英財富投資長）
