近期A股市場的短期主線開始走弱，傳媒、軟體及通信等TMT行業也開始出現調整，該行業的波動性也帶動整個市場的波動加大，接下來應該怎麼操作？
因為TMT行業的擁擠度高，雖然上周下跌，但尚未回落至安全水準，市場短期主線強度也未回落至足夠低的位置，我們認為TMT行業短期或將繼續調整，由於高強度資金博弈是熵增過程（比喻愈來愈亂），缺乏增量資金的情況下難以持續，A股市場將面臨新一輪波動。但是，從長期來看，AI（人工智慧）及GPT應用還是會持續影響各行各業，所以調整時還是買入機會。
理由一：AI產業爆發，晶片價格持續攀升，全球算力市場火熱不減
AI產業可以從四個維度來看，一是演算法，二是算力，三是應用場景，四是數據。GPT等大規模預訓練模型是基於transformer的演算法（採用自注意力機制的深度學習模型），輸入大量數據，消耗了大量算力，持續訓練後的結果。
有了大模型後，大家基於自己行業擁有的數據去找各種應用場景，所以AI+各行各業的應用場景如雨後春筍，每天都有新應用、新變化。當相關應用程式越多，越多人用，就越耗算力。另外，未來各互聯網大廠都要做大模型，這些也是算力需求的來源。
隨著大模型計算量的增加，AI硬體的需求也得到了快速提升，其中AI晶片、AI伺服器、存儲等是AI基建的重要組成部分。而AI硬體市場的競爭也愈加激烈，晶片價格大幅上漲，輝達（NVIDIA）旗下的AI旗艦晶片H100價格更是高達4萬美元，伺服器價格也同步上漲。
在全球算力市場的持續火爆中，輝達等科技巨頭通過推出新晶片，加速雲服務等，已經搶佔了AI相關市場，並具備了先發優勢。在這種背景下，AI產業將持續爆發，全球算力市場也將在未來持續保持高需求性和高爆發性。
理由二：未來人工智慧進步會有新的想法
OpenAI的首席執行官山姆•奧特曼指出，未來人工智慧的進步不再是讓模型變得更大，而是通過新想法和方法使其變得更好。近年來，OpenAI通過採用機器學習演算法並將其擴展到以前無法想像的規模，取得了一系列進步。
他認為，巨型AI模型模式已經結束。GPT-4可能是OpenAI“使模型更大的戰略中的最後一個重大進展＂。新的AI模型設計、架構和基於人類回饋調整，才是研究AI有前途方向，未來人工智慧的進步需要新的想法。
理由三：短期市場波動，不影響長期的投資機會
針對市場波動的後續展望，我們認為市場短期內雖然可能會持續波動，但從長期來看，市場仍然具有較大的投資機會。
首先，從股權風險溢價來看，還是處於長期相對較低的位置，近期市場波動是在反映市場氛圍的變化，即市場將從過去的熱炒模式轉向了更加理性和穩健的投資方式。而這也為後續市場的發展奠定了更加堅實的基礎。
其次，我們認為市場的調整也是一種健康的調整。之前市場的連續上漲已經導致部分板塊估值較高，而這種調整也使得市場的估值回到了更為合理的水準。
最後，基於GPT等AI+各行各業的應用下，我們認為TMT板塊是一種充滿活力且競爭激烈的板塊，具有強大的成長性和創新能力。雖然板塊近期也經歷了較大的波動，但從長期上看，我們依然看好這個板塊的發展前景。
