台灣時間3月23日凌晨，美國聯準會Fed決議再升息1碼(0.25%)，連續第9次升息，利率水準達到2007年9月以來最高的4.75%至5%。升息幅度與2月相同，符合多數市場人士預期。
只不過這個「符合市場人士的預期」，卻造成了美股尾盤由紅翻黑，道瓊工業指數盤中一度上漲逾200點，但終場下跌530點，跌幅1.63%，其餘三大指數也無一悻免，全數殺尾盤作收。
關於鮑爾的會後聲明表示，官員認為「政策進一步緊縮」可能是適當的，但捨棄之前8份聲明指出的基準利率「持續升高」的說法。而這一份聲明市場普遍的解讀是聯準會暗示升息循環接近尾聲的訊號。不過，我想跟大家強調的是，升息接近尾聲，並不一定表示即將要進入降息。請參考附圖一。
Fed官方利率
資料來源：CMoney
利率維持高檔機率高
圖一是美國聯邦基本利率的折線圖，我們發現在過去幾次的升息之後，以及啟動降息之前，都會有一段時間的「利率持平」的階段，這一段時間可能維持兩個季度甚至一年的時間不等，總之不會像媒體所渲染的上半年升息結束下半年要開始降息。
而事實上如果美國聯準會前一個月升息，後一個月降息，利率決策的方向如此反覆，或是呈現髮夾彎的轉向，一定會被市場人士所垢病的。因此，我的看法是升息雖然接近尾聲，但利率水準將維持在5%上下一段時間。
只不過這一段時間，卻是最難熬的。因為這一次的通貨膨漲，背後主因是成本的推動，包括去年油價、天然氣的報價走高，大宗物資的報價走高，運價的走高，雖然近期油價以及天然氣的報價都已出現回落，黃豆、玉米以及小麥的報價也僅剩黃豆漲幅能夠維持，而貨櫃的運價更是如同大家眼前所見的呈現持續地修正。但是先前廠商自行吸收的成本上漲，到目前為止並沒有完全彌補，因此終端售價也還沒有真正回跌。
現在說成功還太早
然而，我認為這一個難熬卻是相當驚險的局面，因為這關係到未來經濟是要軟著陸還是硬著陸的關鍵。
如果廠商無法承受高利率環境，撐不住之後倒閉了，那麼市場的供給會減少，此時就算需求不改變，商品價格也會升高，通膨再次發生，那麼這樣一來過去的鷹派升息也就無功而返、化為泡影了。
因此我相信鮑爾一定會想辦法儘早維持住利率水準，而不再升息，讓過去一年多的貨幣政策的遞延效果逐步發揮。
利率決策未必受銀行危機影響
最後一提，許多樂觀人士認為，美國銀行的倒閉危機會致使聯準會停止升息，我想這個邏輯是說不通的。
聯準會職責是利率決準、市場貨幣的供給，美國銀行倒與不倒，並不是鮑爾的職責範圍。那如果不是鮑爾的職責，那是誰的職責呢？當然是財政部長葉倫囉！所以這兩天我們才會見到葉倫頻頻出來講話，並且信心喊話「美國人一定都領得到錢」。
所以有些名嘴說如果聯準會再升息，銀行就倒給鮑爾看，這一些言論其實是誤解了貨幣政策以及財政政策原本就分屬於不同職掌部門，簡單地說葉倫救不救銀行，鮑爾也無從干預啦。
至於我們央行接下來的作法，我相信也會跟先前差不多，維持相對寬鬆的基調，穩住國內經濟，還有大家都很關心的股市；對於美股的下跌，投資朋友不用過度恐慌，在選舉行情的逐步發酵下，拉回尋找績優股佈局就對了，祝各位操作順利囉。
作者簡介_陳唯泰
從事金融證券業超過17年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆，並且是證基會以及中正社區大學講師，今周刊、Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。
投資心法首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。
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