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把企業年報當投資健檢

把企業年報當投資健檢

台股老先覺杜金龍預測,今年上市櫃公司淨利將衰退21%。年報陸續出爐,正是體檢一家企業最好的時刻。

就像我們定期體檢一般,每年這個時候上市櫃公司財報揭露,也是投資人檢視一家公司體質變好或變壞的關鍵時刻。這是第四季的季報,也是一整年的年報,儘管這是已知的過去式資訊,卻也是判斷未來的重要依據,對投資人來說,這也是體檢一家企業最好的時刻。

 

台股老先覺杜金龍在臉書上寫著:「資本額一○○億元以上的一二三家公司已公布去年盈餘,還有半個月會公布其他中小型公司盈餘,預計去年全部上市(櫃)公司盈餘會出現○.六%的衰退,今年預估會衰退二一%……。」財報尚未完全揭露,杜金龍已經勤做功課了。

 

按照杜金龍的說法,去年全體上市櫃公司盈餘會出現○.六%衰退,今年衰退二一%,這也是他論述台股從最高點跌掉六千點的最主要原因,如果照這個比率來推算,去年全體上市櫃公司淨利會少二五八億元,去年全年淨利約四.二七兆元,今年若少二一%,會比二二年減少八九六七億元,全年淨利會掉到三.三七兆元,這個獲利急降,當然會影響台股今年的表現。

 

台股加權指數去年最高拉升到一八六一九點,憑藉的是強勁的獲利,尤其是在COVID-19肆虐下的三年。在二○一九年以前,全體上市櫃公司淨利從未超過二兆元,一九年全體上市櫃公司營收三十五.○三兆元,淨利一.九九兆元,到了二○年整體上市櫃公司營收三十五.四六兆元,只比前一年增加四三○○億元,但淨利已跳升到二.四六兆元,也就是增加了四七○○億元。這是半導體產業威力的展現,最具代表性的是台積電,淨利從一九年的三四五三億跳升到二○年的五一七九億元,聯電也從九十七.一億拉升到二九二億元。因為防疫帶動的數位轉型浪潮,台灣的半導體及資通訊產業度過了最豐收的三年。

 

到了二一年,全體上市櫃公司營收拉升到四十.九兆元,比二○年又增加了五.四四兆元,但淨利卻暴增到四.二九八兆元,比二○年大增一.八三八兆元。這個獲利大躍升,除了半導體、資通訊產業外,又增加兩大生力軍,一是金融業,另一是因為塞港爆發的貨櫃運輸業。

 

二一年全體金融業獲利九三五五億元,這是史上最好的一年;而貨櫃三雄長榮、陽明、萬海在二一年全年大賺五○七六.二七億元,單是貨櫃三雄加上金融業,二一年全年淨利就多了一.四四兆元,這是二一年全年四.二九八兆元淨利的主要推手。

 

半導體產業在二一年是風生水起的一年,台灣晶圓代工四雄(台積電、聯電、世界先進、力積電)合力創造六八○二億元的淨利,而IC設計最會賺錢的三家公司(聯發科、聯詠、瑞昱)合力創造一六七二億元的淨利,這七家半導體企業在二一年合力創造八四七四億元的淨利;也就是說,二一年台灣全體上市櫃企業獲利超越巔峰,憑藉的是半導體、貨櫃航運及金融業。

 

到了二二年,金融業最先反轉,受到利率拉升、防疫保單理賠,加上債券投資失利,全體金融業稅前盈利只剩下四七九八億元,已比二一年減半。在二一年大賺的保險業,全年虧損一八六億元,其中產險業全年更是虧損一九○五億元,這是二二年獲利減損最明顯的板塊。

 

另一個對獲利造成重傷害的是面板產業,二一年面板業大好,友達全年淨利六一三億元,群創大賺五七五億元,但二二年又把二一年賺的錢吐出一大半,群創全年虧損二七九.九億元,友達也虧損二一一億元;彩晶從賺八十二.八九億變成虧損二十五.一七億元。

 

面板業不行,當然PC、NB(桌機、筆電)也大受影響,像華碩二一年淨利四四五.五億元,二二年剩下一四六.九一億元,為了去化庫存,華碩第四季虧損三十八.二三億元,也是華碩罕見的虧損紀錄。宏碁也從賺一○八.九七億縮水到五○億元,二二年第四季更虧損八.三一億元。微星盛況的時候,一季可以大賺四十七.六六億,第四季也縮小到五.四五億元。逆勢挺住的只有廣達,第四季淨利維持八十九.八六億元的好成績,而這都意味疫情帶來的數位轉型商機曲終人散。

 

杜金龍預估,二三年全體上市櫃公司淨利會衰退二一%,這才是值得研究的焦點,當中,半導體及貨櫃運輸業會大大影響今年全年的獲利表現。去年也是半導體產業最豐收的一年,台積電寫下全年賺一.○一六五兆元,EPS(每股稅後純益)三十九.二元的空前佳績,這也是台灣史上一家企業一年賺超過一兆新台幣的好成績。

 

去年台灣的半導體產業獲利史上最佳,四家晶圓代工廠合力大賺一.一四○六兆元,三家IC設計公司賺一六二七.九九億元,合計共創造一.三○三四兆元的淨利,單是這七家公司賺的錢,已占全體上市櫃公司獲利的四分之一。

 

當中,IC設計業去年獲利已遜於二一年,晶圓代工全年表現亮眼,但除了台積電外,其餘第四季獲利已急轉直下,尤其是二線成熟製程晶圓代工廠,像力積電從去年第二季的七○.二三億到第四季降為十九.一九億元;聯發科從三五四.四億急降到一八四.九億元;瑞昱第四季的獲利比前一年同期減少五三.七%;聯詠更是大減六三%。IC設計產業去年下半年股價大跌,就是在反映第四季獲利急降。

 

真正衝擊最大的是貨櫃航運,二一年貨櫃三雄大賺五○七六.二七億元,二二年再大賺六○七八.六七億元,近兩年合力大賺一.一一五兆元,這是史上罕見紀錄,其中長榮去年前三季每一季淨利都超過千億元,長榮也大方給員工超過四十個月的年終獎金。

 

不過極度的好,也可能產生極度的壞,去年第四季運價如冰山崩解,上海出口集裝箱運價指數(SCFI)居然大跌八二%,貨櫃三雄獲利也急轉直下,長榮第四季只賺二九八.四九億元,陽明只賺一四七.三三億元,近洋航線為主的萬海居然虧損四○○○萬元。今年貨櫃三雄到底會賺多少?這才是股價春江水暖的先兆。

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