聯準會升息副作用浮現，在經濟衰退情境下，高盛、巴克萊預估標普五百仍有近兩成跌幅，觸底時間可能落在明年上半年，看好防禦性資產。
今年以來，聯準會累計升息十七碼，激進的升息幅度引發股債雙殺，經歷一波重跌後，近兩月標普五百指數回漲近七％，但外資投行提醒，目前美股尚未反映經濟疲弱，甚至衰退預期；樂觀論者如摩根士丹利（大摩）、高盛，未來一年給出近乎平盤的點位預測；悲觀論者如英國巴克萊證券，則預告美股仍有近兩成跌幅，低點預估落在明年上半年。
此外，日前美銀發布最新十二月經理人調查報告，其中六九％受訪者預期未來經濟將轉弱，雖然較上月七三％略微下滑，但仍凸顯市場信心低迷；英國巴克萊銀行也在二○二三年投資展望報告中提醒，升息後遺症浮現下，預估明年全球經濟成長率為一．七％、創近四十年來最慢增速，「衰退」將成為二三年投資主軸。
相較於過去幾次衰退，起因於外部衝擊或金融市場失序，當時聯準會仍有餘裕以寬鬆貨幣政策救市；這次聯準會鷹派升息引發的衰退，顯然沒有類似空間，目前美國消費者物價指數仍在七％以上高檔、核心PCE（個人消費支出）則為五％，仍遠高於聯準會二％目標；雖然十二月聯準會放緩升息步調帶動金融市場大漲，但巴克萊提醒：「未來聯準會暫停升息將是經濟衰退的起點。」
衰退預期下，巴克萊建議，二三年「債優於股」，但美股將在明年上半年觸底，預估標普五百指數低點為三二○○點，與目前相比仍有十七％跌幅；另外，考慮到聯準會政策利率將超過四．五％，並維持一段時間，導致股債承壓，建議投資人也將「現金」納入投資組合。
今年以來，整體債市累計重跌近兩成，其中美國長天期公債為重災區，且近期美國十年期－三個月公債殖利率倒掛，預告未來美國經濟將陷入衰退；但巴克萊指出，目前美國公債市場已反映聯準會終端利率四．九％的利率風險，且經濟若陷入衰退，將支撐債券價格走勢，因此看好未來美國公債市場表現；相較之下，歐洲在俄烏戰爭籠罩下，能源危機導致通膨仍居高不下，未來歐洲公債殖利率仍有上行壓力。
至於信用債，巴克萊提醒，目前美國房貸、車貸已出現違約率攀升情形，且根據聯準會調查資料，目前銀行對中大型企業信貸已有縮手跡象，縮手情形相當於二○年疫情期間，「非投資等級債信用利差將持續擴大。」
