台股從萬八→萬二，那些說「我OK你先買」的人，最後變有錢了嗎？為何空手看戲風險更大

只要遇到盤很爛，像是 2022 年目前為止大部分的情況，你應該常常會聽到像是「現金為王」啦、「我 OK 你先買」啦，或是慶幸自己空手看戲沒事，之類的風涼話。

乍聽之下，的確是規避風險沒錯，但實際上也是讓自己陷入更大的風險。為什麼這樣說呢？

因為市場就是變化莫測，躲過一波下殺看起來很幸運，但也失去長期跟著市場成長的機會。即使行情開始回穩了，這些人也只會毫無理由的繼續等待崩盤，然後等到市場回到多頭，漲了幾千點之後才想說是不是要進場，不然會錯過了這一段多頭行情，結果就是下次又等著高點進場被殺。

有另一批人是永遠在等2008年低點3955才要進場，等了十幾年還在等。

還有一種人會依照大盤萬點調整現金持有比重。例如之前有 30 年的時間，台股的天花板就在 12,682，那他可能就設定 13,000 點時完全空手，每跌 1000 點，就進場 10% 資金，等於殺到 3000 點的時候，他也壓滿所有的資金進場。

聽起來沒什麼問題，其實這套策略是有問題的，因為沒有考慮到市場會持續變化，錢會持續貶值。

以 2020 年股災殺到 8000 多點來說，你買到五成的資金水位左右，因為美國無限 QE，當同一年出現史上最快 V 轉後，短期內馬上突破前高讓你空手出場。

接下來呢？當萬點已經成為新常態，堅持萬三空手的朋友，到今天都會繼續空手，不只完全無法參與後來的萬八行情，這些獲利入袋的錢，在銀行帳戶反而變成一灘死水，甚至在物價通膨嚴重的狀況，這些錢變薄的速度又更快了。

這個現象其實就是「現金拖累效應」，簡單說，就是投資保留過多現金所造成的績效拖累。

我舉個例子，假設現在有兩個人，可投資資金都是一百萬。

A 投入 20 萬資金到市場，賺進 20 萬，投資報酬率 100%；

B 先生投入 70 萬進場，賺了 35 萬，投資報酬率是 50%。

以操盤績效來說，A 先生的投資報酬率到了 100%，但整體投資報酬率是 20%。而 B 先生投資報酬率雖然只有 50%，但因為投入金額比較大，整體投資報酬率就有 35%，賺得比 A 要多，A 先生會賺得比較少就是受到「現金拖累效應」的影響。

像 A 的情況其實常出現在高槓桿商品，忘了哪一集講過類似的觀念，當時我是在介紹我的終極投資組合，我說，我的投資組合因為比較保守，而且組合裡的商品會互相把風險沖掉，所以我會把大部分資金都放在裡面。

當時有些人問我，策略長期績效才 8～12%，外面一堆都是三成五成績效的策略，幹嘛學這個？我的出發點就是這樣，風險低，所以敢放大部位的資金，外面三五成績效的策略風險比較高，你只敢放小部位資金。

假設我有 1000 萬的閒置可投資資金，終極投資組合策略可以獲利 80 到 120萬。但高風險投資策略，我只敢丟兩成，也就是 200 萬，就算賺到 30% 績效，不過賺 60 萬，相當於整體部位獲利 6% 而已。

這就是為什麼現金拖累效應影響很大，也是為什麼我說只要你資金超過1、200萬，你就需要一套可以安心放著不管的策略。大部位資金投入的策略，投報率或許不亮眼，但總獲利並不會比需要殺進殺出的策略要少，就算還是比較少一點，但投入的時間精力會小很多，還是划算的。

一般來說，我都建議大家投資一定要用閒錢，不要是兩三年內一定會用到的錢，生活預備金當然需要先存好。但如果除了這些，你還長期保留現金，只因為可能的崩盤而不願意投資，浪費掉的時間其實都是機會成本。

儘量留在市場裡，這點很重要。

如果害怕風險，那利用做投資組合分散風險，因為風險不高，所以可以投入比較高比例，這樣就沒有什麼現金拖累的問題，而且因為你在投資前已經存了預備金，真的遇到什麼問題，你的現金儲備就派上用場，投資組合就可以儘量拉高比例，不需要思考要留多少現金部位。

如果想要加碼，那就再存錢投入吧，你也不用擔心來不及進場，扣掉 2020 年那種特殊V轉行情，真正的熊市空頭通常下跌都會持續大概一年左右。從年初算的話，大概年底才有可能多頭回來，當然，這個是平均值，不是每次都一定是修正一年。

回顧市場過去的週期，多頭通常都能走個幾年，才出現一個比較大的空頭下殺。市場只要稍微震盪，喊現金為王的人講話就大聲了，還有靠第六感追空在低點的人，後來很大部份都會被嘎到宇宙去。

我自己是這樣：

● 五成以上的資金投入終極投資組合策略，大概半年看一眼，其他時間都不管它，讓它自己跑。

● 兩成左右資金固定做終極波段交易策略。

● 其他資金就是分配在像0050、0056，還有其他投資上，這部份的資金都是長期放在市場裡。

所以嚴格說起來，我有八成的資金都長期在不同的市場裡，領到配息也會直接再投入市場。像0050、0056 這種就是定期買，不看價位，投資組合是半年一年加碼一次，也是擺著不提回來的。

這樣配置之後，因為我八成資金都長期投入市場，年投報率絕對都是遠超過通膨的。

另外兩成資金做波段交易，投報率還更高，所以我就完全不擔心通膨問題，因為財富累積速度比通膨快很多，而且還不用花心力照顧，這讓我操作波段交易時壓力也很小。就算一兩次操作不順，也只是佔我整體可投資金額的很小一部分，我晚上都可以好好睡覺，完全無所謂。

可能會有人會想問說買0050、0056哪個好？之前我也有分享過，0050 長期的績效好，但 0056 可以提供更高的現金流，所以算是相輔相成，你會需要領錢出來就多買一些0056(00878)，不需要領錢出來就多買一些0050(006208)。

另外也一定會有人想問說，買台灣的ETF比較好，還是買美國的VTI、VOO這種，或是全球市場的VT比較好，我看法是這樣，其實都好，所以你可以都配置，都配置有兩個好處。

第一，台股是我們熟悉的市場，但美國很強大，所以兩者也是不衝突的。

第二，台股用台幣，美股用美金，你兩邊都配置的話，還可以分散掉匯損的風險，像最近美金漲不少，所以如果你配置一部分買美股，你就賺到，今年台幣兌美元跌了 15% 之多，如果你配置美股你不就等於多賺15%嗎？

（VTI、VT 也是跟台灣50一樣，定期買就好，不用去想什麼買低賣高，對絕大多數散戶來說都是做不到的。)

作者簡介_楚狂人

超過2500萬人次的財經部落格『楚狂人的投資筆記』與知名財經網站『玩股網』執行長，他同時也是國內第一個「網路虛擬股市」的創辦人。著作：《楚狂人投資致富SOP》、《主力作手不願告訴你的操作祕訣》

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本文獲楚狂人授權轉載，原文：現金拖累效應有多恐怖，會把你績效拖死

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