誰說限空令沒效？台泥、國泰金...17檔股票買盤將浮現！金管會殺手鐧「遲早要還的」

如果依照這次金管會的措施，對於法人借券賣出的張數限制來看，以台積電(2330)為例，過去30個交易日的均量是28783張，若是依照過去的上限比例30%來設算，可以借券賣出的張數是8634張，如果用20%的上限比例去看，可以借券賣出的張數是5756張。

以9/30的台積電成交量58366張來說，僅佔9.8%還不到一成，所以要說台積電下跌的元兇，是因為外資借券賣出，這樣的說法有點牽強。因此，將盤中借券賣出委託數由前30天日均量30％降至20％這一招，的確是比較沒有效果。

政策尾勁不可小看

但是，真正的殺招還在後面。依照過往的經驗，當金管會針對「借券市場」這一塊出手時，往往會搭配「要求還券」的配套措施。也就是會要求出借股票的金融機構，把借出去的券要回來。這時候外資如果已經把借來的券賣出去了，就必須要從市場上買回股票，形成另一種形式的「融券回補」。

只不過出借股票這一事，是投資機構的個人行為，因此金管會無法用行政命令要求出券單位把借出去的股票要回來，只能道德勸說。

不過我評估只要主管機關的態度明確，這些借券出去的壽險公司等，也很容易揣摩上意，會跟進要求外資還券的。目前借券賣出餘額比較多的個股，請參考附表一。

表一、借券賣出餘額大於10萬張的權值股

附表一是借券賣出餘額大於10萬張的權值股，電子股有5檔，指標股是聯電(2303)。金融股有6檔，我評估國泰金(2882)以及富邦金(2881)是指標，因為他們的借券賣出餘額創下波段新高。傳產股也是有6檔，指標股我判斷是台泥(1101)以及中鋼(2002)，因為他們的借券賣出餘額近期也創下波段新高。

這些借劵賣出餘額大於10萬張的個股，如果被通知要還劵，當時的借劵人，勢必要從市場買回個股，形成除了投資買盤之外的另一個多方力道，投資朋友們可以從外資買賣超的金額變化，來判斷這些借劵賣出的權值股是否落底。

先養空再軋空

至於第二個政策：融券保證金成數自90％提升至100％，對於執意要放空的投資人而言，是沒有太大差別的，而過往曾經有過120%的經驗，那樣才會有懲罰的感覺，但為了避免引發太大反彈，所以金管會只略略提高了10%。

不過可千萬不要小看這後勁，因為保證金多了，投資人可以容忍被軋的空間大了，可是一但等到被追繳，金額就會很大，造成融券不得不補的尷尬情況，而集中市場的融資餘額已經進一步降至1800億之下，未來可以融券的額度也會進一步減少，換句話說想要加碼空單做攤平都不容易，所以這一招可以說是金管會的養空手段，因此未來融券維持率在130%以下的公司，則要留意隨時都有被追繳保證金的可能。

或許我是比較老派的人，記得以前長輩常常告誡我「民不與官鬥」，既然現在政策態度已經這麼明白了，我想那些做空的投資朋友，不妨考慮一下見好就收。最後祝福大家投資順利囉！

作者簡介_陳唯泰

從事金融證券業超過17年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆，並且是證基會以及中正社區大學講師，今周刊、Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。

投資心法首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。

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