國泰金、富邦金股價一直跌，金融股存股該選哪一檔？20年台股職人：一個理由，我選富邦金

就在這個禮拜，家教班的一位同學問我：「如果資金有限，要先選哪一檔呢？」我還沒開口回答就有許多同學搶著回答：「當然是國泰金，因為它的股價已經回到了4字頭」，是的，如果按照過去的股價表現，4字頭的國泰金以及富邦金的確是具有長線的投資價值，只不過這次我發現一個奇怪的現象：為什麼富邦金沒有跟著國泰金見到4字頭呢？

國泰金、富邦金股價對比發生變化

我會這樣想不是沒有原因，因為過去富邦金以及國泰金的股價，可以說是亦步亦趨，因為兩者都是屬於保險類股，如果有系統性風險發生，兩者一定是一起跌，而過去兩者在國內金融股的地位各有長處，如果是看公司整體獲利，國泰金略勝一籌，但如果是比每股盈餘(EPS)，則是富邦金較為領先。

也就是因為如此，富邦金和國泰金過去的金融股王之爭，總是在伯仲之間，難分軒輊。不過這個情況可能在今年會有一些改變。

國泰金與富邦金的股價走勢（103年~111年9月17日）

資料來源：大富資訊

上圖是國泰金與富邦金的股價走勢對照圖，我們可以發現2家金控股的股價，真的是亦步亦趨，不僅是出現高點的時間接近，股價出現低點的地方也幾乎沒有差別，到109年底時兩者的年均線價格，富邦金是42.82元，國泰金是39.74元，相者僅僅相差3元而已，價差不到一成。

可是到了110年底，富邦金的年均線價格來到了68.52元，國泰金的年均線價格來到了53.69元，兩者價差來到了27%。再加上今年股價到上週為止，富邦金股價跌了36.4%，國泰金跌了37.8%，到底是發生了什麼事呢？

我猜想一定會有投資朋友會說，因為IFRS 9 號公報對於金融資產評價，造成淨值的減損，也一定有人會說防疫保單的虧損導致兩家股價的下跌，這些回答都對，但我的問題是，為什麼到上週為止，富邦金已經沒有再破底了，但國泰金卻還在破底，使得兩者在上週的收盤價差，近一步擴大到13.7元，幅度來到32%。

我猜想有人會說：「因為外資賣超富邦金較少，賣超國泰金較多」，沒錯，但為什麼外資這麼偏心呢？

關鍵就在EPS

我的看法是：因為EPS。富邦金累計前8月的每股稅後純益(EPS)為7.29元，而國泰金累計前8月每股稅後純益(EPS)僅為3.72元，差距將近一倍。雖然富邦金仍是EPS獲利王，國泰金居次，但差距明顯較前5年擴大。

近5年國泰金與富邦金的EPS比較

資料整理：陳唯泰

附表一是近5年國泰金與富邦金的EPS比較，我們可以發現在109年之後，富邦金的EPS就開始拉開跟國泰金的差距，我想這也是之後110年富邦金的最高價可以來到85.7元，但國泰金的最高價卻只有68.4元的原因吧。

存股族更應該重視EPS

回到一開始同學對於富邦金以及國泰金的選擇，同學們很直覺地選擇了國泰金，因為他的股價比較低。可是對於存股族來說，EPS應該比較重要，原因是公司有EPS，才會有配息，有些公司淨值高，但手中的資產並不會成為EPS（很多資產股就是這樣），到頭來空有土地廠房，可是連年虧損，小股東每一年都領不到股息，像這樣就不是我們想要的結果了。

在投資大師彼得林區的價值型投資理論中有提到，一家公司的投資價值不單只限定於公司的資產，還有一項更重要的條件，就是公司的獲利能力。如果空有資產卻沒有辦法創造出現金流，那麼這家公司也就沒有什麼投資價值了。這一點是跟股神巴菲特不謀而合的地方。

因此，如果資金有限，雖然國泰金股價較低，但我仍會優先選擇富邦金，因為今年的EPS應該會大於國泰金，配得股利也會比國泰金多，以上淺見給大家參考，祝各位投資朋友投資順利。

作者簡介_陳唯泰

從事金融證券業超過17年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆，並且是證基會以及中正社區大學講師，今周刊、Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。

投資心法首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。

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