今年上半年整體金控受股債市場波及，而國票金(2889)這間老牛長期關注的金控股，有著特殊的獲利模式，雖然今年累季獲利較同期衰退，但本業收入仍維持同期水準表現，究竟如何從財報數據發現端倪，讓我們看下去 ~
唯一由票券為主體的金控公司
國票金(2889)於民國91年由國際票券金融公司、協和證券及大東證券以股份轉換方式成立，是國內唯一以「票券」為主體的金控公司。
票券業務一般人比較少接觸，大多是公司及以上的一年內付息證券。國票金主要從事票券、證券、投信、投顧、期貨與創投等相關業務，以票券業務為營業主軸，其市占率居國內第二，僅次於兆豐票券。
旗下子公司包括國際票券、國票創投、國票證券、樂天國際銀行，持股比例分為 100％、100％、58.09％、49%。
國際票券：於民國66年由中國國際商業銀行、台北銀行、合作金庫共同出資成立。
國票證券：於民國91年由國票聯合證券、協和證券與大東證券三家公司合併，以國票聯合證券為續存公司，並更名為國票綜合證券。
國票創投：於民國93年成立，成為國票金第三家子公司。
樂天國際銀行：與日本樂天銀行共同設立，定位為純網銀，於2020年12月取得營業執照。
補充一下，國票金是國內金控中，唯一沒有實體銀行的金控公司。所以算是討論度非常低的金控股。但是討論度低，代表公司不好嗎？
如果你從過去的報酬率比較的話，仔細一看國票金在近5年的年化報酬率為16.8%，其累積報酬率為118%，仍然是高於大盤的11.7%年化報酬率。重點當然就是公司獲利持續成長，並且國票金還是「有吃又有拿」：也就是會發股票跟現金的金融股哦。
拆解獲利結構
從前兩年數據上來看票券獲利金額從27.8億元成長至29.5億元，證券業務則是從6.8億元成長至10億元，在2021年時創投部分也大有斬獲較2020年成長兩倍有餘。
以前兩年的數據來拆解國票金的獲利結構，其獲利來源主要有三，包括：
票券：佔比6~7成。
證券：佔比2成左右。
創投：佔比1成。
但是截至今年七月，國票金的EPS為0.34元，較去年同期的0.93元衰退不少。老牛對照過，票券跟證券的部份影響不大，問題是出在「創投」的投資狀況，國票金今年因為俄烏戰爭影響，全球金融市場震盪，國票創投出現投資部位評價損失。從押了近4成在半導體上面，就光看台積電今年下跌了17%，所以當然會大受影響；國票金表示大多數資金都是長期投資，所以只是短期現象罷了，長線來看半導體仍是成長的趨勢。
那...現在是投資國票金的好時機嗎？讓我們回頭先看看近5年的營運狀況。
近5年營運概況
從上圖獲利數據來看，國票金營收獲利近5年維持成長走勢，獲利從23.7億元來到38.8億元，成長超過6成。在2020年初遭遇疫情股災，股價一度來到8.67元，往後一年卻一路爬升，最高來到18.2元，漲幅近110%。而受惠全球投資市場、企業景氣榮景，2021全年度營收與獲利也推升至歷史新高點。獲利數據均高於近5年營收平均將近75.4億，淨利為28.3億，EPS為0.98元，ROE為8.14%。
而目前2022年累計至7月盈餘是10.3億，EPS為0.34元，年增率-67.09%。礙於去年高基期表現，以及升息影響股債投資評等，導致今年獲利大幅衰退。你說股價會跌到10元以下嗎？其實不容易啊～
配息方面來看，國票金的關鍵是「有吃又有拿」：會發股票及現金股利；並且長期以來配發率接近9成水準，且獲利增漲也帶動配發金額提升，且國票金已連續13年配發股利，也是老牛看重價值投資的考量之一。
因為寡占關係，國票金票券本業仍維持強勁動能，其實金融股本來就是長期投資，希望大家注意上表一個關鍵，金融股具備穩穩賺的特性，長期來說價值會不斷推升股價上漲。所以千萬別因為一時市場的風向影響，而在情緒受到網路言論的煽動，反而應該在股價下跌時多買一些才是。等之後股債評價回升之後，也會反映在帳面上的獲利，進而推動股價上漲！
老牛總結
1. 之前有介紹的「玉山金」、「合庫金」屬於以「銀行」為獲利本體的金控股。而「開發金」則以「壽險」為獲利本體。國票金則屬於以「票券」為獲利本體的金控股，國內競爭對手少，本業獲利較不受影響，但因俄烏戰爭及升息影響，造成獲利大幅衰退。股價下跌到相對低點，其實就是買進存股的好時機！
2. 推估金融股股價方式也可參考這篇「金融股低點到了沒」，國票金8/26收盤價是13.2元，而在7/15號時來到低點12.5元，今年不要出大事的話，應該就是今年的最低價了。本淨比來到1.17倍，近5年來看最高為1.19倍，最低則來到0.88倍。重點是如果國際股市回穩向上的話，淨值也會向上提升，本淨比就會降低囉！
3. 金融股除了不太會倒的特性之外，股價波動也相對較小，抱起來相當安心。可以採取「定期定額」每月買進也可以，或者是我比較建議「年線以下買」及「除權除息買」，波動不大慢慢買就好，夥伴們偏好哪種買法呢？
作者簡介_股海老牛
畢業於政治大學商學院，商學及資訊背景兼備，擅長從財報數據中去蕪存菁，輔以籌碼及技術分析來精挑優質股與細算便宜價。
痞客邦百萬財經部落客，曾創下單日5萬人造訪次數，為痞客邦當日全站第一名，並獲頒財經類最有潛力新星。投資理財文章獲《經濟日報》、《工商時報》、商周財富網……媒體轉載，共超過百萬人點閱。
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本文獲「股海老牛」授權轉載，原文：國票金(2889)：獲利衰退6成，適合存股嗎？老牛5字道出關鍵～
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