今天來幫大家統整一下冷門類金融股的地板價，讓我意外的是，今年居然有不少冷門的金融股漲幅比大盤還要高。這些股票的「地板價」在哪？有哪些容易被忽略的優質公司？
先跟大家強調一下，這裡所謂的「地板價」不一定會到來，但一旦來了就要懂得勇敢進場。而且老實說也不用一定要等到地板價，因為要是真的跌到地板價，台股差不多也要出大事，其實前幾個階段都是還不錯的時機點，在下跌的過程中就可以分批進場了。
冷門金融股居然更會漲？
今天就開門見山來跟大家分享，冷門金融股到底有哪一些個股？
熱門跟冷門金融股，我主要是由散戶人數來做分界，大部分熱門金融股的散戶股東數都是3、40萬以上。
今天介紹的就是一些股東數20萬以下的冷門金融股，你可不要小看冷門金融股，其實他們的漲幅未必會輸給熱門金融股。
大盤今年下跌13%，可是很多金融股的表現優於大盤，尤其是過去10年、年年都配股票股利的這種類型，今年漲幅特別大，為什麼會有這種現象？
我的看法是熱門的都漲完了，接下來就換冷門的漲，一線的漲完、換二線的漲，大概就是這個概念。尤其有一些金融股，像台中銀、遠東銀年年都配股票股利，長期累積下來，報酬也非常可觀。
這些冷門金融股當中包含了證券、保險、銀行類股，但你可以發現今年下跌的多數都是證券類股。
大部分金融股都跟景氣循環有非常大的關聯，而證券類股則是跟大盤熱絡程度有很大的關聯。除此之外，證券行業競爭非常激烈，海外券商這麼多，也會導致這些證券股的評價一年比一年低。
所以在進入今天主題之前，先講一個非常重要的觀點，在這些冷門金融股中，我建議可以聚焦在銀行類的金融股上。
金融股與景氣循環息息相關
金融股漲跌看的就是景氣循環，尤其接下來進入升息循環，每一次升降息對景氣都有一定程度的影響。
首先來看影響升降息政策最重要的消費者物價指數，最新的數據看起來距離2%還有非常明顯的差距，所以目前市場預估台灣在9月份還有半碼到1碼的升息空間。升息對經濟有一定程度的壓抑，也不利於股票市場的走勢。
其次觀察跟銀行或金控非常相關的房貸業務，無論是購屋貸款或是建築貸款，在最近幾個月份年增率都往下掉，代表台灣景氣其實有一點開始降溫的跡象。
第二個來看出口數據，台灣出口總值年增率（藍色線）最近幾個月份也有明顯的降溫。
無論是出口或房貸業務這兩個數據，其實都跟金融股漲跌非常有關聯，因為這兩個數據會直接影響到台灣景氣發展變動。景氣發展又跟金融股有非常高度相關性，所以無論是今年或是明年，金融股要回到前高的機會非常低。
尤其台灣現在跟美國的利差又逐漸拉大，外資不斷抽離，台幣匯率也開始貶值，在這個情況下，無論是金融股或是台股要繼續往上衝也會比較困難。
順帶一提，雖然新台幣匯率最近正式突破30塊，但台幣不可能一直貶下去，央行一定會出手。所以9月份央行理監事會議，可能有半碼到一碼的升息空間，假設真的發生了，對景氣可能又是另外一種壓抑。
金融股歷年低點
這陣子大家都在討論明年會不會陷入衰退，當然台灣發生的機會比較低，不過也不能完全排除。我們對經濟衰退的定義，就是連續兩個季度的GDP下滑，最近一次發生的時間點是104年。
台灣歷年GDP表現
所以今天冷門金融股的地板價，就是依照這個邏輯，挑出所有冷門金融股在104年景氣衰退的情況下股價是多少。把當時評價基礎放到今天來看，就是我們的地板價。
台中銀(2812)：冷門中的熱門股
第一個來看的就是冷門金融股中的大熱門——台中銀，這一張表格裡股東數最多的金融股。
可以看到過去這一年，台中銀落後補漲的幅度非常大，今天就來看他的地板價到底在哪裡。
台中銀在上一次衰退（104年）時最低點的淨值比差不多在0.7倍（白色線），地板價大約是9.69元（編按：8/26收盤價13.6元）。
就像前面所說，這個地板價不一定會來，但我們就是等，在下跌的過程中分5等份買進。
群益證(6005)
接下來看證券類股當中的群益證。
群益證在104年最低點時，淨值比差不多0.62倍，109年甚至還跌到0.5倍，這就是證券股現在面臨的情況，競爭對手越來越多，不只國內、還有海外的券商，評價自然跟著往下走。
群益證現在連1倍淨值比（橘色線，約18.1元）都不到（編按：8/26收盤價12.2元），所以我才會說比較看好銀行類的金融股。
高雄銀(2836)
高雄銀跟台中銀一樣，這一兩年落後補漲的幅度都非常大。回顧高雄銀104年最低點是淨值比0.5倍左右，把這個評價標準放到今天來看，最低點股價約是7塊左右（編按：8/26收盤價13.7元），空間還非常大。因為高雄銀這兩年補漲的幅度很大，所以要等到股價往下走可能有得等。
高雄銀現在是1倍淨值比左右，他過去低點可以到0.5倍，如果你用這個思維，大概就可以知道最近是不是買點了。
聯邦銀(2838)
聯邦銀這一兩年股價從11塊到18塊，其實不是因為基本面發生變化，就是落後補漲。聯邦銀過去大部分都在0.6倍淨值比左右，最近剛好回到1倍。
如果用淨值比的角度去看，可以發現熱門金融股的淨值比較高，冷門的淨值比較低。這也不難理解，越多人買、股價就被買上去了，越少人買的評價就會比較低，不過不代表他不會漲，因為如果全部都在漲、只剩冷門沒漲，就非常有機會落後補漲。
這就是冷門金融股這一兩年突然大漲的原因。
遠東銀(2845)：最委屈的冷門金融股
老實說，我覺得遠東銀是整個冷門金融股中，股價最委屈的。車都已經開到山頂又開下來了，可是遠東銀淨值比現在也只有0.75倍。
而且遠東銀104年評價就是0.75倍，幾乎就是最低點，往下也沒剩多少空間。所以假設接下來還有補漲空間，遠東銀是最有機會的。
中再保(2851)：保險公司的保險公司
再跟大家介紹一檔比較少人會討論的保險公司——中再保，也是非常績優的金融股，非常低調又冷門。
因為持有非常多航運股，中再保在110年股價一度衝到41元。不過隨著航運股熱度消退，中再保股價最近也明顯下跌，現在這個位置跟104年的低點也差不多了。
客觀來說，中再保長期營運非常穩健，淨值長年往上，獲利算是穩定。唯一的缺點就是牛皮了一點，而且比較不會去配股票股利，但是每年現金股息差不多5%左右，如果跌到地板價，也是非常值得投資的。
元大期(6023)：多頭時牛皮、空頭時股價衝高
再來要介紹就是期貨股票。
元大期，顧名思義就是元大金控的子公司，是我在民國100年時非常喜歡的一檔股票。
元大期有個特性，多頭時很牛皮，空頭時卻常常營收爆大量，因為期貨的客戶很喜歡放空。而且他們自營部也會賺錢，尤其波動大的時候，像疫情剛爆發時股市波動很大，元大期就創新高，104年景氣衰退的時候，元大期也衝得很高。
此外，看元大期的淨值走勢可以發現，他是一個經營非常穩健的公司，不過元大期也跟所有證券類股一樣，面臨到競爭對手越來越多的情形，但哪怕如此，元大期現在的淨值比也有一倍以上的水準，在冷門金融股當中算非常高的。
觀察元大期104年的低點可以發現，地板價差不多就是一倍淨值比，大概是41.5塊左右（編按：8/26收盤價47.3元），空間也不是很大。群益期貨(6024)也是上櫃的期貨公司，跟元大期同屬性，這兩檔類型差不多。
上海商銀(5876)：低調穩健的銀行股
最後一檔就來聊聊最低調、但是經營非常穩健的上海商銀。
上海商銀上市時間不算長，但獲利非常穩健，不過上海商銀比較特殊，你不只要關心台灣金融股的狀況，還要關心香港金融股，因為上海商銀同時持有香港的上海商銀。
不過這檔歷史悠久的金融股，最低點差不多1倍淨值比，現在距離1倍淨值比空間還蠻大的，所以建議多點耐心，看看有沒有機會往1倍淨值比靠攏再出手。
冷門金融股「地板價」一覽
接下來這兩張圖表最重要，我們一次整理所有冷門金融股的地板價，參照的基準就是104年淨值比下緣，不過淨值每一季都會變化，最新一季的數據很快就要出來了，到時數字可能會微調，但空間按理說不會太大。
其中有兩檔股票是沒有地板價的，一檔是三商壽，一檔是台產。為什麼沒有地板價？因為他們現在的股價已經比104年時還要便宜了。為什麼會這樣？很簡單，三商壽故事有點多，大家自己去搜尋新聞。而台產則是發行了一個堪比光明燈的防疫險，遭到重擊，所以股價也修正了不少。
接下來來看表格最右邊距離地板價的空間，可以看到很多股票都要跌2、3成才會到地板價。當熱門跟冷門金融股同樣都跌2、3成，我建議去買熱門金融股會比較好。
如果單就這張圖表上，要說現在有哪一些比較有機會接近地板價？其實大概10%空間差不多了，看起來就是元大期、遠東銀還有群益證。
剛剛也說了，遠東銀是我覺得裡面最委屈的，群益證因為是證券類股，所以我就比較保守一點。元大期如果真的有機會回到地板價，也是一個非常不錯的持有時機。
最後再提醒大家，地板價推估出來後，建議分5個階段執行分批佈局。一定要特別留意，這個計算的基礎是以第一季淨值當參考基準，淨值每一季都會變化，所以最新淨值出來之後，數字也會稍微調整。
作者簡介_陳相州
現職：精誠金融學院 專業講師
經歷：證券分析師(CSIA)、從事證券金融業多年、熟悉技術指標及精研酒田戰法
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