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美通膨降溫、升息壓力減…台股大漲250點要落底了?專家:最大利空若排除,年底資金行情可期

美通膨降溫、升息壓力減…台股大漲250點要落底了?專家:最大利空若排除,年底資金行情可期

林韋伶

台股

今周刊資料庫

2022-08-11 11:54

美國7月消費者物價指數(CPI)降溫,讓市場出現「聯準會態度將轉鴿」、「升息腳步可望放緩」的期待,激勵美股主要指數齊漲,道瓊上漲1.63%、標普500上漲2.13%、那斯達克更上漲約2.9%。

悶了很久的台股同樣受到鼓舞,在權王台積電繳出逾2%漲幅的領軍下,台股早盤上漲逾250點、重新站上萬五關卡,存股族最愛的金融類股也是一片紅通通。

美國於周三(8/10)公布7月消費者物價指數(CPI),年增率為8.5%,低於原市場預估的8.7%,也較6月的數字9.1%低。通膨降溫的消息一出,讓華爾街信心大振,恐慌指數VIX創下4月以來首次跌破20的紀錄。

 

二次方資本管理公司創辦人南西戴維斯分析:「7月CPI降溫聯準會終於能鬆一口氣了,因為先前他們預估高通膨只是暫時性的,沒想到預測卻失準。如果通膨數據持續降溫,聯準會可能會放緩貨幣緊縮的腳步。」

 

美國通膨數據降溫  升息步調放緩機率高

 

大華銀多元特別收益平衡基金經理人陳晞倫則表示,由於近期原油等原物料價格回跌,市場對通膨的預期及美國聯準會政策的反應也淡化,最新CPI數據也反映未來的通膨壓力可望趨緩,顯示聯準會今年來升息動作達到一定程度效果。

 

展望後市,陳晞倫認為,近期美國科技股已出現明顯反彈,台股近日表現因此獲得拉抬,隨著傳統科技旺季來臨,新機發表可望為市場注入樂觀情緒。此外,就評價面來看,今年以來的修正已經相當程度反映對升息、需求下修的預期,本益比低於近5年平均的個股相當多,使台股具備下檔保護,對下半年可抱持謹慎樂觀的態度。

 

最大利空若排除  年底前台股資金行情可期

 

台新投顧副總黃文清認為,美國通膨趨緩的態勢已確認,聯準會後續升息步調可望放慢,「對資金會有正面影響,會回流到股市,年底前台股會有一波資金行情」。

 

從基本面來看,科技業的庫存修正利空因素,黃文清分析:「股價早已反應」,部分半導體產業各股從今年高點至今股價已跌4成,就是在反應這件事。黃文清預估在資金行情過後,下一波可期待的就是基本面回升行情,只是中間能否無縫接軌還要再觀察。

 

那麼投資人應該如何選股來搶搭資金行情?黃文清建議仍要掌握具中長期成長動能的趨勢產業,像是車用電子、電動車,還有長線上還是要擴產的半導體產業,以及其帶動的半島體設備、材料廠。

 

至於存股族最愛的金融股,黃文清表示相當看好,評估近期將可盼到保險業淨值回升,尤其若投資市場有好表現,對保險業來說更有如吃下一顆大力丸。

 

台積電主要客戶下修營運展望  外資:不影響神山今年財測

 

事實上,除了通膨降溫這個好消息以外,昨天台積電也公布7月營收,不但再創高且月增6.2%、年增49.9%。

 

儘管幾天前投資人才因為幾個台積電大客戶,像是輝達、超微(AMD)、英特爾等,調降第三季或下半年營運展望,擔心台積電今年營收增長目標難達標,但有美系外資評估,這些關鍵客戶的展望之所以下修,主要跟PC、電競需求走弱有關,台積電後續成長動能的主力部隊AI、資料中心方面,需求仍然強勁。

 

因此該外資預估,台積電今年營收要成長35%的目標可望達標。

 

例如,報告提到,恆大至六月底「有息負債餘額」達八三五五億元人民幣;又公司曾在三年前因此樁資產重組案,引入一千三百億元人民幣的策略投資,若重組無法完成,恆大須於明年一月三十一日前,償還這群策略投資人一千三百億元人民幣本金及一三七億元人民幣分紅。屆時,在「資轉債」下,恆大的負債率將大幅攀升至九○%以上。以上種種,皆與恆大財報、官方公告所揭露的資訊一致。

 

與上述資訊有別的是,報告列出了「貸款給恆大地產」的金融機構名單,及這些機構向恆大貸款的「筆數」與「總金額」等無法公開驗證的資訊。部分中國市場人士認為,這份「貸款名單」縱使並非全部為真,估計也不會太離譜。

 

比方說,根據報告顯示,貸款金額排名第一的中國民生銀行,近年確實遠比同業更為積極耕耘房地產市場。民生銀行一八年「新增貸款」中,就有逾五成投向房地產業;進一步翻閱該行二○年半年報,亦可發現其在「地產行業貸款」的餘額,占所有貸款金額比重達十三.二四%,位居所有貸款項目之首。

 

恆大

 

否認買萬科成「黑歷史」 此次「闢謠」真假難辨

 

另方面,有不少投資人質疑,儘管恆大第一時間跳出來澄清,但文件裡列舉了上百家銀行與信託機構,「到目前為止,沒有一家出面說有問題。」一位中國金融圈人士指出。

 

該名人士也補充,市場會不信任恆大,是因為過去恆大也發生過對媒體「否認」後,隨即就被打臉的「黑歷史」。他舉例,像一六年八月,恆大在收購萬科時,也曾對媒體做過類似的「闢謠」,表示從未購買萬科股票,但該說法僅維持不到一天的時間,就在中國官方與外界輿論的壓力下,被迫「一八○度」大修正。

 

「無風不起浪。」中國交銀國際首席策略師洪灝如此形容這次的恆大「羅生門事件」。洪灝口中的「風」,直覺讓人聯想到恆大近年的債務狀況。

 

今年八月二十日,中國國務院下屬的「住房城鄉建設部」與人民銀行,邀請了恆大、碧桂園、萬科等十二家中國最大的地產集團,在北京召開「重點房企座談會」。會談中,官方要求「受邀」的各家房企,必須在九月底前,提出具體的「減債方案」。

 

舉例來說,方案要求這些地產業者必須在未來一年內降低自家的「負債規模」與「負債率」;同時,在未來三年內,要讓負債水平符合中國政府要求的「三條紅線」規範。若屆時未能達標,官方可依此限制金融機構對房企的貸款。

 

所謂中國房企不得逾越的「三條紅線」,一是指房企剔除其「預收款項」後的「資產負債率」(負債除以資產),不得大於七○%;二是房企的「淨負債率」不得大於一○○%;三是房企的「現金短債比」不得小於一。

 

不巧的是,總負債規模直逼兩兆元人民幣的恆大,其資產負債率、淨負債率及現金短債比分別為八二%、一九九%及○.五二,全部都「嚴重超標」;也就是說,

 

如果恆大不積極減債,日後很有可能會被政府限制融資,進而加劇其違約風險。

 

恆大債券

 

九月建案七折出售 恐反映現金部位已吃緊

 

事實上,就在九月初恆大宣布全國建案將以七折出售時,當時不少業內人士就認為,這反映出公司的現金部位可能已出現吃緊狀況。

 

也恰好是網路瘋傳恆大求救信的同一天,三大信評機構之一的標普發布報告,將恆大的前景展望下調至「負面」。標普給出的理由,是恆大的「短期債務」持續上升,且屆時如果恆大地產分拆不順利,一千三百億元人民幣的策略投資,很可能會有一部分需要到期償還。

 

在如是情況下,按照標普測算,只要一半投資人選擇贖回,恆大的流動資金部位,將只及於其流動資金「需求量」的八○%。

 

場景回到台灣,「高收益債券基金」一向被認為是國人最愛的投資理財工具之一,特別是近年利差相對吸引人的亞洲及新興市場高收益債。然而不可不留意的是,在多數亞洲高收益債券指數的組成中,中國房地產企業往往具有一定的占比,相關基金自然免不了跟隨布局。

 

據本刊統計各基金最新月報,目前在台灣可購買的亞洲或新興市場債券基金中,就有十檔的主要持債中包含恆大,占基金整體部位從○.五%到三.三%不等,這也代表恆大若一旦確定違約,對國內基金投資人亦將造成一定程度的影響。

 

「風險依舊可控」法人續持不悲觀

 

那麼,恆大可能違約嗎?根據本刊綜合相關資產管理業者看法,普遍得到的答案是:「風險依舊可控」。法人尚且樂觀的原因在於:第一,恆大今年來在「減債動作」上已相對積極,累計上半年已減去四百億元人民幣的債務,預計全年可達到減少一千億元人民幣的目標。

 

此外,業者亦表示,恆大今年來營運狀況尚屬穩健,且近日公司已獲得港交所批准,分拆旗下物業管理公司「金碧物業」上市,法人認為,這將有助於降低恆大負債比重,且多少舒緩資金緊張的狀況。另一方面,恆大目前手上持有金融、土地儲備、不動產物業、汽車等資產眾多,若能將這些資產變現,估計可還清債務。

 

雖然違約可能性不高,但多數法人也表示,鑑於恆大的「還債時間」仍有高度不確定性,短期債務風險仍高,因此目前多傾向「續持觀望」,待後續有進展後,再重新調整相關資產配置的比重。

 

另一方面,除了恆大,不少基金亦持有包括碧桂園、萬科、融創、綠地等大型中國地產開發商債券;國內投資人也須持續留意,恆大事件是否引發更加擴散的市場疑慮。

 

而綜合各界看法,最終、也或許最關鍵的一點是,恆大所牽扯的上下游業者、金融機構與產業鏈可說難以計數,一旦違約,將衍生大規模的「系統風險」,這對中國經濟來說無疑是「難以承受之重」。也因此,法人普遍認為,「維穩」重於一切的中國政府,不可能坐視不理。

 

值得留意的是,九月二十八日早上,香港中譽集團發布公告,表示已於公開市場收購本金總額各五百萬美元、二○二一年到期的兩筆恆大票據,似對恆大投下「信心票」,而中譽介入時機點之巧妙,也讓這齣「羅生門」大戲,更增添一絲神祕色彩。

 

恆大集團創辦人兼主席許家印

針對網路謠傳恆大財務危機,恆大集團創辦人兼主席許家印發布聲明,強調文件與截圖皆為憑空捏造,並指公司已向公安機關報案。(圖/Getty)

 

恆大

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