這兩天被潤泰集團的潤泰全（2915）和潤泰新（9945）跌停給洗版，產生如此巨大的殺盤，主要是受到保險業淨值大幅減損的問題。
南山人壽今年第一季的淨值，已經從去年年底的 5115 億元，降到只剩 3235 億元，總共下降了 1880 億元，坐穩壽險中淨值下降最多的寶座，比最大的富邦和國泰人壽都還多。
去年股票和債券大漲，讓以投資為主的保險業賺得盆滿缽滿，怎麼投資怎麼賺錢，EPS 也爆炸性增長。
而到了今年，無論股市還是債市都下跌震盪，均值回歸開始發酵，最怕的就是把去年那種異常繁榮的景象，當成是往後也會持續發生的「路徑依賴」，這是我們投資人最需要避免的心態之一。
所以這種淨值下降的情況，並非南山人壽單獨的問題，而是整個壽險業都遭遇的衝擊，因此保險業並非只有防疫保單的問題，還有淨值大幅減損的問題。
而南山人壽之所以最為嚴重，主要就是他們更喜歡主動操作股票和債券，來賺取資本利得。
根據信傳媒的報導，南山人壽的股票配置達 16.3％，僅次於富邦人壽的 16.7％，而南山人壽以攤銷後成本（AC）列帳項目比重只有 41.8％，相較其他保險公司算低。
在 IFRS 9 會計準則中，金融資產分類有三大類：AC、FVOCI、FVPL（如圖），簡單來說：
AC 就是持有至到期，不會隨便買賣，也不會影響公司淨值；FVOCI 類似以前的備供出售，資產價格波動的損益不影響本期淨利，而是放入其他綜合損益，不影響 EPS；FVPL 就是以交易為目的，價格變動會計入本期淨利。後兩者會影響公司淨值。
所以南山人壽的 AC 比例較低，表示公司受到短期價格波動而影響淨值的風險更大，才導致他穩坐淨值減損之冠，股價跌停！
所以投資金融股，除了看 EPS 和股利配發之外，還可以留意上述三者（特別是「其他綜合損益」）在財報中的表現喔！
作者簡介_財經捕手
從高中開始進入股市，並擁有總經研究員與產業研究員的經歷。
在 2020 年就預測原物料會因為通膨而走大多頭行情，並 2021 年底從總經面的分析，看到股市的風險，因此避開了股市的重挫。
投資理念是從「總經-->產業-->個股」自上而下的觀念，先了解總經大環境才能趨吉避凶，再透過深入的產業研究分析未來具有成長潛力的領域！
本文獲作者授權轉載，原文出處
※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考，投資人應自行承擔投資風險及投資結果。
.jpg_280x210.jpg)
_20250323161008.jpg_280x210.jpg)
_280x210.jpg)