美國經濟衰退可能性越來越高，台股本益比、股價淨值比同步修正，但反彈未必是行情的回升。
盤面壞消息越多 加權指數越快趕底
殺盤賣壓傾巢而出，台北股市重挫將近400點(7/12)，跌幅2.71%也是亞洲主要股市最重，VIX指數亦來到28.14，為6月份以來第3高的位置，盤面信心非常脆弱。
股市本就多空循環，2022年先是反映聯準會的升息鷹派決策，科技類股經歷估值修正階段，而後美國第1季GDP衰退1.60%。根據GDPNow模型的預測，第2季度GDP的年增估計為-1.20%，美國進入經濟衰退的可能性越來越高。
一旦成真，伴隨而來的就是企業財測展望保守，獲利盈餘進而下修，未來的確有可能發生連串利空消息的情況，但這個結果也不盡然全是壞事，利空會加速底部的形成，只要不再出現預期外的金融風險，下跌→築底→反覆測底反而利於長線發展，這個過程建議投資人保守觀望，一時的反彈未必是行情的回升。
圖一、第2季度美國GDP預估仍是衰退
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▲資料來源：GDPNow(7/12)
融資減幅有利清洗籌碼 本益比、股價淨值比同步修正
股市行情的反彈，可能來自經濟基本面的好轉，也可能只是突發的激情，例如國安基金決策大轉彎，召開臨時會議(7/12晚)決議可視情況進場護盤，連帶使得加權指數收盤暴漲逾400點(7/13)。
參考過往7次護盤時機，都是國際間或者台灣本地發生重大事件，相比這一次如果只是擔憂市場投資信心不足，或者國際政經情勢不確定因素，這個理由是否稍嫌薄弱？
其實以不同角度來看，國安基金進場都是在市場已經下跌一段之後，所以統整比較歷次股市大幅下跌的概況。首先融資餘額的減幅超越大盤的跌幅，目前的融資餘額已經連續多日不足2000億元，籌碼面清洗浮額的效果存在；其次，本益比與股價淨值比也同步修正，目前本益比約10.30倍，財務面的評價相對並不貴。
圖二、國安基金護盤史
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▲資料來源：Yahoo股市(7/12晚)
表一、加權指數歷年較大跌幅比較
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▲資料來源：永豐金證券投資顧問部自行整理
▲資料計算：當月最後一日
圖三、加權指數的融資餘額和本益比都已經出現修正
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▲資料來源：永豐金證券投資顧問部自行整理(至7/12)
儘管國安基金決策大轉向，但合理推測這個時機點其實與過往相比，基本上是類似的市場環境，大幅下跌→籌碼面財務面同步修正→宣布進場(穩定信心)執行安定任務。但是投資人不要忽略前段文章所說，整體大環境仍然在衰退掙扎之中，國安基金不會是扭轉經濟的解藥。（以上客觀論述，不作為投資建議，請自行判斷風險）
