盡信書不如無書，只看新聞做投資極危險。
最近伺服器市場氣氛很詭異，相關個股表現疲弱，也突然聽到同業提到市場下修伺服器產業成長，因此，我也想撥絲抽繭，了解真實性。但也因此，發現一些不尋常之處，這篇文章水有點深，希望只看新聞決定買賣股票的人，能有一些反思。
這個月伺服器概念股股價疲弱，一反今年以來還不錯的表現，緯穎(6669)在五月一個月之間股價下跌24%、信驊(5274)下跌30%、嘉澤(3533)相對還算抗跌，從高點只跌13%。
（圖片來源：台灣股市資訊網）
（圖片來源：台灣股市資訊網）
（圖片來源：台灣股市資訊網）
我看到這波伺服器類股股價走弱，主要有三個原因：
首先，外資下修伺服器全年成長（從全年成長7%下調至5%）
其次，國內券商也寫看空報告
第三，新聞媒體將上面報告曝光
於是，同一件事，因為不同時間曝光，像是三次利空。
過去在法人機構，擔任基金經理人時，我也是新經濟產業的組長，因此對於伺服器產業鏈還算熟悉，我也試著找出蛛絲馬跡，看伺服器是否真的狀況不佳。
很巧的是，這幾個月中，我們團隊在定調全年的投資主軸，找到今年成長較不受總經消費疲弱影響的產業，其中一個正向答案就是伺服器產業，因為消費需求疲弱反而讓去年訂單滿手，卻搶不到產能的伺服器公司，今年能拿到更多晶片，帶動成長。
另外資料中心的兩大功能是儲存與運算，是企業的核心競爭力，即使消費市場疲弱，大數據仍不斷成長，雲服務也不斷推陳出新取代傳統商業行為，因此，我們對伺服器相對正面，從台積電財報提到高速運算需求強，與雲服務個股多數提到會加大伺服器投資就是一個證據。嗯，講到這裡暫停一下，不要先破梗。
先講一下我的立場，我目前還沒有佈局任何伺服器的相關持股，因此伺服器需求好壞，對我來說是一個參考，假設真的轉差，我們也需要調整一下投資方向。因此，我們團隊這幾天花不少時間整理資料，想印證到底外資和媒體說的伺服器需求疲弱，是事實還是自我臆測。
首先，我整理了市場看壞伺服器需求的主因，主要有幾點：
1. 雲服務巨頭Facebook下修伺服器的資本支出。
2. 雲服務巨頭Google下修伺服器的資本支出。
3. 科技股爆裁員潮，看淡互聯網的未來需求。
4. 伺服器平台規格更換周期拉長。
這些理由看起來很聳動，若是真的，假設我有持股也會評估是否賣出避避風頭。但重點來了，那也要是真的。
經過進一步研究後，一個一個來聊：
1. Facebook並沒有下修伺服器的資本支出，因為這次根本沒有提供資本支出的財測，何來下修？不過，它倒是有提到，會在機器學習與人工智慧投資更多，而這兩者，不就是需要更多伺服器嗎？
2. Google雖然拿了40億資金去買紐約、倫敦、波蘭的辦公室，但強調會維持2022年資本支出的增速，且主要應用於伺服器相關基礎設施。另外，週五5/27，Google宣布明年會蓋三座資料中心，因此Google並沒有下修，還更明確指出蓋資料中心的計畫。
3. 科技股的裁員潮，其實真的滿嚴重的，但簡單來說，主要來自於升息受害，一個是線上借貸與線上券商（利率上升信用交易變少），另一個則是因為升息，天使基金、創投變得更保守，過去燒錢過頭的新創股，只好裁員。
這裡分享兩個數字，一個是今年以來，房貸金融產業少了8700個工作，另外，Robinhood裁員9%，但細看，他的員工數從2020年700人增加到2022年3800人，兩年員工增加五倍，說到底是象徵需求反轉訊號，還是象徵本身擴張過度積極？這波裁員潮，倒是比較少出現在傳產業。因此，我認為科技股裁員不直接等於伺服器需求不好，更多是升息受害相關產業與創投面臨市場疑慮資金縮手導致。
說到這提一下，一樣是新創股的Palantir，近年來反而是不斷增人，員工數2020年+2%、2021年+20%、2022年+23%，換個角度想，也許是公司前景佳，對員工需求持續增加的跡象。
4. 伺服器平台規格更換周期拉長，目前眾說紛紜，也有聽到目前Intel伺服器下一代架構Eagle Stream不會再延後，因此這部分我也沒辦法直接做出定論。
因此，我的結論是，市場看空言論所宣稱的現況並非完全如此，更像是自我解讀或是自我揣測。而投資看新聞的人，也可能是這波的受害者。
另外，我也整理其他的雲服務廠商近況，微軟財報指出下一季資本支出季增，主要用於雲服務。亞馬遜財報指出2022年資本支出大幅增加，主要是雲服務基礎建設，佔整體支出50%。另外，我也特地請教一個國外雲服務IT平台的產業專家，他看到全球企業數位轉型需求依然旺盛，目前沒看到放緩的狀況。
水深的部分來了，後來我找了一些數字，滿訝異的，希望大家看到這些東西後，投資能更謹慎。了解一旦沒有自己的投資邏輯，看媒體做投資是多麼危險的事。
解釋一下，什麼是融券和借券？融券是指散戶放空個股，借券是指法人放空個股，好，有趣的來了，
伺服器概念股借券與股價變化：
1. 緯穎(6669)：4/14 借券4579張，5/27 借券 6760張新高，法人放空大約增加22億元。
2. 信驊(5274)：4/14 借券 137張，5/27 借券 722張創新高，法人放空大約增加17億元。
3. 嘉澤(3533)：4/14 借券 567張，5/27 借券 708張新高附近，法人放空大約增加9800萬元。
可以看到伺服器個股的借券大多從四月中後開始增加。那麼，市場看空伺服器的報告是什麼時候發布的？我看到在4/20、5/19、5/23、5/25都有出現放空報告，並在5/26後，新聞媒體首次提及券商報告看空伺服器的內容。簡單來說，法人放空（借券）已經提早佈局，而後才看到研究報告和媒體開始釋放伺服器下修的訊息。
就以結果來說，放空成果還算不錯，緯穎4/14股996元，5/27股價808元， 一個多月借券放空約賺約4億；信驊4/14股價3325元，5/27 2160元，一個多月借券約賺約7億；嘉澤4/14股價724元，5/27股價744元，是唯一讓借券放空吃鱉的個股。
也許是看到報告內容和事實有些偏差，上週五開始有其他券商研究部表示，經過調查後他們不認同報告論點，相關股價也反彈（信驊股價漲9%、緯穎從前一天跌停鎖死，隔天漲2%），但對於因為看新聞賣股的人來說，也許為時已晚。
我不是看到放空就覺得這個行為很惡劣，報告寫多或寫空沒有對錯，只要有所根據，報告內容不能以個人臆測就大放厥詞，或是睜眼說瞎話（外資財報就擺在眼前，難道是平行時空），進而對股市產生影響。這不是投資、也不是投機，這種除了是不專業，也像是有所目的。
過去在法人，我們會根據每個分析師的報告和訪談內容做評比，決定相信多少內容，但散戶的資訊有限，因此面對市場重大資訊時，投資要更謹慎。
最後我想說，盡信書不如無書，更何況媒體比書還容易渲染：
相信自己的邏輯，即使是錯了，也知道錯在哪裡，
相信媒體的標題，錯了也仍是惘然。
作者簡介_股市隱者
過去長期在大型投資機構法人投資研究，了解正規的投資團隊運作方式，也拜訪超過1000家全球上市公司。曾管理2億美金，投資以台股、美股為主，每年報酬率約20-30%。
股市隱者是一個對投資充滿熱忱與理想，但因價值觀與金融業文化不同而離開職場的人。
※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考，投資人應自行承擔投資風險及投資結果。
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