電子代工廠開完了2021年第4季財報，我們來比較一下代工廠的毛利率、營利率及獲利情況，以目前代工廠的股價來看，除了廣達外，大部份都是極度委屈，廣達的股價也僅是稍微合理一些些，比起一些公司的股價，代工廠的股價真的是委屈了。
(原文發表於2022.04.16)
有一些半調子會拿毛利率去決定股價的高低，之前我在3月23日時影片中有提到，毛利率會受到你是在產業的上游或下游影響，代工業在最下游幾乎就是成品，所以毛利率佔整個產品的比例當然就會比較低。代工業通常1元股東權益比做4~9元的營收，台積電1元的股東權益僅能做0.6元的營收，這兩者還是有差的，這也是代工業普遍負債比較高的原因，因為營收要做更大一點才會有相對的獲利。但如果你要說台積電、大立光、聯發科、台達電的毛利率高就比鴻海、廣達、和碩、緯創、仁寶有競爭力，那就是錯誤的迷思，只有同產業的相比才有意義。
這也是為什麼我們今天拿了鴻海、廣達、和碩、仁寶、緯創來比較的原因，同是代工業相比，毛利率的高低才和競爭力有關，競爭力也和公司規模及市佔有關，有一些新手很天真，覺得代工沒有技術，如果單純代工，確實你就僅需要錢、土地、廠房、員工、設備、管理，你就能做代工，光這一部份就會有一些眉角了，這是管錢、管人、管物流。如果你想要在代工業把毛利率提升，那你就需要做好垂直整合，例如像鴻海佈局半導體、ic設計、封測、面板、零組件…等，上下垂直整合幾百間公司，如果競爭對手要一間一間去開，沒有個20年也要10年。
做好一件事很簡單，但做好100萬件事，那就沒有你想的這麼簡單，當你有心有能力去做時，這時你手上有這麼多資金能做這麼大的生意嗎？鴻海手上現金一兆多元是40多年來的累積，那些手上僅有幾百億，幾千億資金的，就慢慢的累積，那些公司又喜歡賺10元配7~8元，想要累積到這麼大的資產，沒有個50年也是不要妄想的，所以鴻海的競爭力短時間是沒有人可以去打敗的。
首先我們先來比較一下2021年第4季鴻海、廣達、和碩、仁寶、緯創本業營收、毛利率，營利率部份。
1、營收部份，鴻海營收為18898億，比廣達、和碩、仁寶、緯創總合14219億高，在規模上，鴻海是最大的。
2、毛利率部份，鴻海毛利率6.03%為第1名，廣達毛利率5.99%第2名，緯創毛利率5.88%第3名，和碩毛利率3.51%第4名，仁寶毛利率3.38%最後1名。
3、營利率部份，廣達營利率3.05%第1名，第2名是鴻海2.79%，鴻海因為有捐贈BNT疫苗給政府，此部份會影響部份的營利率，緯創營利率2.09%第3名，和碩營利率1.72%第4名，仁寶營利率1.07%最後1名。
從規模、毛利率來看，鴻海為第1名，在營利率方面輸給了廣達，原因在於近2年COVID-19的原因，廣達主打的NB、PC、伺服器都是疫情下的受益者，因為COVID-19，所以要在家辦公，這就推升了NB、PC、伺服器的需求，前幾天和碩董事長童子賢表示，之前品牌廠在歐美被催貨，有多少要多少，因為很缺，所以也不會去砍硬體的價格，但童子賢也表示，這情況開始看到有反轉了，意思就是，NB、PC未來可能毛利率，營利率會稍微滑落，是不是真的，我們就再觀察1、2季廣達、仁寶、緯創毛利率及營利率的變化，因為這3家都是NB、PC佔比較高的，廣達是連伺服器都佔很高，COVID-19一來，廣達等於就是撿到槍，鴻海及和碩是蘋果手機業務比較高，NB、PC、伺服器也是有受益，但整體沒有廣達這麼高。
接下來我們繼續來看電子代工廠的業外部份，關聯企業及合資損益部份，之前我說過，這理論上也是本業，只是持有比例比較低罷了，鴻海在關聯企業及合資損益部份收入87.86億，比廣達、和碩、仁寶、緯創總合的15.32億多，這一項大部份的代工廠幾乎都是沒有，和碩也是2021年第4季才忽然有的，這意謂著鴻海在上下遊垂直整合做的很深很廣。
一般來說要把本業及關聯企業及合資損益部份加起來，這才比較能呈現本業的情況，再看一下其他利益及損失這項，緯創賺33.44億第1名，廣達賺19.68億第2名，和碩賺15.7億第3名，仁寶賺0.49億第4名，鴻海賠48.7億最後1名，緯創及和碩是因為立訊股價在2021年第4季大漲，所以認列其他利益及損失收入，2022年第1季立訊股價又大跌了，所以2022年第1季緯創及和碩又要再認列損失了，所以這一項就是持有公司股價波動、基金波動、金融資產波動、匯率波動所產生的一時影響，未來可能會回沖，這項就相對不重要。
再來看一下業外的利息收入加其他收入減財務成本，這項的組成項目如下：
首先我們先看業外包含哪一些，利息收入這項就相對簡單，就是銀行利息收入，其他收入會包含租金收入、政府補貼、什項收入、財務成本這項包括銀行貸款要付的利息，公司債要付的利息，鴻海業外的利息收入加其他收入減財務成本收入為55.73億，佔營收的0.29%，廣達、和碩、仁寶、緯創4家加起來為12.2億，佔營收比例為0.28%。這時有人會說，為什麼鴻海這項特別強呢？道理也很好懂，因為廣達、和碩、仁寶、緯創的配息率比較高，它們把賺到的錢大部份都配出去了，所以手上有的資金相對少，他們要去向銀行借更多的錢，這就會產生更多的利息，不然就要發行公司債向股東借，如果要長線投資公司且要複利投資，公司配太多給你，反而是不好的事，尤其是你如果收入又很高的話，光二代健保、所得稅，可能就會把股息吃掉3成，如果公司配5成，5成留下來，留下來的5成僅需要繳5%的保留盈餘稅，如果保留盈餘在3年內有做實質的投資，還能抵稅。
