兆豐金、第一金、合庫金飆新高 空手投資人還能進場？「億元教授」2指標選中它

因美國升息，有利於銀行利差擴大，金融股從年初開始就相對於其他類股抗跌；加上國內央行意外跟進美國升息，更使得金融指數從3月下旬以來急漲，創下1990年5月以來新高。

這波金融股的大漲，是由銀行股領軍，尤其是官股金控，從龍頭兆豐金（2886），到第一金（2892）、華南金（2880）、合庫金（5880）等，都創下掛牌以來新高。漲勢這麼凌厲，現在還可以買嗎？

曾於官股銀行服務、人稱「億元教授」的鄭廳宜，以及持有6百張兆豐金多年的台股資深投資人「大俠」都表示，無論從技術面，還是對未來獲利的預估，升息的利多反映得差不多了，現階段最好布局真正具成長性或殖利率穩定的標的，而且要保持警覺。

鄭廳宜指出，金融股漲到這裡，空手投資人還想找高殖利率的存股標的，已經難上加難。他提出兩個選股條件，首先，今年第一季獲利須高於去年同期；其次，近兩年的平均殖利率須在5％以上、且其中任一年皆高於4％，最好兩項條件都符合，才有續航力。

三大安全指標  牽動銀行獲利

鄭廳宜強調，計算金融業的殖利率，要把股票與現金股利一併計算，原因在於金融業屬性特殊，銀行特別重視三大安全指標：資本適足率、逾放比，以及備抵呆帳覆蓋率；其中，資本適足率的公式為「自有資本÷風險性資產總額」。

銀行為了獲利，勢必得多放款、賺利差，這些放款屬於風險性資產；若自有資本不足，資本適足率就會下降，將被主管機關要求減少放款，進而影響獲利。國內金融業者會以現金增資或發放股票股利，以提升自有資本，這樣的股票股利等於可提升業者獲利機會，所以要列入殖利率計算。

《銀行法》規定，銀行的資本適足率必須達8％，「目前國內的銀行都符合標準」，接下來就可從獲利狀況、過往配息率與殖利率進一步檢視。

至於大俠，「買進被低估、賣出被高估」的公司，是他的核心操作準則。他設定幾個條件來檢視，包括獲利年增率要大於零，營收至少連3個月成長、創新高更好，以及過往10年的配息率與殖利率都高且穩定。若符合以上條件、股價卻在低檔，就是他認為被低估的公司，會分批買進；反之就是他認為被高估，須賣出。

從以上兩位達人的觀點，搭配金融股剛公布的第一季自結獲利來看，絕大多數獲利都比去年同期衰退，只有5家銀行成長。大俠指出，他原先除了持有兆豐金，還持有玉山金（2884）與中信金（2891）等金控股，但以他的標準，目前多數金控股的股價都有高估之嫌，所以，「我已將玉山金與中信金獲利了結。」

至於續抱兆豐金的理由，是因為他持有成本僅約24元，以今年配息1.58元計算，殖利率還有6.5％左右；但最近才想買兆豐金的投資人，殖利率已不到4％，除非想持有3、5年甚至更久，否則這裡並不建議大舉進場。

鄭廳宜檢視這五檔獲利成長的銀行股後，認為臺企銀（2834）最具投資價值。他表示，臺企銀這幾年積極調整體質，銀行最看重的三大安全指標，臺企銀都已明顯改善。再以官股銀行第一季自結每股稅後純益（EPS）來比較，臺企銀0.28元、兆豐金0.44元、第一金0.38元，獲利差距不大，股價差距卻不小，「臺企銀顯得相對便宜。」

更重要的是，由於臺企銀第一季就賺了0.28元，鄭廳宜預估今年全年EPS約可達1.1元，年增率達67％；而今年股利配發率71.2％，若明年與今年相同，明年就可望配發0.78元，即使全配現金，以目前股價計算，殖利率仍將近6％。即使目前平均殖利率還不符鄭廳宜設定的5％，「但未來兩年都可望達標。」整體而言，「臺企銀是目前最符合條件的個股。」他再次強調。