怎麼留意？張惟閔認為，就總體經濟而論，關鍵在於持續追蹤美國製造業採購經理人指數（PMI），確認PMI是否還在代表景氣溫和擴張的五○到五十五左右的區間，若能維持在此區間，升息或縮表對總體經濟就不會造成太大影響。
至於在台股的影響方面，隨著升息漸成市場共識，衝擊將逐漸淡化，需要關注的焦點應該是縮表速度，畢竟縮表直接影響資金面，而縮表的速度規畫至今未明，在此同時，台股受到去年高基期影響，今年獲利成長幅度又將趨緩，因此從台股基本格局來看，「類股強弱分明的狀況預料會更顯著，選股格外重要。」
在看好題材上，安聯仍從「長線趨勢成長」著眼，張惟閔舉例，包括ASIC（特定應用積體電路）、IP（矽智財）、ABF載板、矽晶圓、車用電子等，這些今年獲利成長預期三成以上的族群，相對於整體台股企業獲利僅成長個位數來說，獲利能見度甚至可望延續到明年。至於防禦類的股票則包含高殖利率概念股，「而升息環境有助於利差改善的銀行主體金融股，也可以做點配置。」不過，前提是獲利要穩定、股價買得夠便宜，才不會賺了股息賠了價差。
在投資風險方面，張惟閔認為，今年最大的風險就是通膨。這部分，樂觀版的展望是第二季出現通膨下滑，但若情況不如樂觀預期，下半年通膨仍維持第一季水準，就要進一步從三方面分析後續衝擊。
首先是聯準會的後續升息態度，市場是否開始擔心明年升息力道持續等，這攸關資金面與金融市場投資氣氛。再者是通膨對消費，乃至於整體需求的影響，這攸關美國與全球經濟熱度。最後，若需求減緩，要特別注意供應鏈庫存攀升的問題。
不過，張惟閔認為，科技領域也不必然都受害於通膨議題，由於企業支出、政府預算較不受通膨影響，所以半導體設備、雲端伺服器，以及標案市場如網通設備，需求較不受影響。
進一步分析，張惟閔表示，目前上游半導體訂單排隊的隊伍似有縮短跡象，但各產品狀況不同，車用跟功率半導體產品還有缺貨，伺服器需求仍暢旺，至於部分成熟製程則須留意；但就投資面來說，多數股價其實已陸續下修，反映雜音，若四月中旬後陸續登場的科技法說會捎來好消息，那麼，「先前因擔心俄烏戰爭衍生風險而持續減碼台股的外資，預期在俄烏之戰平息後，可望重新聚焦台股基本面。」
野村投信姚郁如：
戰爭影響不容小覷 觀察資金面變化
相對安聯以「正面肯定」的態度定調聯準會升息，本屆金鑽獎國內基金獎項最大贏家野村投信團隊，顯得語帶謹慎。
「不確定因素眾多，目前不管是通膨引發的聯準會貨幣政策調整，或是俄烏戰爭變化，前景都難以預估，且在基期墊高下，今年台股企業盈餘成長率預估為三到四％，難以延續去年三到四成的成長動能，在此情況下，今年台股相對『難做』，考驗經理人的選股能力。」野村投信國內股票投資部主管姚郁如坦言。
本屆金鑽獎，野村優質、野村中小、野村鴻利等三檔基金，分別拿下國內股票一般類股、中小型股、股債平衡型基金獎，除了在五座台股基金獎中囊括三座，成為最大贏家，野村中小與野村鴻利，也分別是連續第三年、第二年獲獎。
這個成功帶領台股基金投資人穿越種種風險變數的投資團隊，卻對俄烏戰爭的後續影響不敢大意；姚郁如指出，戰爭爆發至今約一個月時間，雙方經過四回合談判，看似和談有望，但停戰後西方國家是否立即解除、縮減制裁仍是一大變數。
「若直接解除制裁，對西方國家而言，可能認為俄羅斯啟動戰爭的代價太低。」因此她判斷，即使和談，制裁仍將延續一段時間，而俄羅斯作為歐洲重要油氣出口國，烏克蘭則是重要糧倉，相關制裁若延續，對於歐洲通膨、經濟成長動能將造成負面影響。
對台灣而言，雖然台灣對俄、烏出口占比不高，「短期影響不大，」但戰爭時間若拉長，影響歐洲經濟、消費者信心，導致需求下滑，這將衝擊台廠訂單成長動能。「但具體影響仍要視戰爭延續時間，及歐洲經濟下修情形而定。」
如果暫且撇開「戰爭時間」等無法精準判斷的變數，而從「資金面的變化」來分析內、外資態度，進一步擬定投資策略，那麼，「逢低布局」應該是野村團隊的現階段應變策略的重要結論。
內外資思考邏輯分歧
現階段可擇優逢低布局
姚郁如分析，俄烏戰爭爆發後，外資三月累計賣超金額將近新台幣三千億元，相較之下，內資則力挺台股，三月至今累計買超近四百億元。她認為，外資賣超主要考量應是基於避險策略，而內資力挺，則透露「戰爭是短期因素，急殺修正可能是撿便宜時機」的長期基本面判斷結果。
以此分析，若從長期投資角度來看，當戰爭因素消弭，著眼長線基本面的內資不見得籌碼鬆動，而外資卻有可能回補，因此現階段確實是擇優逢低布局時機，「若長線看好的標的跌到合理價位，經理人將適時加碼。」姚郁如說。
但她也強調，戰爭時間難以預估，目前野村選股回歸產業、企業基本面，挑選長期趨勢向上、不受戰爭影響的產業，看好標的包含：半導體、伺服器、AI、高速運算、載板等產業；非科技類股，則看好電動車、電動自行車等產業長期趨勢。
另外，受聯準會、台灣央行接連正式啟動升息循環影響，由於利率政策向上對金融業盈餘成長、產業循環較為有利，因此也看好未來金融類股表現；她也提醒，目前升息等利多消息對金融股影響已部分反映，投資時仍要留意價位是否合理。
柏瑞、國泰 股債分配、海外布局策略公開
資產配置贏家 首選美股高度共識 債市各有判斷
日前美國聯準會釋出最新點陣圖，預估今年將升息七碼，但柏瑞旗艦全球成長組合基金經理人方奕翔認為，「今年聯準會的貨幣決策，恐怕還是以『邊走邊看』的可能居多。」她目前仍以今年聯準會「至少升息五次」的假設，作為自身操盤基金在資產配置上的基本假設依據。
在本屆金鑽獎中，柏瑞旗艦全球成長組合基金獲得海外基金跨國投資組合型股票基金，雖然這檔基金以「股票」資產為投資主軸，妙的是，論及「股債配置」建議時，方奕翔卻認為在當前局勢下，穩健型投資者可考慮拉高債券部位比重，以「股四、債六」配置降低市場波動風險。
柏瑞基金經理人方奕翔：
看好成熟市場高收債表現
原因，或許在於近年投資者普遍熱中的類股族群，正好也是當前升息、縮表趨勢下的風暴核心。方奕翔指出，「聯準會正要逆轉過去對金融市場大量注入流動性的情況，過去受惠熱錢簇擁的高估值、高本益比股票，將面臨較大的賣壓。」
回到方奕翔熟悉的區域股市部分，她分析，預估今年美國企業EPS（每股盈餘）成長率約落在八到一○％，但歐洲、日本企業可能只有五％左右甚至更低，其中歐洲直接面對俄烏戰爭影響，配合制裁政策，能源問題將是今年歐洲企業營運最大變數。以此來看，三大成熟市場板塊，美國仍是首選。
新興市場方面，她則看好拉丁美洲及新興亞洲市場。方奕翔解釋，拉丁美洲受惠全球通膨未解，帶動原物料價格上漲，股市相對有成長空間；此外，相較於美國緊縮貨幣政策，中國則相反，改採行寬鬆貨幣政策基調，今年以來人民銀行已多次放水，「這對與中國經濟連動性較高的新興亞洲市場有支撐。」
此外，提到「高本益比」的類股族群，市場常以科技股為例，今年以來那斯達克指數跌幅超過一成；不過，方奕翔認為，長期而言科技創新仍具投資價值，因此也可作為逢低進場的資產配置選項。
債市方面，方奕翔指出，美國啟動升息循環，由於聯準會的政策利率對於美國公債、投資等級債券殖利率具有定錨效果，兩類資產將首當其衝；相較之下，高收益債目前信用利差窄，且存續期間短，受政策利率影響程度較低，加上今年美國等成熟市場仍將維持景氣擴張，因此看好成熟市場的高收益債表現。
整體而言，方奕翔指出，今年基金操作上將以美股為核心，適度布局新興亞洲、拉丁美洲市場，過去跌深、投資價值相對較高的日股也會是資產配置選項之一；產業上則關注金融股，及科技類股、能源轉型類股的長線投資機會。但她強調，今年以來市場波動大、類股輪動快速，加上俄烏戰爭等地緣政治引發的不確定性干擾，建議投資人採取多元、分散的投資策略，避免單壓特定資產。
國泰基金經理人林庭妤：
因應資金緊縮 價值股為主
本屆金鑽獎獲海外基金跨國投資組合型平衡型基金的國泰全球積極組合基金，經理人林庭妤以﹁激進﹂形容聯準會十六日的利率決策。而在資產配置的策略與建議上，她與同為金鑽贏家的柏瑞旗艦全球成長組合基金經理人方奕翔，頗有差異。
「今年若通膨降溫情勢不如預期，聯準會甚至可能單次升息兩碼。」延續她對聯準會的定調，林庭妤認為，「CPI（消費者物價指數）月增率」是未來重要觀測數據，若物價月增幅度仍高於○．五％，單月升息幅度就可能增加為兩碼。
十六日聯準會一如預期升息一碼，市場不確定性消除，美股走強，但依歷史經驗，聯準會啟動升息循環的前後一季，股市將面臨較大震盪，因此「今年上半年對股市看法偏向謹慎保守。」但若以「一整年」來看，「股市或許仍有不錯表現。」
林庭妤指出，緊縮貨幣政策下，過去飆漲的成長股、高本益比股，如科技類股等將面臨較大修正壓力，小型股也將受波及；因此今年她在基金資產配置上，將以「價值股」為主，如與通膨關聯性高的原物料、能源類股，受惠於升息循環的金融類股，及工業類股等標的，且將選擇現金流高、負債比低的大型權值股。
區域股市 保守看中國
債市僅關注抗通膨標的
區域方面，目前成熟市場中，歐洲受制於對俄羅斯能源依賴度高，為景氣一大變數；美國則經濟基本面良好，且受俄烏戰爭影響程度較低，因此仍是目前基金資產配置首選；新興市場則看好台股表現。
至於今年貨幣政策轉向寬鬆的中國，林庭妤指出，過去兩年中國大動作監管騰訊、阿里巴巴等，顯示投資中國股市將有較高的監管風險；不過，她也補充，部分景氣能見度較高或與政策配合的產業，如綠能、電動車等仍具投資機會，但整體而言，對中國市場仍偏向保守看待。
此外，林庭妤認為，升息循環下對於政策利率較敏感的債市，如公債、投資等級債等將面臨較大衝擊，而高收益債的利率敏感度雖相對較低，但與股市連動性高，股市震盪下，高收益債市也將面臨較大波動，「因此，債市方面我僅看好抗通膨債等標的。」至此，林庭妤也說出了她對整體資產配置的建議看法，「股優於債！」她篤定地說。
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