戰爭與通膨近期成為全球金融市場高度關注議題，雖說俄羅斯重兵包圍烏克蘭讓全球股市嚇破膽，但真的開打機率較低，唯有通膨是影響未來金融市場趨勢及方向的主要因素。
近期美國的CPI數據來到7.5%為近40年來的最高，較2008年突破5%的數值還高，按美國過去選舉慣例來看，選前CPI如高於5%執政黨必敗，而今年美國即將期中選舉，2024年將總統大選，拜登政府恐用劇烈手段壓制通膨，這時多次及加大幅度的升息，或使台股面對較大波動，尤其是估值過高的科技股將面臨估值的修正，而銀行將因利差的擴大而受益。
但美國升息對股市都是負面效應嗎？回顧聯準會升息後美股的表現，以史為鑒。自1955年以來，美國一共有13個獨立的升息週期，平均持續時間不到兩年。
按日線看，標普500指數的平均價格在聯準會升息週期的第一年往往錄得堅實增長，365天後的平均回報率為7.7%；回報率在緊縮週期開啟後的253天後開始下降，直到第452天才再次突破之前的峰值。
換句話說，至少從歷史上看，升息對股市的許多負面影響可能會推遲，在開始升息後，股市可能會持續一段時間的上行趨勢。
我們總結了最近的5個升息週期，在所有的升息週期內標普500指數都處於上漲狀態。不過，在升息週期開始的前一兩個月大都處於下跌走勢，此後便開始上揚。
雖然每次升息週期聯準會所面臨的的宏觀經濟狀況、通膨情況和就業情況都不太相同，但是美股最後的走勢卻出奇的一致。現在全球面臨的通膨及疫情危機是前所未有的，你認為美股會歷史重演繼續上漲嗎？
如果最後結果答案是YES，那麼台股回調幅度不會太大，如果是NO，則拉回幅度較高，按照2021年企業獲利成長7成，估算其中4成將發放股利來看，推估台股將在16000點有較強的支持，這相當於2022年殖利率4%以上，如考量升息對科技股較為不利來看，拉回布局金融是較好的選擇。
以目前的趨勢看來，2021年國內金融業全年獲利較前年大幅成長已無懸念，2022年配息也會增加，因金融股的股價位階較大盤來得低，2022年受惠整體經濟景氣持續成長，加上銀行業利差可能上揚，獲利仍有成長空間，尤其是美元利率走升，受惠程度較大的銀行股是投資者面對股市震盪時的首選標的。
對於以壽險為主體的金控公司來說，在2021年的獲利基期大幅拉高之後，2022獲利要持續增長，將面臨2大挑戰：① 2022年的股市表現很可能不如今年；②一旦美國開始升息，美台之間的公債殖利率差可能再次擴大，海外債券部位的避險成本將上升。因此較適合長線投資。
投資者對於銀行股股價走勢有三種情形可判別進場時間點：
(1) 景氣變差預期會降息-->股價不會漲
(2) 景氣不好+降息-->股價下跌
(3) 景氣未來變好+升息-->股價上漲
按照目前即將升息狀況來看，銀行股有較大的表現空間，雖然根據集保中心統計，2021年全年15檔金控股股民人數大增近45萬人達567.8萬人，其中開發金（2883）、富邦金（2881）、台新金（2887）、新光金（2888）、元大金（2885）這５家拿下年度人氣王，是股民存股首選標的。
但按照美元利率走升受惠程度較大的銀行股推估，兆豐金（2886）、中信金（2891）、第一金（2892），可能為未來行情震盪後較佳的低接標的。
以下我們比較這3家銀行股作為投資參考：
一、兆豐金
外資從去年6月持股比例由20.5%提高至21.5%，股價由32.85元提高至38.45元，漲幅高達17%。
殖利率排行15/34屬於中上程度，雖然是近5年較低水平，但尚能維持4%以上水準。
短線籌碼較為凌亂，散戶持股大增，主力呈現賣超，短線宜等待拉回後再逢低進場。
二、中信金
外資從去年6月持股比例由37.8%提高至41%，股價由22.7元提高至28.65元，漲幅高達26.2%。
殖利率排行25/34屬於後段，是近5年較低水平，但無法維持4%以上水準。
主力開始出現小買但還不是全面，散戶持股較多，籌碼集中度較為集中，惟殖利率低於4%，可待股價回檔時，殖利率回到4%以上再考慮進場。
三、第一金
外資從去年6月持股比例由23.4%提高至24.3%，股價由22.7元提高至26.4元，漲幅高達16%。
殖利率排行22/34屬於後段，是近5年較低水平，但無法維持4%以上水準。
短線籌碼較為凌亂，散戶持股大增，主力呈現賣超，短線宜等待拉回後再逢低進場。
三家銀行股優缺比較
外資買超幅度：中信金>第一金>兆豐金
股價漲幅：中信金>兆豐金>第一金
殖利率高低：兆豐金>第一金>中信金
（本文提起個股只做教學示範，不做推薦買賣依據，投資人應審慎評估風險，適當操作）
作者簡介_陳榮華
早年擔任美商期貨商品分析師，負責商品的研究，經常接受媒體的邀稿及訪問，而後受到上市櫃公司的禮聘，進入股票市場負責長期投資規劃，以及短線進出的判斷，長期下來對法人的操作手法及市場分析，有充分的認識。
選股邏輯以基本面為主搭配技術面為輔，主要是以做波段為主短線為輔。通過不斷地交易體驗，領悟到兩個道理：一是要尊市。二是學會風險控制，買股票時要有根有據，賣股票時不要猶豫，才能做到知行合一就這樣。經過多的年摸爬滾打總結了一套實用的方法：《操盤18式》、《開盤16法進階操作》、《均線抓漲法則》、《技術指標戰法》等。
操作理念，主要是圍繞5大核心要素: 順勢交易、交易時機、止損止盈、風控籌碼、交易紀律，深入皆是投資市場的規律，教導大家建立完整的交易系統，應對複雜多變的市場 。
