美國物價整體情勢持續緊繃。12月消費者物價指數(CPI)年增率7.1%，創1982年以來最大增幅；12月核心消費者物價指數(Core CPI)年增率5.5%，創1991年2月以來最大增幅；12月生產者物價指數（PPI）年增率9.7%，創2010年來最大年增幅。
物價指數年增率居高不下，市場預期美國聯準會將加速回收流動性資金，除減少購債、釋放將於3月啟動升息的訊號，並可能於隨後開始縮減聯準會高達8.5兆美元的資產負債表，形同升息、回收資金雙軌併行，加速推動緊縮貨幣政策。
至1月18日止，在三個月期間內，美國3個月國庫券殖利率從0.05%上升至0.1369%；2年期公債殖利率從0.44%上升至1.06%、創2020年2月以後最高點；5年期公債殖利率從1.16%上升至1.65%、創2020年1月以後最高點。
至於10年期公債殖利率從1.59%上升至1.87%、創2020年1月以後最高點；30年期公債殖利率也從2.01%上升至2.18%，這些情況反應聯準會可能第一季開始啟動升息，債券年期越短，殖利率上升幅度越大。
圖一、各天期的債券殖利率全面上揚
——美國公債殖利率曲線圖
從三個月前、後的殖利率曲線圖，3個月國庫券殖利率與10年期公債殖利率利差，從1.54%擴大至1.73%；2年期與10年期公債殖利率利差，從1.15%縮小至0.81%；5年期與10年期公債殖利率利差，從0.43%縮小至0.22%。
此顯示3個月國庫券殖利率雖然上升，但仍在長期低檔區，貨幣市場資金並未因聯準會收縮資金而快速呈現恐慌性緊縮效應，此與2008年金融海嘯爆發前的情況完全不同，美國金融體系仍穩定運作之中。
長短期債券反應不一 留意「殖利率曲線倒掛」的可能
較值得注意的是殖利率曲線的斜率小幅走平，2年期、5年期公債殖利率與10年期公債殖利率利差縮小之中，隱含市場預期未來市場利率可能因聯準會升息而走揚，但10年(含)年期以上的長年期公債殖利率卻上升幅度明顯較小，市場預期長期經濟景氣成長力道或通膨壓力，並不如想像中的強與高漲。
未來若出現3個月國庫券殖利率大幅走升，或因短年期債券殖利率持續走升，而長年期公債殖利率卻上升有限或不動，將導致殖利率曲斜率更加走平，甚至反轉成負斜率情況，即俗稱的「殖利率曲線倒掛」。
倘若出現「殖利率曲線倒掛」，將是美國經濟景氣即將走弱或進入衰退的嚴重警訊，全球股市及金融市場可能更加震盪。投資者必須緊密追蹤未來各種期限或各年期公債殖利率的變動，提早或斷然做出因應。
受新變種病毒Omicron全球快速擴散衝擊，美國每日新增確診人數快速飆高，部分經濟活動再度受的箝制，對近期美國重要經濟指標產生降溫效應，值得後續關注。
美國製造業ISM採購經理人指數12月自11月的61.1下降至58.7，為2021年1月以後最低點，但連續19個月在代表景氣擴張的50以上，顯示美國製造業景氣雖出現降溫，但仍在擴張軌道。
疫情再度升溫，是否將造成經濟景氣復甦受到衝擊，仍待持續觀察。至2021年12月止，汽車生產及銷售均尚未見明顯回升，是否將影響第四季及2022年首季景氣，值得後續緊密追蹤。
圖二、指標回落，美國經濟正出現降溫
——製造業ISM採購經理人指數
美國非製造業採購經理人指數(ISM)12月自11月的69.1(1997年有紀錄以來新高)下降至62，顯示經濟景氣出現明顯降溫，但連續第19個月高於代表景氣擴張臨界點50，顯示整體GDP比重超過八成的服務業，仍在擴張軌道，總體經濟景氣持續邁向復甦。
無論製造業採購經理人指數、服務業採購經理人指數，12月均受疫情影響而同步降溫，應高度警戒後續變化。
圖三、占GDP比重超過8成的服務業亦出現降溫
——非製造業ISM採購經理人指數
受美國物價整體情勢持續緊繃，尤其消費者物價指數持續飆高，將使消費者的實質可支配所得降低，減弱其消費能力，若物價持續居高不下，最終將促使消費者減少消費數量，成為總體經濟景氣弱化的導因。
台積電樂觀展望、設備進口成長 半導體仍是今年主流
美國12月零售額月減1.9%，創2021年2月以後最大單月減幅，顯示受物價飆高影響，美國內需消費成長動能出現減弱現象，此為另一值得後續高度警戒的變化。
台積電法說會釋放樂觀的營運展望，2022年營收約年增24%至29%，並將長期毛利率目標提升至53%以上；另外調升2022年資本支出，達400至440億美元，相較去年300億美元大增33%至46%。
以台積電2021年第四季的獲利水準，保守推估其2022年稅後純益介於7460億至7761億元之間，每股稅後純益約28.8至29.9元之間，年增約25%到30%之間。
台積電股價跨年後突破去年高點續創新高，帶動台股上市指數續創新高。但相對於上市指數續創高點，上櫃指數(OTC)卻連續兩周下跌，顯示以中小型公司為主的上櫃市場受到資金排擠效應，投資者態度謹慎而保守。
美元指數年初至18日止，微幅上升0.14%；同期間，台幣匯率小幅升值0.26%，顯示台幣匯率延續強勢貨幣態勢，外部資金2022年仍可能持續呈現內流趨勢，資金面持續有利股市。
2021年資本設備及半導體設備進口成長動能同步大幅轉強，分別年增31%及37.6%，其中半導體設備進口佔資本設備進口總額的46.5%，為帶動資本設備進口成長的主因。
這顯示2021年半導體產業投資成長動能明顯轉強，不受國內疫情於5月升溫影響，國內半導體產業投資成長動能保持強勁成長狀態，提供未來經濟持續成長的有利動能，預料半導體產業將仍是2022年以後年度重要快速成長產業。
國發會1月18日在「2021年終記者會」，揭露2022年整體經濟成長率目標4.25%至4.6%，以及核心CPI年增率1.33%的目標，經濟成長率的目標比主計處的4.15%高，顯示政府對新年度的經濟展望仍樂觀期待。
自2000年以來的兩次聯準會升息循環啟動之前，因貨幣政策及效應的不確定性，均造成股市的不安與震盪。目前全球經濟環境正面臨30年來最險峻的通貨膨脹環境，投資者更應多存一點戒心，寧缺勿濫，保留多一點進退的彈性。（作者為鉅豐財經執行長）
