不只是對指數高點特別樂觀，在2022年台股高、低點的時序分布上，張錫的看法也與多數受訪者有些差異。在本次調查中，認為高點在「第1季」出現的占比最大，達35％；認為台股在「第3季」落底的比率最高，占47％。
張錫反倒認為2022年台股全年將呈現「先蹲後跳」走勢，第一季大盤受到美國聯準會加速減債且升息氣氛瀰漫的影響，指數料將出現「萬7」左右的全年低點，「但這是逢低買好股的時機，因為高點將陸續在下半年出現。」依據他的盤算：「第3季先看2萬點，第4季2萬1千點，甚至2萬3千點。」至於認定第4季台股將掀高潮的原因，一來是因為屆時美國升息的種種反應已經底定；再者，動能回到「護國神山」台積電的業績週期，「若以台積電大客戶提貨旺季落在第3季來看，台股波段高點料想也以第4季較有機會。」
相較於張錫的樂觀，富邦投顧董事長蕭乾祥的看法則頗有差距。固然，他也認為明年台股高點有望上看1萬9千點，但認為高點可能在第1季就出現；接下來，隨著美國聯準會恐在第2季升息，市場屆時料將瀰漫緊縮氛圍，或許第2季就會見到全年低點。至於這個低點有多低？蕭乾祥分析，雖然台股仍朝多頭架構前進，但整體市場評價已經來到波段相對高位，預期台股獲利成長速度不若前2年的前提下，以台股股價淨值比區間1.8倍至2.3倍推算，大盤低點恐會落在1萬5千點左右。
美國升息聲浪高
台股迎來變化球 靠企業基本面撐盤
兩方論戰中的一個重要關鍵點，即是美國升息對台股所造成的影響程度，而美國升息的步調，又與通膨壓力直接相關。在本次調查中，通膨隱憂與美國升息，也確實分列為投資名家認定的2022年台股前2大風險變數。
對於通膨隱憂，國泰世華銀行首席經濟學家林啟超就認為必須「提高警覺」。「2022年上半年依舊是高通膨的情況，要到下半年才有可能趨於緩和。」他分析，美國塞港問題仍無法在短時間內解決，港口卸貨天數從2年前的2至3天，如今拉長到20至25天，「加上貨櫃等待卡車接運的天數約要7至8天，等於接到一個貨櫃需要耗時一個月。」
林啟超表示，供應鏈持續性塞滯狀況，恐讓通膨至少到2022年上半年前仍維持在偏高水準，反映在股市表現上，「通膨問題加上基期墊高後的企業獲利成長放緩，2022年市場勢必震盪加劇。」
對投資環境來說，通膨造成的另一直接影響，就是美國升息的壓力。雖然聯準會在12月中公布的「利率點陣圖」已暗示2022年可能升息3次，但在本次調查中，有67.7％受訪者仍然預估2022年聯準會僅會升息「2次」。而多數投資贏家對首度升息時間點的預測是落在下半年，意外的是，亦有部分受訪者認定美國「不會升息」。
統一投顧董事長黎方國，就是斷言美國不會升息的成員之一，或者可以說，黎方國認為聯準會2022年「不敢」升息。他借鏡2014年至2015年、聯準會前一次的QE（量化寬鬆）正式退場的經驗指出，上回從縮減購債到正式升息，總共歷經18個月之久，「加上美國2022年要期中選舉，執政黨為了鞏固民調也不會貿然升息。」
黎方國並表示，即使會升，「也頂多是『升一碼』的鴿派作風。」在此之下，他認為2022年第4季台股還有高點可期，「第1季上『萬9』，第3季築底，第4季創高站上19600點。」
富邦金控首席經濟學家羅瑋則指出，目前聯準會仍會根據新型冠狀病毒的影響、美國勞動就業市場與經濟復甦情況來調整貨幣政策。他認為，美國當前貨幣政策應以促進勞動就業穩定增長為主、控制通膨為輔，在勞動就業市場還沒回歸穩定狀態，也就是低於自然失業率4％的前提下，「聯準會應該不會輕易升息。」他認為，最快2022年下半年才會開始升息，至於次數，就看勞動就業市場與經濟復甦的狀況，「若美國勞動市場與就業市場表現更好，就有可能會升息2次。」
安聯投信投資長張惟閔則認為，聯準會的寬鬆貨幣政策將逐步退場，並有可能在第2季進入升息循環，但升息不致阻礙股市多頭。「依據歷史經驗，只有在升息循環高點、經濟成長不濟時，股市才會大幅修正，預估時點可能發生在2024年。」不過他也提醒，通常聯準會升息的前一季度股市波動較大。
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科技股長線成長趨勢不變
半導體、5G、電動車皆為亮點產業
至於2022年最看好的產業中，調查結果名列前四大的科技產業，依序分別是半導體、車用電子、物聯網雲端產業與5G相關供應鏈；在非電子產業中，則分別以綠能、海運與空運、生技醫療產業相對受到關注。而最被看好的前5大「股市題材」分別為電動車供應鏈、5G供應鏈與低軌衛星、高速傳輸與伺服器、元宇宙、高現金殖利率概念股。
選股方向，張錫尤其看好晶圓代工、IC設計、電動車、5G供應鏈與元宇宙概念等。他認為，半導體缺料情況仍然未解，特別是在電動車、智能車、元宇宙等新應用加持下，「一年的需求就是要多80萬片產能，到2023年都還不會緩解。」
除了半導體族群外，張錫強調，其實台灣許多科技製造業早已出現「結構性的調整」，毛利開始跳升，許多傳統「慘」業已擺脫「毛三到四」的低利潤，轉型成高附加價值產業，這類個股，同樣值得給予多些關注眼光。他舉例，外資先前評價偏低的面板大廠友達，如今電視面板的出貨比重已不到兩成；相對地，產品逐漸轉往高附加價值的車用系統應用。「2022年一季賺1元，可能會變成常態，早已慢慢擺脫過去循環股的獲利模式，像這類基期較低、產品轉型科技股，一旦搭上趨勢題材，就很容易變成大黑馬。」
至於2021年獲利大爆發的金融、塑化、航運族群，張錫認為，2022年必然會面臨高基期、成長動能下滑的挑戰。「但獲利仍在水準之上，從高殖利率的角度來看，還是有其投資價值。」不過要提醒的是，在「減塑令」下，未來對塑化股可能帶來衝擊。
蕭乾祥則偏愛5大題材，首先是碳中和概念，其中包括綠能、儲能、電動車與功率元件等，對應到個股，他則點名台達電、東元、世紀鋼、強茂等；其次是半導體產業，如矽晶圓、IC設計等，在這部分除了台積電外，南電、創意等個股也是他關注的範圍；再來是5G應用的伺服器、網通設備與零組件，如信驊、緯穎、同欣電、智易等個股可多留意。
最後兩項題材，則分別是有望受惠於疫情趨緩所帶動的傳產消費，以及身披「高殖利率」光環的個股，如技嘉、微星、台塑、華固、兆豐金等。
雖然研究起點偏向「產業經濟」，但永豐金控首席經濟學家黃蔭基認為2022年較有突出表現機會的族群，卻也與投資名家「所見略同」。他認為，除了半導體應用相關產業，包括綠能趨勢下的電動車、儲能裝置，以及碳中和概念所衍生的塑化、鋼鐵等原物料契機，乃至於疫後可望重拾動能的運動服、高爾夫球頭等，基本面或許能對股價帶來助益。另外，利率走升趨勢下，金融股受惠長、短率利差擴大，也是收息概念下看好的防禦型標的。
對於這些受到高度點名的產業或題材，華冠投顧分析師丁彥鈞特別看好電驅系統的功率半導體族群，認為將是電動車與智能車普及趨勢下最具成長爆發性，相關標的包括上游矽晶圓製造的環球晶、嘉晶與合晶；中游的功率元件設計，如MOSFET（金氧半場效電晶體）廠大中、杰力，以及IGBT（絕緣柵雙極電晶體）模組的朋程、聚鼎，另外則是二極體大廠台半、強茂；下游導線架，如界霖、順德等。此外，在IC設計族群方面，丁彥鈞認為乙太網路晶片與高速傳輸的獲利想像空間最大，其中乙太網路晶片又可連結到車聯網與低軌衛星，如亞信、瑞昱；至於高速傳輸部分，則可關注保護元件的晶焱、威鋒電子等。
飆股贏家陳榮華則看好矽晶圓廠合晶、高殖利率股台塑，以及升息概念股中信金等。他分析，合晶除了矽晶圓缺貨題材，在第3代半導體材料部分，成長率較高的應屬碳化矽（SiC）基板，普遍應用於電動車電驅相關半導體元件，因此包括嘉晶、合晶等個股，隨著磊晶產能陸續開出，未來也可特別留意。
投資基調「股優於債」
金融、傳產股利率吸睛 可逢低布局
宏遠投顧副總經理陳國清則認為，展望未來，在晶圓雙雄（台積電、聯電）、部分IC設計股、面板股、金融壽險股，以及塑化、鋼鐵、航運等各產業龍頭股帶動下，預期2022年第一季台股大盤可望有創新高、挑戰1萬9千點的機會，並以價值低估與高殖利率個股最為看好，但宜提防漲多拉回，低檔在1萬5千點為多頭防守點。
陳國清認為，尤以近期股價跌深後回神的貨櫃航運股最被看好，「有再漲5成以上實力。」據宏遠投顧分析，2022年貨櫃航運產業仍供不應求、塞港狀況依舊嚴峻、碼頭工人與卡車司機嚴重欠缺下，運價仍將維持在高檔，而台灣「貨櫃三雄」長榮、陽明、萬海都有新船加入，預計2022年上半年的業績將維持2021年第3、4季傳統旺季的表現。
陳國清樂觀預估，2022年貨櫃三雄EPS都有機會超過55元，「以目前股價計算，本益比都不到4倍。」加上2021年大賺，2022年都有能力配發4至6成現金股息的實力，現金殖利率都在12％至20％之間，對於大型壽險公司著眼高殖利率做投資，股價相對具有吸引力。
在整體投資策略上，張惟閔提醒，展望2022年投資大方向仍是「股優於債」，但2021年無論經濟成長、企業獲利、股價水位都已處於高基期，2022年成長幅度勢必趨緩，市場波動性也將明顯加大，「投資人宜下修持股的預期報酬率。」而在股票挑選上，則建議需挑選成長性更好，或有收息當保護傘的股票或ETF。
張惟閔並強調，2021年的傳產股，因為企業獲利增幅頗為可觀，而且多屬於循環性成長，2022年表現持續突出的機會不多，「這部分，傾向以波段操作或挑選高股息概念進行配置。」反而獲利成長超過2、3成的科技股，才是2022年的投資亮點。另外，升息環境有助於銀行利差改善，在資金充沛下，金融股與地產股具備高息概念者，也適合逢低布局。
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