樂富一號追加募集新股上市開紅盤！一躍成為REITS台灣一哥「大者恆大趨勢確立」

劉俞青

台股

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2021-12-06 11:35

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今（6）日上午9點鐘，樂富一號REITS（不動產信託基金）追加募集之後的新股上市，這是台灣資本市場史上頭一次有REIT在成立上市多時之後，再有追加募集額度，並順利上市，今天樂富一號以紅盤開出。

台灣目前共有7檔REITS基金，樂富一號是頭一次有REITS向金管會遞件申請「追加募集」，這個功能與一般上市公司的「現金增資」類似，而今天則是增資（追加募集）後的新股上市。

這次樂富一號共申請40至60億元的額度，經過近10個月的等待，終於在今年10月拿到金管會的核准，在房地產景氣樂觀預期下，市場反應熱烈，因此60億元額度迅速募集到位，投資人甚至超額認購；而經過這次的追加募集，樂富一號的資本額將達到165.8億元，一躍成為國內最大的REITS，超過排名第二的國泰一號139.3億元、和新光一號的113億元。

「REITS大者恆大的態勢確立，」負責管理該檔基金的晶華管護公司總經理林超驊表示，REITS的規模越大，能買的不動產棟數越多，風險越分散，投資人越有保證，不會因為其中某一棟不動產的收益出問題，大幅影響該檔基金的整體收益率。

目前追加募集後，如果加上去年12月的公告，順利買進上櫃公司順達在桃園龜山廠辦大樓後，樂富一號名下共持有6筆不動產。

若和國外相比，例如新加坡的「豐樹物流信託」REITS，目前規模高達台幣約1600億元，一檔基金就抵過台灣7檔REITS加總的規模還要大，台灣的REITS顯然還有很大的成長空間。

但無論如何，樂富一號踏出了穩健的第一步，不僅為市場引進新活水，也開創了新機制，讓台灣的REITS市場越來越加健全有活力。

同一時間，原預期也應該降溫的財政刺激措施，卻不減反增，根據國會預算辦公室（CBO）的預測，今年美國財政赤字將高達一．五兆美元，較去年增加七．一％，占GDP比重的五．九％，遠高於過去五十年的均值三．六％。對比○九年美國為了挽救因次貸危機而陷入蕭條的經濟，推動數項刺激法案，當年度預算赤字高達一．四兆美元（占GDP約九．七％），如今美國已經重回經濟成長的軌跡且面臨通膨危機下，年度的預算赤字卻比○九年還大。

財政刺激在執行面上，相對於央行的貨幣政策較為受限，尤其在政府考量到選舉的情況下，若因為過快收緊刺激而產生經濟衰退，將會對其政治利益產生傷害，因而在後疫情時代，美國的財政和貨幣政策開始不同步，造就如今在聯準會暴力升息之後，經濟卻不著陸、反加速的結果。

後疫情時代美國的「滾動式經濟繁榮」現象

二○年爆發疫情之後，美國經濟的全面封城導致幾乎所有的實體行業蕭條，其中旅遊與航空業尤其重創，然而在無限量化寬鬆（QE）與財政刺激的推動下，利益並沒有平均分配到每一個產業，前期僅促進了在家消費的電商和實體商品需求，甚至一度讓貨櫃航運阻塞，前所未見。但這樣的實體商品需求爆發，主要原因來自民眾被關在家裡面的消費替代效果。

二一至二二年，全球開始陸續解封之後，繁榮的產業便從航運、實體商品製造業、科技電商，轉移到服務類和非必需消費品（如汽車、旅遊、餐廳等），龐大的旅遊需求更推升客運航空、旅遊觀光、飯店的業績，成為維持今年美國經濟成長不著陸的主要動能。

從就業面來看，美國今年失業率平均在三．六％，仍在歷史新低水平，在大型科技公司陸續裁員的背景下，就業成長幾乎來自服務業，其中就小非農細部數據看，今年以來服務業增加的就業人數占總體比率達一％，而休閒與飯店業增加的就業人數占比更高達五六．八％。

在後疫情時代，美國消費者需求在不同期間產生明顯的分化，並輪流推動疫後的美國經濟。疫情前，美國實質個人消費支出年增率約二．五％；疫情後，美國實質個人消費支出年增率平均高達七．六五％（二一年全年平均），至今年七月仍達三％，高於過去平均。

然而，因為實體經濟環境的限制，如封城、供應鏈瓶頸等，而使疫情初期消費都集中在電商和實體商品。而到後期解封開放後，消費則大幅偏向服務類需求，帶動美國後疫情時代的「滾動式經濟繁榮」現象。

美國過往的經濟成長週期，皆是普遍惠及到大部分的景氣循環產業，直至通膨增溫，在聯準會執行貨幣緊縮後引發經濟蕭條。在去年聯準會暴力升息後，美國經濟卻能在高利率環境下持續擴張成長，其中的主要原因，除了政府持續性的財政刺激外，「滾動式經濟繁榮」現象也有助於延長經濟成長的週期，使得整個經濟擴張的路徑更加平穩，而非集體的暴起和暴落。

然而，這樣的經濟成長模式，將可能導致不同產業表現落差極大的狀況，將更加考驗專業投資人的資金分配能力，投資人做決策時，須謹慎納入更多的觀點和整體考量。