在摩根士丹利最新的新興市場股市展望報告中提到：「我們在2021年最大的失誤，就是市場的選擇。儘管我們因為押對俄羅斯與印度股市大賺，但卻因為看壞台股而少賺。」
不過，儘管大摩在報告中大方承認今年錯看台股，在展望台股明年表現時，還是堅守「看壞」的態度，再度給予台股減碼評等。
大摩團隊在2022年線上展望記者會上說明：「過去因為疫情的關係，台灣一度因為全球在家上班、在家上課的風潮受惠，科技產品在全球狂銷，不管是品牌廠或零件廠都分到一杯羹。然而，到了2022年，當疫苗施打率逐漸提升，預估這樣的風潮就會快速消退，『經濟重啟』與『服務業』將成為新的焦點。」
在大摩的觀點來看，投資人明年應該多注意受惠旅遊與自身內需市場的國家，像是印尼就是個例子，而像台灣這樣仰賴科技產品出口的市場，大摩相對不看好。
「我們的看法的確跟市場主流看法不太相同，許多客戶對台灣先進晶圓代工都很感興趣，也很看好半導體業的成長列車，甚至認為晶片供應吃緊將進一步帶動相關個股表現，但在我們看來，這些問題會比預期更快解決。」
由於經濟活動即將重啟，馬來西亞晶片封測廠也要開始重新生產，加上未來6個月還可以看到更多新產能開出來，大摩認為這些都有助解決供應緊縮的問題，且這些變化會讓半導體產業的毛利降低，在股票本益比已墊高的情況下，不看好明年台股表現。
大摩進一步說明，若以本益比來看，台股目前位置大約在高出1.7個標準差的位階，如果用股價淨值比（PB）來看，更是高出2.2個標準差，「這數字跟歷史表現比起來都太貴了」。
此外，大摩認為台灣企業獲利上修的趨勢已經開始減弱，預估最快在明年第一季晶片短缺的情況就能舒緩，加上半導體產業重複下訂的風險一直都還存在，預估半導體產業一旦開始走下坡，墜落的速度可能超乎投資人想像。
另一方面來說，從大摩對2022年新興市場產業偏好度來看，也可以看出為何他們相對看壞台股。大摩在2022年相對看好加碼的產業為能源與金融，而在台灣的強項資訊科技產業的部分，則被列為減碼的產業。
究竟在今年已經因為看壞台股吃一次虧的大摩，在2022年能否以與市場迥異的看法獲利？我們很快就能看到解答。
